銅市展望：在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銅價(jià)受到多種因素的深刻影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)周期、通脹和科技創(chuàng)新等。預(yù)計(jì)這些因素將繼續(xù)在2024下半年對銅市場產(chǎn)生重要影響。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)背景

美國6月Markit PMI初值全線超預(yù)期，商業(yè)活動韌性增強(qiáng)。在當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月21日周五，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月Markit PMI初值全線超出市場預(yù)期，其中制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合PMI均創(chuàng)近期新高，顯示出隨著第二季度接近尾聲，整體商業(yè)活動展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性。價(jià)格壓力降溫和借貸成本降低的前景為市場帶來了積極的展望。具體而言，制造業(yè)PMI初值達(dá)到51.7，服務(wù)業(yè)PMI初值為55.1，綜合PMI初值則攀升至54.6，均創(chuàng)下數(shù)月來的新高。

周五收盤時(shí)，人民幣兌美元即期匯率創(chuàng)下逾七個(gè)月新低，盤中一度逼近交易區(qū)間下限僅差5個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，離岸和在岸人民幣匯率價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，顯示出貶值壓力仍在加劇。人民幣的疲軟通常會對工業(yè)金屬產(chǎn)生拖累效應(yīng)，因?yàn)檫@使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品對中國買家而言成本上升。

二、市場供需分析

供應(yīng)方面：

全球銅礦開采面臨品位下滑、成本上升的挑戰(zhàn)。隨著現(xiàn)有礦山的持續(xù)開采，銅礦開采難度持續(xù)加大，導(dǎo)致全球銅礦完全成本持續(xù)上升。盡管有安托法加斯塔等礦企計(jì)劃投資增產(chǎn)，但總體來看，未來幾年內(nèi)銅礦供給增量有限。特別是2024-2026年，全球銅精礦增量預(yù)計(jì)為71、28和38萬噸，增速分別為3.2%、1.2%和1.6%，顯示出供給增長緩慢的趨勢。短期內(nèi)，由于南美等多個(gè)礦企與工人的薪資協(xié)議到期，以及罷工等事件的影響，供給可能低于預(yù)期。但目前全球銅社會庫存累積超預(yù)期，LME銅庫存接連增長，創(chuàng)下自2024年1月5日以來最高水平。而上海期貨交易所銅庫存也自年初以來激增十倍，反映出當(dāng)前銅市場的現(xiàn)貨供應(yīng)充裕。另外，國際銅研究小組（ICSG）周三稱，2024年4月，全球精煉銅市場供應(yīng)過剩13,000噸，而3月時(shí)為供應(yīng)過剩123,000噸。ICSG稱，今年前四個(gè)月，市場供應(yīng)過剩299,000噸，去年同期為過剩175,000噸。因此，短期來看，精銅市場的供應(yīng)過剩一直在拖累銅市，限制銅價(jià)的反彈空間。

需求方面：

2024年國內(nèi)消費(fèi)絕對增速預(yù)計(jì)將小幅回落，但全球消費(fèi)增速仍保持在3%左右。盡管低基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，但全球銅消費(fèi)需求仍保持穩(wěn)定增長。新能源及地產(chǎn)板塊對銅市的影響值得關(guān)注。隨著新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，銅需求有望得到進(jìn)一步提振。不過，終端新能源汽車消費(fèi)進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)會拖累銅市場的消費(fèi)，將會趨于平淡。近期部分銅制品生產(chǎn)廠家的排產(chǎn)計(jì)劃已逐步下調(diào)，開工率明顯下滑，整體需求相對疲軟。

三、價(jià)格走勢預(yù)測

價(jià)格區(qū)間：根據(jù)市場預(yù)測，2024年下半年滬銅的主要波動區(qū)間將在77500—86000元/噸之間。這一預(yù)測考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)、供需變化以及市場情緒等多種因素。

走勢展望：從長期來看，盡管面臨一些挑戰(zhàn)和不確定性，但總體上對于銅價(jià)的前景并不悲觀。特別是在新能源等產(chǎn)業(yè)的推動下，銅需求有望持續(xù)增長。然而，投資者仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、通脹水平以及政策走向等因素對銅價(jià)的影響。

四、投資策略建議

跨市反套策略：在季度平衡結(jié)果強(qiáng)于海外市場的情況下，跨市反套策略仍有其價(jià)值。投資者可以關(guān)注國內(nèi)外市場的價(jià)差變化，利用這一策略獲取收益。

階段性正套策略：在消費(fèi)淡季階段，如果原料供應(yīng)出現(xiàn)擾動，月差有可能擴(kuò)大。此時(shí)，投資者可以關(guān)注階段性正套操作的機(jī)會，以獲取更高的投資收益。

總的來說，2024年的銅市場將面臨一系列復(fù)雜因素和挑戰(zhàn)。投資者和相關(guān)企業(yè)需要密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動態(tài)和行業(yè)變化，把握宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢和微觀市場的變化，以制定合理的投資策略。