近期，全球銅價(jià)走勢(shì)在宏觀層面的快速邏輯切換中顯得尤為波動(dòng)。從降息交易的預(yù)期驅(qū)動(dòng)，到市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂浮現(xiàn)，再到流動(dòng)性危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的短暫緩解，這一系列宏觀事件如同潮汐般不斷沖刷著市場(chǎng)的情緒與預(yù)期。特別是美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)的積極表現(xiàn)以及日本央行穩(wěn)定市場(chǎng)信心的表態(tài)，為銅價(jià)帶來(lái)了一絲喘息之機(jī)，暫時(shí)平息了市場(chǎng)對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

然而，轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)視角，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲弱，成為懸在銅價(jià)上方的一朵陰云，投資者密切關(guān)注政府是否會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的刺激政策以提振經(jīng)濟(jì)，這一預(yù)期在很大程度上左右著市場(chǎng)對(duì)銅需求的長(zhǎng)期判斷。畢竟作為與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的商品，銅價(jià)往往被視為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的晴雨表。

在供應(yīng)端，近期一系列復(fù)雜因素交織，使得銅的供應(yīng)狀況撲朔迷離，一方面之前被廣泛討論的礦石供應(yīng)緊張似乎得到了暫時(shí)的緩解，冶煉企業(yè)的減產(chǎn)預(yù)期也未能如預(yù)期般兌現(xiàn)，這在一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。同時(shí)，作為冶煉利潤(rùn)的重要指標(biāo)，TC（粗煉加工費(fèi)）企穩(wěn)回升，顯示出冶煉廠的生產(chǎn)積極性依舊較高，排產(chǎn)計(jì)劃維持在高位。但另一方面，廢銅市場(chǎng)的收緊趨勢(shì)仍不容忽視，這成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。廢銅作為冶煉原料的重要補(bǔ)充，其供應(yīng)狀況將直接影響冶煉廠的開(kāi)工率和生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響銅的整體供應(yīng)。因此，廢銅市場(chǎng)的收緊是否會(huì)對(duì)冶煉開(kāi)工造成實(shí)質(zhì)性影響，仍是未來(lái)市場(chǎng)需要證偽的關(guān)鍵問(wèn)題。

在需求端，隨著銅價(jià)的回調(diào)，市場(chǎng)需求開(kāi)始呈現(xiàn)出邊際好轉(zhuǎn)的跡象，加工環(huán)節(jié)的開(kāi)工率走高，反映出下游企業(yè)在價(jià)格回調(diào)后采購(gòu)意愿的增強(qiáng)。同時(shí)，精廢價(jià)差的縮小也促進(jìn)了精銅的消費(fèi)，因?yàn)閷?duì)于許多企業(yè)來(lái)說(shuō)，使用精銅相對(duì)于廢銅的經(jīng)濟(jì)性有所提升。這些積極因素共同作用下，使得銅的現(xiàn)貨支撐得到了一定的加強(qiáng)。

庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存繼續(xù)回落，曲線結(jié)構(gòu)也有所走平，這進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)未來(lái)走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期，庫(kù)存的減少通常被視為市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的信號(hào)，對(duì)于銅價(jià)而言，這無(wú)疑是一個(gè)利好因素。

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