3 月 19 日，小金屬市場整體呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的復(fù)雜態(tài)勢。在當(dāng)日的交易中，部分小金屬價(jià)格大幅上揚(yáng)，銻價(jià)表現(xiàn)尤為突出，長江現(xiàn)貨 1# 銻報(bào)價(jià) 183000 元 / 噸，較前一日暴漲 5000 元 / 噸。與此同時，1# 鎂最高上漲至 400元，1# 鉍價(jià)格持平。氧化鉺現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌 2000 元 / 噸，1# 鈷價(jià)格下降 4000 元；
供應(yīng)端：多因素交織影響供應(yīng)節(jié)奏
礦產(chǎn)國政策與地緣局勢：礦產(chǎn)資源國的政策調(diào)整對小金屬供應(yīng)影響深遠(yuǎn)。例如，緬甸佤邦地區(qū)因地緣局勢不穩(wěn)，2025 年礦石出口量預(yù)估減少 50 萬噸（占全球供應(yīng)量的 30%），嚴(yán)重沖擊了相關(guān)小金屬的全球供應(yīng)格局 。而且部分國家對小金屬出口政策的變化，像我國對部分小金屬實(shí)施出口管制，直接減少了國際市場的供應(yīng)份額，加劇了全球供應(yīng)緊張的局面。
環(huán)保督察趨嚴(yán)：在國內(nèi)，環(huán)保督察力度的加大使得小金屬主產(chǎn)區(qū)如湖南、廣西等地礦山開工率同比下降 40%。嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)迫使部分礦山企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)整頓，導(dǎo)致國內(nèi)小金屬原礦產(chǎn)量減少，從源頭收縮了供應(yīng)。
開采成本上升：全球供應(yīng)鏈擾動使得小金屬開采成本大幅攀升。國際物流成本上漲，致使南非、俄羅斯等國的銻礦等小金屬到港價(jià)同比上漲 25%。同時，能源價(jià)格波動、勞動力成本上升等因素，進(jìn)一步加大了小金屬開采與冶煉成本，限制了企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張意愿，對供應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
需求端：新興產(chǎn)業(yè)需求強(qiáng)勁，傳統(tǒng)領(lǐng)域有所分化
新能源行業(yè)需求爆發(fā)：新能源領(lǐng)域?qū)π〗饘傩枨蟪尸F(xiàn)爆發(fā)式增長。在光伏產(chǎn)業(yè)，隨著全球清潔能源轉(zhuǎn)型加速，2025 年 1 - 2 月中國光伏新增裝機(jī)量達(dá) 23.8GW（同比 + 80%） 。銻在光伏玻璃生產(chǎn)中作為阻燃劑的作用無可替代，多晶硅企業(yè)對高純度銻的需求量因而激增。在動力電池方面，三元鋰電池正極材料中銻的摻雜量提升至 0.1% - 0.3%（2024 年為 0.05%），帶動動力電池用銻需求年均增長 40% 。數(shù)據(jù)顯示，2025 年國內(nèi)銻消費(fèi)量中新能源領(lǐng)域占比已突破 65%（2024 年為 52%） 。
半導(dǎo)體等高端制造業(yè)需求穩(wěn)定增長：半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展對小金屬需求起到穩(wěn)定支撐。比如在芯片制造過程中，部分小金屬用于制造特殊的半導(dǎo)體材料和電子元器件，隨著 5G 通信、人工智能等技術(shù)發(fā)展，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，對相關(guān)小金屬需求穩(wěn)步增加。
傳統(tǒng)行業(yè)需求相對疲軟：相比之下，小金屬在傳統(tǒng)阻燃劑、合金材料等領(lǐng)域需求占比持續(xù)萎縮。傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力，對小金屬的需求難有明顯起色，未能給市場價(jià)格提供有力支撐。
綜合而言，全球經(jīng)濟(jì)形勢下，2025 年海外經(jīng)濟(jì)觸底，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長但房地產(chǎn)復(fù)蘇慢，新建商品房成交不佳，對小金屬需求拉動有限。貨幣政策與資金流向上，全球央行政策影響顯著，市場預(yù)期美聯(lián)儲 3 月維持利率、5 月降息，美元走弱預(yù)期增強(qiáng)，推動美元計(jì)價(jià)小金屬價(jià)格且吸引資金流入。市場預(yù)期與投資者情緒方面，小金屬供應(yīng)短缺預(yù)期促使貿(mào)易商囤貨、投資者熱情提升推動價(jià)格，反之市場對經(jīng)濟(jì)前景過度悲觀會引發(fā)資金撤離致價(jià)格下跌。

本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)m.zehuiamc.cn）