金屬圈最近流傳一句話(huà)：“鎳和不銹鋼的價(jià)格，像極了梅雨季的天氣——悶熱中帶著糾結(jié)。”據(jù)長(zhǎng)江有色網(wǎng)金屬網(wǎng)獲悉，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨卡在12.2萬(wàn)-12.5萬(wàn)區(qū)間反復(fù)拉鋸，不銹鋼主力合約在1.2萬(wàn)附近“進(jìn)二退一”，既沒(méi)砸出深坑，也難見(jiàn)突破動(dòng)能。這種“懸而未決”的震蕩，本質(zhì)是宏觀(guān)預(yù)期與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)的激烈碰撞：一邊是全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向的“暖風(fēng)”，一邊是傳統(tǒng)需求疲軟的“寒流”，新能源的“微光”能否照亮前路？

??一、宏觀(guān)面：全球“放水”與國(guó)內(nèi)“穩(wěn)”字訣的角力??
國(guó)際貨幣政策的天平正悄然傾斜。美聯(lián)儲(chǔ)6月釋放“年內(nèi)降息”信號(hào)后，美元指數(shù)從100高位滑落至98關(guān)口附近，大宗商品壓力稍緩；但歐洲制造業(yè)PMI已連續(xù)12個(gè)月低于榮枯線(xiàn)，德國(guó)、法國(guó)等工業(yè)大國(guó)需求疲軟，直接拖累了歐洲不銹鋼消費(fèi)（尤其是家電、建筑用鋼出口）。更關(guān)鍵的是，歐央行已率先降息25基點(diǎn)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟（2025年GDP預(yù)期僅增0.9%），全球“寬松潮”若加速，或進(jìn)一步稀釋大宗商品的上行彈性。

國(guó)內(nèi)政策工具箱持續(xù)打開(kāi)：5月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，MLF連續(xù)三月加量續(xù)作（累計(jì)釋放超萬(wàn)億流動(dòng)性），市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的期待升溫。但政策的“暖意”傳導(dǎo)到不銹鋼需求端，仍需跨過(guò)一道坎——作為“地產(chǎn)后周期”材料，不銹鋼的需求與房企竣工節(jié)奏深度綁定，而當(dāng)前房企資金壓力未解、新開(kāi)工面積同比仍降24%，終端“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的觀(guān)望情緒濃厚。新能源賽道的三元電池雖保持27%的高增速（1-4月裝車(chē)量），但占鎳總需求不足15%，難抵傳統(tǒng)領(lǐng)域“拖后腿”。

??二、供需面：印尼“控盤(pán)”下的過(guò)剩困局??
鎳市的“寬松”底色，根源在印尼的“資源霸權(quán)”。這個(gè)全球鎳礦主產(chǎn)區(qū)（貢獻(xiàn)近50%原生鎳產(chǎn)量）正加速?gòu)?ldquo;賣(mài)礦”轉(zhuǎn)向“賣(mài)加工品”：鎳礦出口禁令推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈本土化，鎳鐵、不銹鋼產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。當(dāng)前印尼鎳礦開(kāi)采配額充足，疊加菲律賓雨季結(jié)束（6月起出貨量回升），國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存已攀升，原料端“彈藥充足”。更棘手的是，國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)能上半年新增超5萬(wàn)噸，LME鎳庫(kù)存回升至超20萬(wàn)噸（較年初翻倍），全球顯性庫(kù)存已回到疫情前水平——供應(yīng)寬松，已成常態(tài)。

需求端的“分化”則讓矛盾更突出：不銹鋼鋼廠(chǎng)6月排產(chǎn)雖環(huán)比微增3%（檢修結(jié)束），但貿(mào)易商反饋“出貨全靠剛需補(bǔ)庫(kù)，大單難見(jiàn)”；房地產(chǎn)拖累明顯，水管、裝飾條等需求疲軟；機(jī)械、汽車(chē)用鋼雖穩(wěn)，但難撐大局。新能源領(lǐng)域的三元電池雖“努力”，卻被磷酸鐵鋰擠壓（1-5月裝車(chē)量占比67%），實(shí)際增量有限。最直觀(guān)的是產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)：印尼鎳礦商靠資源壟斷“躺賺”，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠(chǎng)因原料成本穩(wěn)定勉強(qiáng)扭虧；但不銹鋼下游加工廠(chǎng)（制管、沖壓）被終端壓價(jià)，毛利率壓縮，部分小廠(chǎng)已減產(chǎn)。

??三、短期變量：7月或迎“方向鍵”，三大信號(hào)需緊盯??
當(dāng)前的震蕩市，像一場(chǎng)“拔河賽”——多空雙方都在等關(guān)鍵變量“松綁”。

??利多信號(hào)??：一是美聯(lián)儲(chǔ)7月降息預(yù)期若強(qiáng)化，美元走弱將提振大宗商品情緒；二是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)新政若落地（如購(gòu)房補(bǔ)貼、房企融資松綁），或帶動(dòng)不銹鋼竣工端需求邊際改善；三是印尼鎳礦若因環(huán)?？棺h限產(chǎn)（近期當(dāng)?shù)丨h(huán)保組織活動(dòng)頻繁），短期或推升原料成本。

??利空隱憂(yōu)??：全球鎳顯性庫(kù)存仍在累積（社會(huì)庫(kù)存處于歷史高位），不銹鋼需求若持續(xù)疲軟，庫(kù)存消化將困難重重；新能源電池增速放緩（磷酸鐵鋰擠壓），難以對(duì)沖傳統(tǒng)領(lǐng)域缺口；菲律賓雨季雖結(jié)束，但鎳礦運(yùn)輸效率若提升，原料供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。

綜合來(lái)看，鎳價(jià)短期或在12.1萬(wàn)-12.5萬(wàn)區(qū)間“打太極”（對(duì)應(yīng)不銹鋼1.2萬(wàn)-1.25萬(wàn)），7月中旬是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——若地產(chǎn)新政帶動(dòng)訂單、印尼政策生變或庫(kù)存超預(yù)期去化，價(jià)格或試探13萬(wàn)關(guān)口；若需求仍“躺平”，不排除下探區(qū)間下沿。

??結(jié)語(yǔ)：震蕩市中，誰(shuí)在“撿漏”？??
對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)而言，按需采購(gòu)、控制庫(kù)存是“保命符”，可關(guān)注不銹鋼基差修復(fù)機(jī)會(huì)；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，短期可博弈宏觀(guān)情緒波動(dòng)（如非農(nóng)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)），但需警惕庫(kù)存“黑天鵝”。長(zhǎng)期看，鎳市的“印尼主導(dǎo)”格局難改——盡管印尼政府提高鎳鐵出口關(guān)稅、限制低品位礦出口，但其濕法冶煉（HPAL）項(xiàng)目加速落地（主產(chǎn)硫酸鎳），對(duì)純鎳短期沖擊有限，過(guò)剩格局仍需時(shí)間消化。

這場(chǎng)“寬松”與“疲軟”的博弈，最終誰(shuí)會(huì)勝出？或許答案藏在7月的非農(nóng)數(shù)據(jù)里，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)新政的細(xì)則中，更在印尼鎳礦的每一鏟礦砂里。

（以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)