周一(5月13日)，上海期貨交易所市場(chǎng)，滬銅主力2406合約在開(kāi)盤(pán)初期即呈現(xiàn)窄幅震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，截至09:18，其交易價(jià)格交投于80260元/噸附近，漲幅逐漸收窄。在上周五，銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)攀升0.6%，收?qǐng)?bào)于80500元/噸，價(jià)格重心表現(xiàn)較為穩(wěn)固。這一漲勢(shì)主要受到近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱的影響，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲。

宏觀面分析：

在宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于貨幣政策的走向存在分歧。幾位理事和官員就降息或加息的議題發(fā)表了不同觀點(diǎn)，其中不乏“小心謹(jǐn)慎”和“觀望態(tài)度”的表述。與此同時(shí)，歐洲央行則更加關(guān)注通脹數(shù)據(jù)的變化，以確定是否繼續(xù)維持當(dāng)前的貨幣政策。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2024年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，為經(jīng)濟(jì)回升向好營(yíng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。

供需面分析：

從供需面來(lái)看，海外銅礦供給緊張憂慮持續(xù)上升，盡管印尼的Grasberg銅礦可能自6月起延續(xù)精礦出口，但對(duì)當(dāng)前供給缺口的影響并不顯著。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1至4月份累積進(jìn)口量同比上漲6.9%，表明國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)充足。然而，TC（Treatment and Refining Charges，加工精煉費(fèi)用）持續(xù)運(yùn)行在低位，加之五月是傳統(tǒng)檢修期，可能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但預(yù)計(jì)影響程度或低于預(yù)期，因?yàn)樵瞎?yīng)充裕。

庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)背離。LME（倫敦金屬交易所）庫(kù)存持續(xù)減少，而國(guó)內(nèi)則呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。截至上周五，滬銅庫(kù)存已累積至290376噸，環(huán)比前一周增幅0.71%，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定壓力。

在需求端，國(guó)家房地產(chǎn)“松綁政策”和汽車“以舊換新補(bǔ)貼政策”對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)信心產(chǎn)生積極影響。然而，下游實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)依舊難言樂(lè)觀，多數(shù)企業(yè)僅維持剛需補(bǔ)庫(kù)，對(duì)高價(jià)銅材望而卻步，導(dǎo)致現(xiàn)貨庫(kù)存去庫(kù)不暢，社庫(kù)累積。這種強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)格局對(duì)銅價(jià)繼續(xù)沖高造成一定阻力。

總結(jié)與展望：

綜合以上分析，短期內(nèi)銅價(jià)或在高位區(qū)間窄幅震蕩運(yùn)行。市場(chǎng)面臨漲跌兩難的境地，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎行事，以觀望為主。未來(lái)，銅價(jià)的走勢(shì)將受到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、供需關(guān)系以及市場(chǎng)情緒等多重因素的影響，投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，以做出更加明智的投資決策。