【美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向與美元走勢(shì)】
在全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性加劇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)于 3 月 19 日宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在 4.25%-4.5% 不變，并同步調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表縮減節(jié)奏，將月度國債贖回上限從 250 億美元降至 50 億美元，此舉被市場(chǎng)視為政策立場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤傻闹匾盘?hào)。盡管核心 PCE 通脹預(yù)期由 2.5% 上修至 2.8%，但制造業(yè) PMI 初值 52.5 顯示經(jīng)濟(jì)仍具韌性，美元指數(shù)近期在 103.9-104.4 區(qū)間呈現(xiàn)震蕩整固態(tài)勢(shì)。美元指數(shù)在 104 關(guān)口附近遭遇多重阻力，若后續(xù)美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、制造業(yè)指數(shù)等數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，可能進(jìn)一步打壓美元上行空間；反之，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，或推動(dòng)指數(shù)試探 104.35 阻力位。美元短期走勢(shì)將高度依賴 4 月 2 日關(guān)稅政策的落地情況。若美國政府?dāng)U大關(guān)稅征收范圍，可能加劇全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)，推升避險(xiǎn)需求并支撐美元；若政策力度不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升或促使資金流向高息貨幣，加劇美元回調(diào)壓力，提振以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格反彈；
【貴金屬避險(xiǎn)屬性與貨幣對(duì)沖的雙重強(qiáng)化】
黃金受益于滯脹預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)政策在 “抗通脹” 與 “穩(wěn)增長” 間的平衡難度上升，若經(jīng)濟(jì)放緩與通脹黏性并存（“滯脹” 情景），黃金作為無息資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯。此外，中國央行連續(xù)增持黃金（2024 年 11 月以來連續(xù) 4 個(gè)月增持），進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。
白銀與工業(yè)屬性聯(lián)動(dòng)：白銀兼具貴金屬與工業(yè)金屬雙重屬性，若全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，其漲幅可能超越黃金。但需警惕光伏行業(yè)需求增速放緩對(duì)白銀的壓制。
【長江有色金屬今日行情解析】
今日長江有色金屬行情中，各品種價(jià)格波動(dòng)特征鮮明：1# 銅成交區(qū)間 82670-82710 元 / 噸，均價(jià) 82690 元 / 噸，單日大漲 890 元 / 噸領(lǐng)漲市場(chǎng)；A00 鋁報(bào) 20650-20690 元 / 噸，均價(jià) 20670 元 / 噸微漲 10 元；1# 鉛均價(jià) 17500 元 / 噸上行 50 元，鋅類價(jià)格持平交投趨穩(wěn)。升貼水釋放市場(chǎng)信號(hào)，銅升貼水 b60-b100（均價(jià) 80 元 / 噸，較前期降 30 元），反映銅現(xiàn)貨短期供應(yīng)寬松或需求端采購節(jié)奏調(diào)整；鋁升貼水 c30-b10（均價(jià) - 10 元 / 噸，較前期再降 10 元），顯示鋁現(xiàn)貨供需博弈中供應(yīng)端支撐減弱。供需端驅(qū)動(dòng)差異突出，供應(yīng)端銅礦山生產(chǎn)穩(wěn)定、鋁受能耗政策限制產(chǎn)能釋放、鉛再生與原生鉛開工平穩(wěn)；需求端銅因電力電子及新能源領(lǐng)域訂單激增，鋁受益建筑、汽車輕量化及包裝用鋁回暖，鉛因蓄電池行業(yè)旺季備庫需求推升。多維度因素影響下，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提振工業(yè)投資對(duì)有色金屬的需求，行業(yè)結(jié)構(gòu)上銅鋁因新能源等下游需求打破原有平衡，鉛依賴傳統(tǒng)消費(fèi)旺季短期需求釋放，疊加大宗商品市場(chǎng)資金流入帶來的短期投機(jī)支撐，共同推動(dòng)銅價(jià)顯著上漲。

本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)m.zehuiamc.cn）