從供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁土礦的短期供應(yīng)情況依舊偏緊，這一緊張態(tài)勢(shì)對(duì)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成了上行壓力，進(jìn)而穩(wěn)固了電解鋁的成本基礎(chǔ)。氧化鋁價(jià)格的穩(wěn)步上揚(yáng)，無(wú)疑為電解鋁的生產(chǎn)成本提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。

在產(chǎn)能供給方面，值得注意的是，國(guó)內(nèi)電解鋁的在產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了歷史同期的高位水平。然而，進(jìn)口電解鋁卻持續(xù)處于虧損的困境之中，這無(wú)疑增加了國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)的復(fù)雜性。近期，廣西地區(qū)的部分煉廠由于虧損嚴(yán)重，已經(jīng)采取了減產(chǎn)措施，預(yù)計(jì)這一舉措將影響約10萬(wàn)噸的產(chǎn)能，從而對(duì)市場(chǎng)供需格局產(chǎn)生一定影響。

從需求端來(lái)看，下游加工行業(yè)的周度開(kāi)工率呈現(xiàn)出環(huán)比回落的趨勢(shì)。這主要是由于隨著傳統(tǒng)旺季的結(jié)束，淡季特征逐漸顯現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格隨著盤(pán)面的上漲而攀升，進(jìn)而抑制了下游企業(yè)的提貨積極性。受此影響，半數(shù)企業(yè)的開(kāi)工率出現(xiàn)了下跌。展望未來(lái)，考慮到各地環(huán)保管控的持續(xù)壓力、淡季訂單量的萎縮以及高鋁價(jià)對(duì)需求的限制，預(yù)計(jì)鋁下游的開(kāi)工率將以緩慢下行為主。

在庫(kù)存方面，最新的社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示為58.2萬(wàn)噸，與上周四相比增加了1.5萬(wàn)噸。盡管如此，社會(huì)庫(kù)存仍然回落到了60萬(wàn)噸以下的水平，這一數(shù)字處于近三年同期的相對(duì)低位。然而，在周末期間，由于現(xiàn)貨的集中到貨，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)了小幅反彈，現(xiàn)貨升水也相應(yīng)有所收斂。

綜合來(lái)看，盡管鋁產(chǎn)業(yè)下游需求在短期內(nèi)仍顯得不足，但成本端的強(qiáng)勁支撐、社會(huì)庫(kù)存的快速去化至近三年同期中低水平以及國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期的增強(qiáng)，都為滬鋁市場(chǎng)提供了一定的支撐。因此，預(yù)計(jì)滬鋁下方的下跌空間將相對(duì)有限。