一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

本月長江現(xiàn)貨1#鎳低頻波動后反彈,本月長江現(xiàn)貨1#鎳月均價130509.09元/噸（8月份共交易22天），上海市場1#鎳月均價錄得130422.72元/噸（8月份共交易22天）；本月長江現(xiàn)貨1#鎳月初高開后經(jīng)歷探底后出現(xiàn)沖高動作，隨后基本面支撐有限回落，月中旬逐步探漲后沖高，哪些因素誘導(dǎo)鎳價跌巖起伏呢？
8月宏觀面眾多高頻數(shù)據(jù)云集，8月飽含企穩(wěn)回升的重要階段，由衰退交易走向軟著陸的預(yù)防性降息交易，金屬行情有了底部支撐，月末再現(xiàn)上行；月初，美聯(lián)儲利率決議拉開8月海外宏觀序幕，美聯(lián)儲議息會議顯示，美聯(lián)儲連續(xù)第8次維持利率在5.25-5.5%不變，符合市場預(yù)期。月中旬，美國CPI和PPI數(shù)據(jù)相繼公布，數(shù)據(jù)顯示，美國七月份的CPI是同比增長2.9%，核心CPI3.2%，均比6月回落0.1個百分點，為2023年3月以來首次回到3%以下。7月美國的PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）同比上漲2.2%，這個漲幅低于預(yù)期的2.3%，并且較6月份的2.7%大幅下降了0.5個百分點 ，給通脹降溫增加了一層佐證。美CPI、PPI數(shù)據(jù)的出爐令市場押注美聯(lián)儲降息周期，市場熱議美聯(lián)儲降息時點與幅度。隨著通脹與衰退齊消散，金屬行情受振逐步反彈,月末美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)出最明確的降息信號，美聯(lián)儲9月降息概率大升，美債收益率和美元指數(shù)下行使多頭情緒升溫，同時中國基建、地產(chǎn)投資先后提升，不銹鋼需求回暖，基本面疊加資金面的支持下，鎳價緊隨金屬板塊整體反彈，但鎳價仍受精煉鎳過剩格局及倫鎳?yán)蹓褐?；始至月末投資者更加期待壓軸數(shù)據(jù)PCE出爐，多空交織博弈，月末資金增持偏弱，鎳短線窄幅震蕩整理，后市大概率需求面仍需橫盤蓄能，但上方壓力仍存，下方未見明顯支撐區(qū)域，盤面震蕩下探等待新的平衡點出現(xiàn)，仍需關(guān)注135000-140000區(qū)間波動情況。

供應(yīng)面：本月精練鎳供應(yīng)保持充盈，據(jù)獲悉，1 - 6 月全球精煉鎳產(chǎn)量為 168.3 萬噸，消費量為 164.09 萬噸，供應(yīng)過剩 4.21 萬噸；鎳礦方面，受降雨天氣影響，印尼鎳礦開采遇困，同時，印尼鎳礦市場因RKAB審批流程等因素影響，鎳礦供應(yīng)面持續(xù)偏緊，市場依賴菲律賓鎳礦進(jìn)口彌補缺口，截止8月27日，菲律賓發(fā)往印尼鎳礦船17艘，發(fā)運量共計85.2萬濕噸，菲律賓鎳礦價格呈不同程度上漲，8月上旬，鎳鐵持續(xù)攀升，最高均價達(dá)到1014元/鎳，8月下旬，礦端供應(yīng)持續(xù)緊張，但不銹鋼價格卻呈現(xiàn)低迷，庫存高企而消耗緩慢。面對此情況，鋼廠加大力度壓低成本，對鎳鐵原料采取壓價策略，導(dǎo)致其價格下滑，最低至1000元/鎳。在成本上升和價格下降的雙重壓力下，鎳鐵廠的挺價意愿較強。
需求面：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，尤其是不銹鋼是鎳主要需求主力軍。8月整體需求未見起色，而社會庫存去庫放緩，下游終端訂單未有改善，主要仍以逢低進(jìn)購情緒為主，三元電池應(yīng)用空間打開，硫酸鎳需求高速增長，不銹鋼市場，8月排產(chǎn)338.67萬噸，環(huán)比增加2.37%，其中300系174.69萬噸，環(huán)比增加6.78%，同比增加4.04%。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季臨近，不銹鋼市場出現(xiàn)回暖跡象，不銹鋼排產(chǎn)維持高位，對鎳需求形成直接拉動，鎳市總體需求尚可，鋼廠或?qū)⒂瓉聿少徃叻迤凇?/p>

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：隨著歐英日二季度GDP數(shù)據(jù)公布及美歐英7月CPI修正，新西蘭意外宣布降息，發(fā)達(dá)國家中僅美聯(lián)儲未降息。市場普遍預(yù)期9月將降息，爭議焦點在于降息幅度。月初，全球市場因美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和日本加息政策而引發(fā)套息交易解倉，導(dǎo)致市場波動劇烈。為穩(wěn)定市場情緒，各國央行紛紛采取緊急措施安撫市場，其中美聯(lián)儲官員的鴿派言論進(jìn)一步增強了市場對降息的預(yù)期。然而，隨著市場逐步恢復(fù)平穩(wěn)，部分美聯(lián)儲官員開始調(diào)整其過度寬松的政策預(yù)期；在年度的杰克遜霍爾盛會中，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表態(tài)降息可能，引發(fā)全球央行紛紛響應(yīng)，多數(shù)傾向于溫和政策。在全球經(jīng)濟(jì)的大棋局中，市場持續(xù)展現(xiàn)出降息的態(tài)勢，股市、債市與商品市場均呈現(xiàn)溫和回升之勢，而美元相對走軟，整體力度保持溫和；拜登交棒哈里斯，美國大選局勢混亂升級，政治局勢不確定性增加，關(guān)注未來避險需求存在的潛在驅(qū)動，鎳供給端增勢未止，價格中樞仍處于下行周期，需求面相對疲弱，今年鎳產(chǎn)業(yè)鏈將維持供需過剩格局，預(yù)計過剩將達(dá)到7.5萬鎳噸，累庫趨勢延續(xù)，但鎳礦端供給擾動與宏觀預(yù)期對鎳價有階段性提振，或使得下行過程有所波動，但受益于降息利好提振，本月鎳價低位波動后反彈。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本月庫存走勢圖

8月29日倫鎳庫存增加117534噸，增加186噸。本月倫鎳延續(xù)累庫節(jié)奏，利空鎳價。
鎳價后市展望
展望后市，金九伊始，美聯(lián)儲的關(guān)鍵決策窗口即將開啟，8月資金利率多時段高于官方政策利率，而9月幾乎無流動性之憂。降準(zhǔn)時機的選擇，成為市場關(guān)注的焦點，市場潛存博弈美聯(lián)儲9月降息幅度；國內(nèi)市場對穩(wěn)增長政策的預(yù)期回升，預(yù)計債市將面臨一定擾動。鎳供給增勢未止，而需求景氣尚待提升，鎳產(chǎn)業(yè)鏈仍在過剩階段過渡，倫鎳?yán)蹘熠厔菅永m(xù)，但鎳礦及鎳鐵成本支撐穩(wěn)固，新能源需求興起，三元前驅(qū)體產(chǎn)量呈增勢，拉動鎳市需求，鎳市上方仍存壓力位，而下方保有支撐，在宏觀面驅(qū)動下，階段內(nèi)鎳價窄幅震蕩探漲，當(dāng)前市場靜待美國PCE數(shù)據(jù)出爐，市場波動風(fēng)險較高，投資者保持觀望心態(tài)。未來關(guān)注滬鎳上方壓力位前高觸及13.5萬，下方支撐13萬方向，操作策略：交易盤面關(guān)注市場情緒，周末前夕謹(jǐn)慎持倉，重視風(fēng)控管理，密切關(guān)注后續(xù)公布的美國PCE數(shù)據(jù)情況，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.zehuiamc.cn服務(wù)電話0592-5668838）