【核心影響因素】美聯(lián)儲(chǔ)官員重申“高利率維持更久”立場，美元指數(shù)升至 ?106關(guān)口，推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)，對(duì)大宗商品估值形成壓制；國內(nèi)流動(dòng)性寬松政策加碼疊加基建項(xiàng)目加速開工，提振工業(yè)金屬需求預(yù)期；地緣局勢(shì)緊張推升能源價(jià)格，進(jìn)一步傳導(dǎo)至部分金屬品種冶煉成本。供需基本面看，低庫存及結(jié)構(gòu)性矛盾（如銅鋁供應(yīng)偏緊、鋅鎳過剩壓力）支撐價(jià)格韌性，但品種間分化顯著。
【整體走勢(shì)?】今日有色金屬市場呈現(xiàn) ?分化震蕩? 格局，受海外關(guān)稅計(jì)劃， ?美元走強(qiáng)? 及 中國需求復(fù)蘇預(yù)期?交織影響，銅、鋁震蕩，錫承壓回調(diào)，鎳價(jià)逆勢(shì)反彈，鋅受庫存壓力弱勢(shì)運(yùn)行。
銅
走勢(shì)趨勢(shì)：隔夜 LME 銅沖高回落，下跌 0.3% 至 9423 美元 / 噸；。
影響因素：宏觀上，美再次醞釀加征關(guān)稅影響市場對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，特朗普下令調(diào)查美國進(jìn)口銅導(dǎo)致美銅倫銅價(jià)差拉開。庫存方面，LME 庫存下降 1675 噸至 265025 噸，Comex 庫存下降 563.37 噸至 87216.72 噸，需求端，下游企業(yè)陸續(xù)開工但訂單冷暖不一，銅價(jià)高影響下游積極性。
鎳
走勢(shì)趨勢(shì)：隔夜 LME 鎳漲 1.63% 報(bào) 15610 美元 / 噸，
影響因素：供應(yīng)端，江蘇某高鎳鐵工廠 1 臺(tái)爐子檢修，國產(chǎn)可流通高鎳鐵量下降。需求端，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈中，成本端鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，不銹鋼實(shí)現(xiàn)節(jié)后首度去庫，政策利好疊加旺季預(yù)期；但新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，三元需求走弱導(dǎo)致硫酸鎳需求一般。鎳礦價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，對(duì)鎳價(jià)有一定支撐。
鋁
走勢(shì)趨勢(shì)：隔夜滬鋁震蕩偏弱，隔夜倫鋁收跌0.42%，影響因素：供應(yīng)端，氧化鋁期現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)正以及出口窗口再度開啟，氧化鋁現(xiàn)貨止跌回漲。需求端，鋁錠累庫態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，但近期在途流通提升和鋁廠內(nèi)鑄錠下滑，開始印證需求復(fù)蘇進(jìn)度加快。兩會(huì)召開在即，提振宏觀預(yù)期，對(duì)鋁價(jià)有一定支撐。
錫
走勢(shì)趨勢(shì)：LME 錫跌 1.28%，報(bào) 32320 美元 / 噸，
影響因素：消息面，昨夜市場突傳緬甸佤邦發(fā)布辦理開采許可證流程，近兩周佤邦頻繁發(fā)布復(fù)產(chǎn)相關(guān)流程文件，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生擾動(dòng)。LME 基金凈持倉頭寸上周繼續(xù)加多，凈多持倉已刷新近 5 年高位，但內(nèi)外盤走勢(shì)分化，價(jià)格短期走勢(shì)或?qū)挿鹗帯?br /> 鋅
走勢(shì)趨勢(shì)：LME 鋅漲 0.09%，報(bào) 2808.0 美元 / 噸；
影響因素：供應(yīng)端，礦供應(yīng)過剩預(yù)期兌現(xiàn)，冶煉利潤好轉(zhuǎn)。需求端，鋅仍處于恢復(fù)階段，去年年底國內(nèi)基建端需求明顯好轉(zhuǎn)，3 月項(xiàng)目復(fù)工后可能存在超預(yù)期的需求表現(xiàn)。另外，LME 倉單集中度大幅增加，單一持有倉單比例增至 80-89%，影響海外結(jié)構(gòu)變化。

鉛
走勢(shì)趨勢(shì)：隔夜倫鉛收漲0.17%；
影響因素：通常受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、汽車行業(yè)等下游需求影響較大。如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，汽車生產(chǎn)等對(duì)鉛酸電池的需求增加，會(huì)帶動(dòng)鉛價(jià)上漲；若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，下游需求減弱，則可能導(dǎo)致鉛價(jià)下跌。
短期展望?
?上行驅(qū)動(dòng)：中國基建需求韌性、鋁鋅成本支撐、銅錫低庫存；
?下行風(fēng)險(xiǎn)：美元強(qiáng)勢(shì)、鋅鎳供應(yīng)過剩壓力、地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期。
?策略：鋁多單持有，銅錫區(qū)間操作，鋅逢高沽空，鎳觀望。
關(guān)注今晚美國1月PCE通脹數(shù)據(jù)及中國2月PMI終值對(duì)市場情緒的指引。

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