周一滬鋁主力2409合約沖高下行，午后快速下跌，期價(jià)重心繼續(xù)下探，15：00收盤(pán)價(jià)報(bào)每噸19450元，下跌155元，跌幅0.79%。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)已連續(xù)五日下跌，長(zhǎng)江現(xiàn)貨報(bào)價(jià)19410-19450元/噸，均價(jià)報(bào)19430元/噸，較上一個(gè)交易日下跌60元/噸。

上周四，中國(guó)三中全會(huì)閉幕后的公報(bào)未能透露進(jìn)一步刺激措施的具體細(xì)節(jié)，這一結(jié)果令市場(chǎng)中的樂(lè)觀交易者感到失望，尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度增長(zhǎng)4.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期的背景下。分析師湯姆·普萊斯指出，市場(chǎng)對(duì)于全球最大金屬消費(fèi)國(guó)——中國(guó)的需求前景普遍持悲觀態(tài)度，投機(jī)資金開(kāi)始撤離，這對(duì)大宗商品市場(chǎng)，尤其是金屬市場(chǎng)構(gòu)成了壓力。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的努力，從原材料密集型產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，也在一定程度上抑制了對(duì)金屬等大宗商品的需求。

具體到鋁市場(chǎng)，周一亞盤(pán)時(shí)段，LME期鋁在短暫高開(kāi)跳漲后迅速震蕩下行，截至北京時(shí)間15:10，已下跌0.51%，觸及每噸2338美元，這是自4月2日以來(lái)的最低水平，且較一周前下跌了5.17%。此次下跌的主要原因在于市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂加劇。數(shù)據(jù)顯示，6月份中國(guó)原鋁產(chǎn)量達(dá)到367萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.2%，創(chuàng)下了自2014年11月以來(lái)的單月產(chǎn)量新高。上半年中國(guó)原鋁總產(chǎn)量達(dá)到2155萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.9%，這主要得益于原鋁生產(chǎn)利潤(rùn)的改善，激勵(lì)了生產(chǎn)商加大生產(chǎn)力度。

從供應(yīng)端來(lái)看，云南鋁廠自3月以來(lái)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)程順利，全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能持續(xù)上升。據(jù)銀河期貨分析，7月中旬，云南和內(nèi)蒙古的鋁企將相繼完成階段性達(dá)產(chǎn)滿產(chǎn)目標(biāo)，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能將抬升至4349萬(wàn)噸附近。未來(lái)，四川和貴州等地的鋁企復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)將進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)量。

然而，在需求方面，鋁市場(chǎng)卻面臨著傳統(tǒng)淡季的考驗(yàn)。下游鋁加工企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑，訂單量偏弱，導(dǎo)致鋁錠出庫(kù)表現(xiàn)不佳，庫(kù)存壓力持續(xù)存在。周中社會(huì)庫(kù)存有所累積，目前庫(kù)存水平已高于去年同期，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，持貨商挺價(jià)無(wú)力，只能繼續(xù)貼水出貨，而下游看跌氛圍濃厚，多數(shù)接貨商保持謹(jǐn)慎態(tài)度，實(shí)際交易偏弱，成交量有限。

宏觀層面，市場(chǎng)情緒也趨于悲觀。美國(guó)大選前夕的不確定性較高，而中國(guó)國(guó)內(nèi)暫無(wú)新的刺激措施出臺(tái)，盡管中國(guó)央行今日下調(diào)了一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），但對(duì)市場(chǎng)情緒的提振作用有限。此外，終端現(xiàn)貨交易疲軟，鋁錠庫(kù)存繼續(xù)回升，周度庫(kù)存增加1.38%至265,822噸，創(chuàng)下了逾一年的新高，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成了明顯的下行壓力。

綜上所述，當(dāng)前鋁價(jià)走勢(shì)受到供應(yīng)過(guò)剩和需求疲軟的雙重打擊，市場(chǎng)情緒趨于悲觀。在此背景下，鋁價(jià)波動(dòng)加劇，難以維持此前的順暢回調(diào)節(jié)奏。因此，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作，不建議過(guò)分追空。未來(lái)鋁價(jià)的走勢(shì)將取決于供需關(guān)系的進(jìn)一步變化以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。