周三，上海期貨市場遭遇大面積下跌行情，截止當(dāng)日15點(diǎn)收盤，氧化鋁主力領(lǐng)跌有色商品市場，跌幅達(dá)5.39%；滬鋅主力2502合約和滬錫主力2502合約跌勢居前，分別收跌2.38%和1.72%；相比之下，滬銅主力2502合約、滬鋁主力2503合約以及滬鎳主力2502合約的跌幅則較為溫和，分別收跌0.23%、0.49%和0.20%。值得一提的是，滬鉛成為當(dāng)日市場中的一抹亮色，微漲0.27%。

?海外宏觀環(huán)境中性偏空，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。

雖然，昨夜（周二）美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月PPI生產(chǎn)者價格增長幅度低于市場預(yù)期，因商品成本的上升被服務(wù)價格持穩(wěn)部分抵消，這表明通脹仍呈下降趨勢，也給美元指數(shù)帶來壓力。但今日國內(nèi)A股市場的三大股指集體收挫，給市場風(fēng)險偏好帶來不小的沖擊。此外，特朗普就職日期僅剩五日，加劇市場對其的關(guān)稅政策的擔(dān)憂。同時，美銀仍預(yù)期美聯(lián)儲寬松周期已經(jīng)結(jié)束，以及高盛對今年降息次數(shù)的下調(diào)，預(yù)計(jì)可能在6月和12月，比此前的預(yù)期少一次。此外，美國重要通脹數(shù)據(jù)公布前夕，市場交易員交投謹(jǐn)慎也偏向觀望。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的言論以及中國央行釋放的穩(wěn)匯率信號，雖然為市場提供了一定的支撐，但整體而言，宏觀環(huán)境仍顯得中性偏空。

?中國央行穩(wěn)匯率信號強(qiáng)，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型見成效

中國央行近日釋放多重穩(wěn)匯率信號，政策儲備充足。央行行長潘功勝表示，中國房地產(chǎn)市場正經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)型，并指出30個大中城市商品房銷售面積自2024年10月起連續(xù)增長。此外，中央明確地方政府專項(xiàng)債券可用于回收閑置土地和收購存量商品房，以加快去庫存，實(shí)現(xiàn)市場止跌回穩(wěn)。同時，財政部與央行進(jìn)行了2個月期國庫現(xiàn)金管理招投標(biāo)，中標(biāo)總量達(dá)1200億元。商務(wù)部也介紹，以舊換新等政策帶動相關(guān)產(chǎn)品銷售額超1.3萬億元。

?銅精礦供應(yīng)短缺影響TC/RCs，銅價受多因素制約微跌

自2024年以來，受冶煉廠產(chǎn)能擴(kuò)張和銅精礦供應(yīng)短缺影響，銅精礦的TC/RCs大幅下降，且預(yù)計(jì)這一趨勢將在2025年持續(xù)。盡管中國銅精礦進(jìn)口量在2024年有所增長，但現(xiàn)貨銅市場動態(tài)表現(xiàn)疲弱。進(jìn)入本周，滬期銅合約即將換月交割，現(xiàn)貨高升水不支持大量現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為期貨倉單，且隨著長單履行結(jié)束和春節(jié)備貨完成，現(xiàn)貨市場需求逐漸冷清。15日，持貨商挺價情緒濃厚，但下游對高價貨源興趣不大，市場規(guī)模成交難以刺激。同時，春節(jié)放假周期已開啟，多數(shù)加工企業(yè)停工準(zhǔn)備，需求支撐不足，市場實(shí)際消費(fèi)量難言樂觀。

?短期銅價震蕩回落，但下跌幅度有限

邏輯觀點(diǎn)，今日，國內(nèi)三大股指集體下跌，顯著削弱了市場風(fēng)險偏好。特朗普即將就職，其關(guān)稅政策帶來的不確定性為市場增添了重重隱憂。此外，近期美元的堅(jiān)挺態(tài)勢對金屬價格構(gòu)成了不小的壓力。投資者在美國新一屆政府就職前普遍采取觀望策略，而交易員在備受矚目的美國消費(fèi)者通脹報告發(fā)布前夕也變得更加謹(jǐn)慎，建立新頭寸的意愿明顯減弱。這些因素共同向市場釋放了強(qiáng)烈的利空信號。然而，由于中國的寬松政策基調(diào)不變，繼續(xù)為市場提供支撐，因此銅價的下跌幅度相對有限。預(yù)計(jì)在未來一段時間內(nèi)，銅價將繼續(xù)在震蕩中尋找新的平衡點(diǎn)。投資者應(yīng)辯證看待當(dāng)前宏觀市場行情，基本面整體支撐有限，不宜盲目樂觀或悲觀。

?技術(shù)面關(guān)注75000一線支撐

從技術(shù)面來看，75000一線成為銅價的重要支撐點(diǎn)。若銅價跌破此支撐點(diǎn)，將進(jìn)入大幅回調(diào)階段；若仍在此支撐點(diǎn)附近震蕩，則可謹(jǐn)慎樂觀看待后市。投資者應(yīng)密切關(guān)注該支撐點(diǎn)的表現(xiàn)，以及宏觀和產(chǎn)業(yè)因素的變化，以制定合理的投資策略。