近期，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動性強(qiáng)且存在諸多不確定性，特朗普即將入住白宮、美聯(lián)儲的降息預(yù)期、中國政策調(diào)整以及地緣局勢的擔(dān)憂共同影響著金屬市場的走勢。

***期貨市場***

周二，亞盤時段，北京時間16：10倫敦三個月期銅走勢震蕩反復(fù)，盤中漲勢為主，最新報價9125.5（+31，+0.34%）美元；倫敦三個月期鋁震蕩走強(qiáng)，盤面漲勢尚可，最新報價2638（+27.5，+1.05%）美元。

上海期貨交易所市場，當(dāng)日15：00收盤，滬期銅主力2412合約高開高走，午后漲幅擴(kuò)大，最新收盤價報74330（+500，+0.68%）元；滬鋁主力2501合約走勢先抑后揚(yáng)，最新收盤價報20585（+35，+0.17%）元。

****宏觀市場***

野村證券預(yù)計美聯(lián)儲將在明年3月和6月分別降息兩次25個基點(diǎn)，而高盛和摩根則仍預(yù)計12月將繼續(xù)降息。然而，CME觀察工具顯示12月降息概率已下滑至55%，反映出市場對美聯(lián)儲降息路徑的不確定性。此外，美國新政府的關(guān)稅政策落地可能推高已經(jīng)降溫的通脹水平，這也使得美聯(lián)儲在較長一段時間內(nèi)保持利率不變的可能性增加。

在國內(nèi)方面，中國互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地，超過120家上市公司披露了回購增持再貸款計劃。這些措施旨在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定市場情緒。

美元方面，由于交易商鎖定獲利，美元出現(xiàn)回調(diào)，從一年高位回落。這使得以美元計價的金屬對其他貨幣持有者而言變得較為便宜，從而提振了金屬價格。然而，市場仍擔(dān)心中國這一最大金屬消費(fèi)國的需求前景，盡管中國政府正在實(shí)施支持性政策以重振經(jīng)濟(jì)。

值得注意的是，中國財政部、國家稅務(wù)總局近日宣布，自2024年12月1日起將調(diào)整鋁材等產(chǎn)品出口退稅政策。其中，鋁材、銅材等產(chǎn)品的出口退稅將被取消，部分成品油、光伏、電池等產(chǎn)品的出口退稅率也將下調(diào)。這一政策調(diào)整無疑給金屬市場帶來了新的壓力，尤其是鋁價，短期內(nèi)受到了一定程度的沖擊。不過，花旗銀行在一份報告中稱，該行維持三個月目標(biāo)價在2,600美元不變，稱看漲情緒可能會消散。

與此同時，地緣局勢的擔(dān)憂也持續(xù)籠罩著市場。據(jù)報道，美國方面允許烏克蘭使用遠(yuǎn)程武器攻擊俄羅斯腹地，而俄羅斯則對烏克蘭實(shí)施了“最大規(guī)模”的空襲，嚴(yán)重破壞了烏克蘭的電力系統(tǒng)。這些消息加劇了市場的緊張情緒，使得金屬價格進(jìn)一步承壓。

***銅價震蕩上漲***

在銅市場方面，盡管面臨多重壓力，但逢低買盤仍然相對強(qiáng)勁。美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前展現(xiàn)出消費(fèi)強(qiáng)勁而生產(chǎn)疲軟的特征，使得美聯(lián)儲降息的預(yù)期面臨一定壓力。但大型市場投資者正逐漸撤離熱門的特朗普相關(guān)交易，導(dǎo)致美元指數(shù)的上漲勢頭暫時放緩。此外，油價的上漲也為大宗商品市場帶來了提振，為銅價提供了積極的方向指引。從基本面來看，滬銅庫存目前仍處于下降通道，為銅價提供了一定程度的支撐。

***鋁價跌勢中反彈上行***

而在鋁市場方面，盡管出口退稅政策的調(diào)整給鋁價帶來了壓力，但滬鋁基本面健康且穩(wěn)健。鋁錠社庫延續(xù)去庫姿態(tài)，同時成本端氧化鋁價格持續(xù)上漲，為鋁價帶來堅固支撐。然而，由于已進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場后續(xù)消費(fèi)有走弱預(yù)期，現(xiàn)貨成交僅維持在剛需低采水平，對滬鋁價格構(gòu)成了一定的壓力。

***后市展望***

基于上述綜合分析，ccmn分析認(rèn)為，在后市展望中，銅鋁走勢需持續(xù)關(guān)注國內(nèi)短期現(xiàn)貨購買意愿及供給端產(chǎn)能釋放情況。以及目前更加傾向于現(xiàn)貨需求方面的表現(xiàn)。銅價格方面，預(yù)計跌幅暫時限制在71000-73000元區(qū)間，上行空間暫限于74000-75000元；鋁價方面，則有望在20000-20200元區(qū)間獲得支撐，而其上漲潛力暫時被限定在20500-20800元。操作上，建議當(dāng)前保持觀望態(tài)度，靜待市場反彈時機(jī)。