今日滬銅主力高開(kāi)震蕩，盤(pán)面漲勢(shì)偏于溫和。截止10：55分最新報(bào)價(jià)每噸80750元，上漲400元，漲幅0.50%。早間市場(chǎng)成交氛圍并未出現(xiàn)火熱局面，升水采購(gòu)成交表現(xiàn)一般，持貨商挺價(jià)無(wú)力，高銅價(jià)抑制采購(gòu)需求，中間環(huán)節(jié)需求表現(xiàn)謹(jǐn)慎觀(guān)望為主，并無(wú)意追漲，后續(xù)交投轉(zhuǎn)向冷清。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)80640元/噸，較上一個(gè)交易日小漲80元/噸，升水120元/噸。

一）、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)：增速放緩預(yù)期升溫

美國(guó)2月零售銷(xiāo)售環(huán)比僅增0.2%，不及預(yù)期的0.6%，1月數(shù)據(jù)更被大幅下修至-1.2%。盡管同比仍維持3.1%的增長(zhǎng)，但消費(fèi)動(dòng)能放緩跡象明顯。特朗普政府重申4月加征關(guān)稅計(jì)劃，雖暗示后續(xù)可能啟動(dòng)雙邊談判，但關(guān)稅陰霾持續(xù)籠罩市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)明日凌晨將公布議息決議，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景及通脹粘性的評(píng)估。

德國(guó)議會(huì)通過(guò)5000億歐元特別基金法案，重點(diǎn)投向基建與氣候保護(hù)領(lǐng)域，對(duì)基本金屬消費(fèi)形成中長(zhǎng)期利好預(yù)期。國(guó)內(nèi)前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，固定資產(chǎn)投資與社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速均較去年末加快，但房地產(chǎn)投資與新開(kāi)工面積同比大幅承壓，顯示地產(chǎn)周期修復(fù)仍需時(shí)間。

二）、供需博弈：支撐與掣肘并存

供應(yīng)端，銅精礦TC（粗煉費(fèi)）仍在下跌，剛果（金）Bisie錫礦停產(chǎn)以及銅精礦緊張情緒，加劇原料緊張預(yù)期，并提振多頭抬升對(duì)工業(yè)不穩(wěn)定性的押注。近期市場(chǎng)傳聞冶煉廠(chǎng)計(jì)劃外減產(chǎn)，疊加3-4月檢修高峰期臨近，精煉銅產(chǎn)出或受影響。另外，海外礦業(yè)消息傳出擾動(dòng)，據(jù)悉，秘魯Los Chancas銅礦項(xiàng)目遭襲擊事件，雖短期對(duì)全球銅供應(yīng)影響有限，但凸顯了資源端的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

需求端，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資高增長(zhǎng)、家電產(chǎn)量穩(wěn)步提升及新能源滲透率提升，對(duì)銅消費(fèi)形成穩(wěn)定支撐，但地產(chǎn)領(lǐng)域用銅需求持續(xù)低迷，成為拖累項(xiàng)。雖然社會(huì)庫(kù)存連續(xù)2周去庫(kù)，但下游消費(fèi)仍表現(xiàn)疲弱，銅桿市場(chǎng)冷清，高銅價(jià)抑制采購(gòu)意愿，中間環(huán)節(jié)以觀(guān)望為主。

三）、操作策略：謹(jǐn)慎偏多，關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位

當(dāng)前銅價(jià)處于政策溢價(jià)與消費(fèi)疲弱的多空博弈階段。技術(shù)面上，滬銅主力合約在8萬(wàn)整數(shù)關(guān)口獲得較強(qiáng)支撐，但上方8.1萬(wàn)壓力位同樣顯著。策略上建議：

短線(xiàn)：依托5日均線(xiàn)（MA5）或20日均線(xiàn)（MA20）作為防守位，逢低吸納，避免追高；

中線(xiàn)：需警惕關(guān)稅政策落地及全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期的雙重壓制，保持靈活倉(cāng)位；

關(guān)注點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、國(guó)內(nèi)新一輪促消費(fèi)政策、銅精礦供應(yīng)變動(dòng)及地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度。

綜合來(lái)看，銅價(jià)短期或維持高位震蕩，但上行空間受消費(fèi)端制約，多空博弈將持續(xù)考驗(yàn)市場(chǎng)參與者耐心。