長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)訊：

11月26日日盤，上期所基本金屬大多上漲。滬銅跌0.31%至73740元/噸，滬鋁漲0.12%至20560元/噸，滬鋅漲1.45%至25175元/噸，滬鎳漲0.35%至127510元/噸，滬錫跌0.41%至241790元/噸，不銹鋼跌1.24%至13095元/噸，滬鉛漲0.20%至17200元/噸。

【長(zhǎng)江有色：供需雙弱格局下，鋅價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行】

特朗普政府執(zhí)政期間，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)美元產(chǎn)生了積極影響，使得美元指數(shù)呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所放緩，這進(jìn)一步鞏固了美元的強(qiáng)勢(shì)地位。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，政府近期對(duì)出口退稅政策進(jìn)行了調(diào)整，這一變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)的出口業(yè)務(wù)構(gòu)成了不利影響，導(dǎo)致市場(chǎng)整體情緒偏向悲觀。

從礦產(chǎn)供應(yīng)端來看，鋅礦的增量釋放空間相對(duì)有限。隨著冬季的來臨，部分礦山由于季節(jié)性因素而停產(chǎn)，這使得礦產(chǎn)供應(yīng)進(jìn)一步收緊。在此背景下，TC（Treatment and Refining Charges，精煉費(fèi)）加工費(fèi)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的低位徘徊后開始回升。然而，中游的冶煉產(chǎn)量卻呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，冶煉廠為了爭(zhēng)取更高的TC加工費(fèi)，可能會(huì)選擇維持低位的開工率。

在需求端，雖然下游行業(yè)的開工率略有改善，但改善幅度相對(duì)有限。值得注意的是，黑色板塊價(jià)格的上行對(duì)鍍鋅企業(yè)產(chǎn)生了積極影響，使得這些企業(yè)的訂單預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。然而，這一積極因素并未能完全抵消供應(yīng)過剩和需求疲軟對(duì)鋅價(jià)的壓制作用。

交易所庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均保持在低位水平，這在一定程度上對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成了支撐。但總體來看，當(dāng)前鋅市場(chǎng)的基本面呈現(xiàn)出供需兩弱的格局。供應(yīng)側(cè)方面，礦產(chǎn)供應(yīng)的收緊為鋅價(jià)提供了一定的支撐；而需求側(cè)方面，下游需求的改善有限則限制了鋅價(jià)上方的上漲空間。