今日長江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)76770-76810元/噸，均價(jià)報(bào)76790元/噸，較前一個(gè)交易日下跌400元/噸 ，升水報(bào)90元/噸。

周三國內(nèi)有色金屬普遍收跌，滬銅低開后窄幅震蕩，日內(nèi)跌勢(shì)有限，15：00收盤下跌0.36%，最新收盤價(jià)報(bào)77000元/噸。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)主席鷹派言論一度打壓市場(chǎng)情緒，加上特朗普的新關(guān)稅政策，增加了爆發(fā)多線貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。但國內(nèi)銅市場(chǎng)供需基本面變化有限，后續(xù)銅價(jià)的走勢(shì)仍需密切關(guān)注需求復(fù)蘇的動(dòng)態(tài)。

?宏觀因素：美聯(lián)儲(chǔ)降息按下暫停鍵、特朗普新關(guān)稅政策擾動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國會(huì)的證詞中表示，央行在進(jìn)一步放松貨幣政策方面將保持耐心，這削弱了市場(chǎng)對(duì)短期降息的預(yù)期。10年期美國國債收益率走高，降低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，包括銅等工業(yè)品。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率高達(dá)95.5%，降息概率極低，這進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的預(yù)期，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。特朗普政府關(guān)稅的不確定性以及潛在的多邊貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂也持續(xù)升溫，這些宏觀因素繼續(xù)擾亂金屬市場(chǎng)需求前景，增加了銅價(jià)走勢(shì)的不確定性。

?基本面因素：供應(yīng)緊張與需求復(fù)蘇交織

供應(yīng)端：礦端方面，英美資源去年四季度銅產(chǎn)量同比下降，主要受到旗下項(xiàng)目維護(hù)保養(yǎng)和銅礦品位下降的影響。加拿大第一量子礦物的Cobre巴拿馬礦最終聽證會(huì)推遲至2026年2月，也對(duì)未來供應(yīng)構(gòu)成潛在壓力。同時(shí)，國內(nèi)的《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》的出臺(tái)也將為銅產(chǎn)業(yè)提供政策支持，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平的提升。然而，國內(nèi)精銅產(chǎn)量在1-2月累計(jì)同比增長7.8%，顯示出一定的供應(yīng)增長趨勢(shì)。需求端：春節(jié)期間，下游加工企業(yè)大多停產(chǎn)，市場(chǎng)消費(fèi)停滯。節(jié)后雖然部分企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，但市場(chǎng)整體需求回升空間有限?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交黯淡，升水整體承壓，顯示出需求端的疲軟。加工費(fèi)與庫存：國內(nèi)周度加工費(fèi)環(huán)比下跌，銅礦供需更趨緊張。同時(shí)，庫存累積和消費(fèi)情緒不高也限制了銅價(jià)的上行空間。

?后市展望：震蕩為主，中期上漲韌性仍被看好

綜合宏觀與基本面因素來看，銅價(jià)短期內(nèi)將以震蕩為主。由于特朗普政府關(guān)稅政策的不確定性，市場(chǎng)對(duì)可能爆發(fā)的多邊貿(mào)易戰(zhàn)的憂慮持續(xù)升溫，宏觀層面的不穩(wěn)定繼續(xù)對(duì)金屬市場(chǎng)的需求前景構(gòu)成擾動(dòng)。對(duì)于后市而言，投資者需持續(xù)關(guān)注特朗普政府的政策動(dòng)態(tài)，并結(jié)合美國通脹數(shù)據(jù)來預(yù)判貨幣政策的未來方向?；久嬲w變化相對(duì)有限，未來的關(guān)鍵點(diǎn)在于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季能否帶來顯著的提振效應(yīng)。盡管銅價(jià)維持高位運(yùn)行，但在庫存持續(xù)增加和消費(fèi)意愿低迷的雙重壓力下，滬銅期價(jià)上行趨于疲乏。預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬銅期貨將以震蕩行情為主，而中長期來看，其上漲潛力仍被部分市場(chǎng)參與者所看好。