周五本周最后一個(gè)交易日，滬銅主力2503合約延續(xù)高漲行情，價(jià)格重心穩(wěn)步在76000上方震蕩。截止10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸76480元，上漲570元，漲幅0.75%。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)每噸76520元，上漲400元。現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)每噸升200元，較上一個(gè)交易日小降10元/噸。

現(xiàn)貨市場早盤交易遲緩，持貨商仍選擇挺價(jià)出貨，但報(bào)盤量有限，下游因價(jià)格因素持觀望態(tài)度，成交受阻，市場看漲信心不足，升水走勢持續(xù)疲軟。又受淡季及春節(jié)假期影響，下游需求疲軟，早盤實(shí)際交易活動受限。

宏觀動態(tài)，美國勞工部周四發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示1月11日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后增加1.4萬至21.7萬，但仍維持在與健康勞動力市場相符的區(qū)間。同時(shí)，美國12月零售銷售環(huán)比增長0.4%，雖略低于預(yù)期的0.6%，但考慮到前值由0.7%上修為0.8%，整體增長態(tài)勢依舊廣泛存在，顯示出消費(fèi)者需求的韌性。美聯(lián)儲理事沃勒表示，若遭遇類似去年的突發(fā)事件，美聯(lián)儲或?qū)⒕S持現(xiàn)行政策不變；不過，通脹回落的樂觀趨勢仍在延續(xù)，過去八個(gè)月中有六個(gè)月通脹率接近目標(biāo)水平，這增強(qiáng)了通脹持續(xù)回落的信心。歐洲央行周四公布的12月會議紀(jì)要揭示，決策者上月判定需謹(jǐn)慎并逐步降息，但未來仍存進(jìn)一步放寬政策的可能性。此外，投資者對中國政府可能于本月底春節(jié)前下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率（RRR）的消息表示歡迎，此舉被視為提振中國經(jīng)濟(jì)的積極信號。

產(chǎn)業(yè)端，贊比亞礦業(yè)部長Paul Kabuswe透露，沙特Manara Minerals正尋求在贊投資礦產(chǎn)項(xiàng)目。贊比亞計(jì)劃十年內(nèi)銅產(chǎn)量增至300萬噸，但2023年產(chǎn)量下降至69.8萬噸。力拓2024年Q4銅產(chǎn)量達(dá)20.2萬噸，同比增長26%，得益于智利礦區(qū)高品位開采及蒙古OT銅礦產(chǎn)量與品味的提升。

供需基本面，國內(nèi)電解銅與廢銅價(jià)差轉(zhuǎn)正，提振貿(mào)易商提貨意愿，但廢銅供應(yīng)緊張導(dǎo)致粗銅加工費(fèi)下滑，可能影響1月國內(nèi)粗銅生產(chǎn)和進(jìn)口，加劇供需緊張。西南銅業(yè)55萬噸產(chǎn)能進(jìn)入試車，但國內(nèi)另有52萬噸產(chǎn)能檢修，或減少1月電解銅產(chǎn)量。印尼Amman Mineral銅冶煉廠預(yù)計(jì)25年初投產(chǎn)，年產(chǎn)22萬噸陰極銅；而印尼Freeport旗下Manyar銅冶煉廠因火災(zāi)停產(chǎn)6個(gè)月，或影響1月電解銅進(jìn)口。下游方面，精銅桿廠為完成訂單復(fù)產(chǎn)，但新增訂單減少；再生銅桿廠部分積極生產(chǎn)，亦有減產(chǎn)情況，整體產(chǎn)能開工率上升。然而，1月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率普遍環(huán)比下降，包括電解銅制桿、再生銅制桿、銅電線電纜等多個(gè)領(lǐng)域。

核心觀點(diǎn)：宏觀市場情緒回暖帶動風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上揚(yáng)，金屬需求前景漸趨清晰。1月16日，美國12月零售銷售及初請失業(yè)金數(shù)據(jù)受關(guān)注。零售銷售增0.4%，略低于預(yù)期但顯示消費(fèi)強(qiáng)勁，鞏固美聯(lián)儲審慎政策立場。初請失業(yè)金人數(shù)微增但整體低位，彰顯就業(yè)市場韌性。美聯(lián)儲年內(nèi)或降息兩次的預(yù)期致美元美債回落，提振非美買家對銅需求，為銅價(jià)提供支撐。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期亦助銅價(jià)，節(jié)前剛需補(bǔ)貨需求存在。全球銅精礦供應(yīng)短缺，國內(nèi)加工費(fèi)下滑反映礦端緊張，加之淡季及春節(jié)影響庫存預(yù)期降，上海洋山銅溢價(jià)回升顯示需求強(qiáng)勁，共同推動銅價(jià)上行，預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。