長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)訊：

11月11日（周一）亞盤，LME金屬市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。截止發(fā)稿，銅→跌0.07%報(bào)9428.5美元/噸，鋁→跌0.99%報(bào)2601美元/噸，鋅→漲1.21%報(bào)3020美元/噸，鎳→跌0.64%報(bào)16205美元/噸，錫→漲0.52%報(bào)31940美元/噸，鉛→漲0.57%報(bào)2035美元/噸。

【長(zhǎng)江有色：宏觀與供需交織下，銅價(jià)或延續(xù)震蕩格局】

近期，全球宏觀層面三大重要事件相繼塵埃落定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期與國(guó)內(nèi)寬財(cái)政政策的敘事成為市場(chǎng)關(guān)注的主線，接下來(lái)，市場(chǎng)將密切關(guān)注美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布以及特朗普時(shí)代遺留政策的后續(xù)影響，而國(guó)內(nèi)方面，則聚焦于財(cái)政政策的落地實(shí)施情況。

在供需基本面方面，國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的供需預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前銅市場(chǎng)存在較為明顯的過(guò)?，F(xiàn)象。盡管上游礦產(chǎn)供應(yīng)緊張的情況尚未顯著傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)，但冶煉加工費(fèi)（TC）仍處于低位，顯示出冶煉成本的壓力。與此同時(shí)，廢銅供應(yīng)量有所增加，這在一定程度上緩解了原料供應(yīng)的緊張狀況。然而，市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季度精銅產(chǎn)量增速仍將有所回落，這主要受到冶煉產(chǎn)能及原料供應(yīng)的雙重制約。

在需求方面，近期現(xiàn)貨升水的回升以及洋山銅溢價(jià)的回落，反映出銅市場(chǎng)需求有所回暖。銅桿開工率的回升也進(jìn)一步印證了這一點(diǎn)，顯示出下游行業(yè)對(duì)銅材的需求正在逐步恢復(fù)。與此同時(shí)，銅庫(kù)存的持續(xù)回落也為銅價(jià)提供了一定的支撐。

從季節(jié)性角度來(lái)看，四季度通常是銅價(jià)走勢(shì)較強(qiáng)的時(shí)期。這主要受到下游行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季、需求增加以及庫(kù)存減少等多重因素的共同作用。然而，在當(dāng)前供需雙弱的背景下，銅價(jià)的上漲空間或受到一定限制。

持倉(cāng)方面，國(guó)內(nèi)銅期貨持倉(cāng)量仍呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，這反映出市場(chǎng)投資者對(duì)于銅價(jià)的未來(lái)走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。在宏觀偏正面的背景下，供需基本面的弱勢(shì)表現(xiàn)或使得銅價(jià)在四季度繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行的格局。

綜上所述，全球宏觀層面與供需基本面的交織影響，使得銅價(jià)在四季度或繼續(xù)延續(xù)震蕩運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。