【美聯儲政策轉向與美元走勢】
在全球經濟政策不確定性加劇的背景下，美聯儲于 3 月 19 日宣布維持聯邦基金利率目標區(qū)間在 4.25%-4.5% 不變，并同步調整資產負債表縮減節(jié)奏，將月度國債贖回上限從 250 億美元降至 50 億美元，此舉被市場視為政策立場邊際轉向寬松的重要信號。盡管核心 PCE 通脹預期由 2.5% 上修至 2.8%，但制造業(yè) PMI 初值 52.5 顯示經濟仍具韌性，美元指數近期在 103.9-104.4 區(qū)間呈現震蕩整固態(tài)勢。美元指數在 104 關口附近遭遇多重阻力，若后續(xù)美國初請失業(yè)金人數、制造業(yè)指數等數據持續(xù)疲軟，可能進一步打壓美元上行空間；反之，若經濟數據意外強勁，或推動指數試探 104.35 阻力位。美元短期走勢將高度依賴 4 月 2 日關稅政策的落地情況。若美國政府擴大關稅征收范圍，可能加劇全球供應鏈擾動，推升避險需求并支撐美元；若政策力度不及預期，風險偏好回升或促使資金流向高息貨幣，加劇美元回調壓力，提振以美元計價的大宗商品價格反彈；
【貴金屬避險屬性與貨幣對沖的雙重強化】
黃金受益于滯脹預期：美聯儲政策在 “抗通脹” 與 “穩(wěn)增長” 間的平衡難度上升，若經濟放緩與通脹黏性并存（“滯脹” 情景），黃金作為無息資產的配置價值凸顯。此外，中國央行連續(xù)增持黃金（2024 年 11 月以來連續(xù) 4 個月增持），進一步提振市場信心。
白銀與工業(yè)屬性聯動：白銀兼具貴金屬與工業(yè)金屬雙重屬性，若全球經濟復蘇預期升溫，其漲幅可能超越黃金。但需警惕光伏行業(yè)需求增速放緩對白銀的壓制。
【長江有色金屬今日行情解析】
今日長江有色金屬行情中，各品種價格波動特征鮮明：1# 銅成交區(qū)間 82670-82710 元 / 噸，均價 82690 元 / 噸，單日大漲 890 元 / 噸領漲市場；A00 鋁報 20650-20690 元 / 噸，均價 20670 元 / 噸微漲 10 元；1# 鉛均價 17500 元 / 噸上行 50 元，鋅類價格持平交投趨穩(wěn)。升貼水釋放市場信號，銅升貼水 b60-b100（均價 80 元 / 噸，較前期降 30 元），反映銅現貨短期供應寬松或需求端采購節(jié)奏調整；鋁升貼水 c30-b10（均價 - 10 元 / 噸，較前期再降 10 元），顯示鋁現貨供需博弈中供應端支撐減弱。供需端驅動差異突出，供應端銅礦山生產穩(wěn)定、鋁受能耗政策限制產能釋放、鉛再生與原生鉛開工平穩(wěn)；需求端銅因電力電子及新能源領域訂單激增，鋁受益建筑、汽車輕量化及包裝用鋁回暖，鉛因蓄電池行業(yè)旺季備庫需求推升。多維度因素影響下，宏觀經濟復蘇預期提振工業(yè)投資對有色金屬的需求，行業(yè)結構上銅鋁因新能源等下游需求打破原有平衡，鉛依賴傳統消費旺季短期需求釋放，疊加大宗商品市場資金流入帶來的短期投機支撐，共同推動銅價顯著上漲。

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