?截止周二下午三點(diǎn)，滬鎳主力2502合約收于127680元，漲850元，漲幅0.67%。主力合約盤內(nèi)交易較上一交易日成交量減少33066手至104287手，持倉量減少2906手至54991手。

?在上周五美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，12月份非農(nóng)就業(yè)市場強(qiáng)勁，高于市場預(yù)期，這一數(shù)據(jù)直接改變了市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的看法，美元指數(shù)攀升至兩年高位。美元走強(qiáng)導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格更加昂貴，進(jìn)而抑制了金屬需求及價格，外盤金屬市場因此呈現(xiàn)出震蕩走勢，鎳價也受到了影響。

?作為全球最大的鎳生產(chǎn)國，印尼的鎳礦石開采政策對鎳價具有重要影響。印尼能源和礦產(chǎn)資源部近期頻繁傳出關(guān)于鎳礦石開采配額的消息，但這些消息之間存在相互矛盾之處。盡管如此，市場公開數(shù)據(jù)顯示，印尼2025年的鎳礦石開采額度已達(dá)到2.5億濕噸，而印尼礦業(yè)部一高級官員則表示，今年印尼為鎳礦石開采設(shè)定了約2億濕噸的配額，較2024年的2.75億噸配額明顯減少。這一消息提振了市場情緒，為鎳價提供了成本支撐。然而，印尼政府支撐鎳價的態(tài)度雖然明確，但具體措施仍存爭議，因此市場仍需關(guān)注印尼方面鎳礦配額更明確的政策信號和鎳礦價格的進(jìn)一步走勢。

?在鎳的供應(yīng)端，三元正極材料以銷定產(chǎn)，排產(chǎn)環(huán)比下降趨勢明顯。雖然鎳鐵及硫酸鎳價格持穩(wěn)，但MHP、高冰鎳等中間品產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，增速超過鎳鐵，導(dǎo)致鎳供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。中間品形式的鎳增多，精煉鎳相對過剩，從而壓制了鎳價的漲幅。鎳產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部供需格局分化明顯，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量進(jìn)一步上升，一級鎳供應(yīng)壓力仍然較大。而二級鎳供應(yīng)壓力減小，國內(nèi)鎳鐵廠持續(xù)虧損，倒逼企業(yè)縮減產(chǎn)量。盡管印尼新增鎳鐵產(chǎn)能有限，但隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，近期產(chǎn)量有所攀升。

?在需求端，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、基建推進(jìn)以及政策利好，新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，電池級鎳需求大增，推動了鎳需求的增長。然而，年末需求整體偏弱，國內(nèi)硫酸鎳廠因下游需求不佳疊加利潤持續(xù)倒掛，開始主動減產(chǎn)，少數(shù)鹽廠甚至停產(chǎn)。

?對于后市，雖然印尼政策、宏觀情緒等因素為鎳價帶來了一定的支撐，但全球純鎳供應(yīng)過剩的趨勢難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)，鎳價上方承壓。預(yù)計短期鎳價將在供應(yīng)過剩的壓力和生產(chǎn)成本之間尋找支撐點(diǎn)，短期鎳價將繼續(xù)保持區(qū)間震蕩，漲勢空間相對有限。

風(fēng)險點(diǎn)：鎳市過剩持續(xù)，關(guān)注純鎳現(xiàn)貨與宏觀震蕩，留意12.8萬/噸壓力及印尼礦價。