•近期，全球宏觀面的變化對鋁價產(chǎn)生了顯著影響。周二主力合約2504震蕩探低，盤面跌勢不斷走闊，截止10：15分休盤報價每噸20470元，下跌255元，跌幅1.25%。

•早間現(xiàn)貨市逢低采購較為活躍，市場持貨商看跌后市，跟隨盤面調(diào)價拋貨，市場貼水貨源增多，流通寬松預(yù)期下，貼水幅度拉大，交投局面尚可。

•長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價20360-20400元/噸，均價報20380元，較上一個交易日下跌210元/噸；貼水均價報50元/噸。

•宏觀方面，特朗普政府推動的美俄關(guān)系緩和及俄烏停戰(zhàn)談判雖然引發(fā)市場關(guān)注，但各方在談判積極性和停戰(zhàn)條件上存在巨大差異，使得和談進(jìn)程難言順利。這一背景下，全球股票和商品市場波動加大，風(fēng)險偏好回升主線的交易需謹(jǐn)慎。特別是美、歐解除對俄制裁的進(jìn)程，而非停戰(zhàn)談判本身，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

•從歐元區(qū)1月CPI數(shù)據(jù)來看，通脹壓力依然存在，但環(huán)比有所下降，這可能對貨幣政策產(chǎn)生一定影響。然而，更直接的影響來自產(chǎn)業(yè)層面。俄羅斯總統(tǒng)普京表示，俄美兩國公司已開始討論合作項(xiàng)目，并計劃恢復(fù)對美出口200萬噸鋁制品。這一消息加劇了市場對俄鋁供應(yīng)增加的預(yù)期，導(dǎo)致倫敦鋁價承壓下行，并帶動上海鋁價走低。

•國內(nèi)方面，鋁錠和鋁棒社會庫存合計增加6.9萬噸，與去年春節(jié)后第三周的累庫量相比增幅明顯偏大。這表明供應(yīng)壓力正在增長，而消費(fèi)端雖然有所復(fù)蘇，但復(fù)蘇力度尚不足以完全消化新增供應(yīng)。特別是鋁價升至高位后，多頭獲利回吐情緒增加，導(dǎo)致滬鋁減倉下行。

•此外，電解鋁全國平均成本下降至17000元/噸左右，成本支撐進(jìn)一步弱化。而電解鋁利潤回升至3500元/噸上方，使得去年減產(chǎn)的電解鋁企業(yè)紛紛開啟提前復(fù)產(chǎn)，進(jìn)一步加大了供應(yīng)壓力。目前，電解鋁庫存仍處于累庫階段，這將對鋁價反彈高度形成壓制。

•從下游需求來看，雖然鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比回升0.8個百分點(diǎn)至61.6%，其中鋁板帶箔板塊開工持續(xù)小幅提升，工業(yè)型材訂單強(qiáng)勁抵消建筑領(lǐng)域疲軟，光伏板塊訂單溫和回升，但鋁線纜季節(jié)性開工不足，整體消費(fèi)仍處復(fù)蘇階段。預(yù)計下周開工率將繼續(xù)上調(diào)至62.8%，但消費(fèi)復(fù)蘇力度仍需觀察。

•綜上所述，當(dāng)前鋁價面臨宏觀情緒不穩(wěn)、供應(yīng)壓力增長和消費(fèi)復(fù)蘇力度不足等多重壓力。這些因素共同作用下，鋁價或維持高位震蕩格局。短期內(nèi)，市場需謹(jǐn)慎對待鋁價波動，持倉交易保持清淡，繼續(xù)對鋁價構(gòu)成壓力。未來，需密切關(guān)注美俄關(guān)系、俄烏停戰(zhàn)談判進(jìn)展以及下游需求復(fù)蘇情況，以把握鋁價走勢。