在11月末的最后一個交易日，滬鋁主力2501合約延續(xù)疲態(tài)，盤面窄幅波動走弱，截止10：15份休盤報價20355（0，0.00%）。現(xiàn)貨市場成交態(tài)勢一般，持貨商出貨壓力依然較大，穩(wěn)價空間有限仍普遍下調(diào)，流通漸顯寬松。下游企業(yè)雖然存在逢低進行補貨，但補貨量不大，觀望謹慎情緒濃厚，交易顯得滯緩，整體市場表現(xiàn)羸弱。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，A00鋁錠價格下跌至20360元/噸，較上一個交易日下跌40元/噸。

宏觀面上，周四美國感恩節(jié)數(shù)據(jù)消息清淡，但歐洲央行行長拉加德對美國和歐洲之間的貿(mào)易戰(zhàn)表示擔(dān)憂，認為這可能會在短期內(nèi)推高通脹。此外，俄羅斯對烏克蘭能源基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊引發(fā)了全國范圍內(nèi)的嚴重斷電，中東地緣局勢緊張，以色列軍方襲擊了黎巴嫩真主黨的設(shè)施，雙方相互指責(zé)對方違反?；饏f(xié)議。這些地緣政治緊張局勢加劇了投資者的避險情緒，導(dǎo)致大宗商品價格波動不定。同時，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾將對加拿大和墨西哥征收關(guān)稅，也增加了市場的不確定性。

供應(yīng)面上，盡管部分地區(qū)電解鋁產(chǎn)能因成本高昂而呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，國內(nèi)電解鋁煉廠也屢遭小擾動，例如河南大型電解鋁企業(yè)已停槽40臺左右，相對停產(chǎn)3萬噸左右，且預(yù)計仍有1萬噸左右的運行產(chǎn)能將退出生產(chǎn)序列，但這些舉措并未對鋁價產(chǎn)生顯著的提振效果。整體而言，鋁的供應(yīng)仍然相對充足，市場并未因此出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

需求面上，隨著季節(jié)性消費淡季的到來，下游鋁初級加工品的產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)下降。此外，本周是取消出口退稅前搶出口的最后一周，隨著這一階段的臨近尾聲，需求彈性或迅速減弱，進一步拖累鋁價的走勢。同時，西北地區(qū)鐵路運輸壓力的改善導(dǎo)致社會倉庫到貨量持續(xù)增加，鋁錠社會庫存有所累積。盡管最新數(shù)據(jù)顯示，截止11月28日，中國主要市場電解鋁庫存為55.3萬噸，較本周一減少0.3萬噸，較上周四減少2.7萬噸，但這一數(shù)據(jù)并未改變鋁價下行壓力的趨勢。

綜合分析來看，地緣政治緊張與貿(mào)易戰(zhàn)疑慮加劇了投資者的避險情緒，導(dǎo)致宏觀市場波動不定，大宗商品價格也隨之起伏。在這種環(huán)境下，投資者趨于謹慎，更傾向于套現(xiàn)離場，從而進一步對鋁價形成下行壓力。同時，即將進入退稅取消正式實施階段，消費走弱預(yù)期增強，這無疑給鋁價帶來了更大的壓力。

此外，鋁錠社會庫存的累積以及現(xiàn)貨升水的回落也加劇了鋁價的下行壓力。成本端方面，氧化鋁期價昨日也略顯疲態(tài)，這無疑給鋁價帶來了額外的壓力。

技術(shù)層面看，鋁的基本面已經(jīng)稍有松動，期價預(yù)計將繼續(xù)下測支撐。投資者應(yīng)密切關(guān)注20000-20500元這一震蕩區(qū)間，以及地緣政治、貿(mào)易戰(zhàn)、退稅政策、庫存變化等關(guān)鍵因素的變化情況，以便及時調(diào)整投資策略并應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險。