今日滬期銅盤面陷入調整階段，偏弱運行。截至10:15分休盤，報價每噸77410元，下跌400元，跌幅0.51%。早間市場成交相對活躍，持貨商挺價情緒明顯，下游趁機逢跌進場，低價貨源消納迅速，整體交投狀況尚可。長江現(xiàn)貨1#電解銅均價為77410元/噸，較前一交易日下跌240元/噸，現(xiàn)貨升水下跌130元/噸。

從宏觀層面看，美國商務部統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，上月零售額下降了0.9%，創(chuàng)下2023年3月以來的最大降幅，而12月的增幅被上修為0.7%。這一數(shù)據(jù)對銅價構成了一定的壓力。同時，美國總統(tǒng)特朗普關于俄烏沖突和談的表態(tài)，以及國內(nèi)社會融資規(guī)模、貨幣供應量等數(shù)據(jù)的發(fā)布，也對市場情緒產(chǎn)生了一定的影響。1月新增社會融資規(guī)模達到7.06萬億元，即便在高基數(shù)對比下，仍實現(xiàn)了同比多增5833億元的歷史新高紀錄。這一強勁增長主要得益于信貸市場的“開門紅”表現(xiàn)以及政府債券發(fā)行節(jié)奏的提前，兩者共同構成了對社融增長的顯著推動力。財政部、央行2月14日以利率招標方式進行了1個月期2025年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（二期）招投標，中標總量900億元，中標利率2%。

基本面方面，市場焦點依然聚焦于庫存累積情況，其中LME（倫敦金屬交易所）銅庫存意外增加，而國內(nèi)上海期貨交易所銅庫存亦持續(xù)累積，不過，這種累庫現(xiàn)象本身已在市場預期之內(nèi)。觀察國內(nèi)銅精礦的加工費（TC）報價，其再次滑落至負數(shù)區(qū)間且有進一步擴大趨勢，這反映出銅精礦供應緊張的情緒再度升溫，市場擔憂去年上半年的供應緊張局面可能會重演。另外，市場對于美國可能對銅征收關稅的預期，促使了原材料向美國市場的流動，進而導致LME庫存趨緊，并引發(fā)了關鍵價差的大幅波動。

秘魯?shù)V業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，該國2024年銅產(chǎn)量下降0.7%，至2736150噸，這是該國銅產(chǎn)出連續(xù)四年回升之后首度出現(xiàn)年度下降。而印尼政府批準自由港公司恢復銅精礦出口，預計后期或有望緩解冶煉廠加工費壓力，這也將對銅價產(chǎn)生一定的影響。

市場情緒方面，雖然市場仍在延續(xù)交易通脹預期，但價格反彈至偏高位后驅動有所減弱。同時，高價對即將到來的傳統(tǒng)旺季需求形成了一定的抑制。銅精礦供應仍偏緊，加工費TC再度跌至負數(shù)后繼續(xù)走低，冶煉廠盈利承壓。

綜合來看，銅價呈現(xiàn)溫和上漲之勢，但繼續(xù)上行空間需謹慎對待。預計短期價格調整力度相對有限，主波動參考76800-78000元/噸。投資者應關注內(nèi)外政策的變動以及節(jié)后國內(nèi)基建及房地產(chǎn)等行業(yè)的復工情況，這些因素將對銅價產(chǎn)生重要影響。在情緒證實或證偽前，銅價有望保持偏強走勢，但上行空間需謹慎評估。