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3月25日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨2202# 硅報(bào)價(jià) 18000-18200 元 / 噸，均價(jià) 18100 元 / 噸，持平；
3303# 硅報(bào)價(jià) 11800-12000元 / 噸，均價(jià) 11900 元 / 噸，持平；
441# 硅報(bào)價(jià) 11100-11300 元 / 噸，均價(jià) 11200 元 / 噸，持平；
553# 硅報(bào) 10400-10600 元 / 噸，均價(jià) 10500 元 / 噸，持平。

上海地區(qū)2202# 硅報(bào)價(jià) 18150-18450 元 / 噸，均價(jià) 18300 元 / 噸，持平；
3303# 硅報(bào)價(jià) 12200-12400 元 / 噸，均價(jià) 12300 元 / 噸，持平；
441# 硅報(bào)價(jià) 11600-11800 元 / 噸，均價(jià) 11700 元 / 噸，持平；
553# 硅報(bào) 11300-11500 元 / 噸，均價(jià) 11400 元 / 噸，持平。

截止25日收盤(pán)，工業(yè)硅期貨主力合約2505收9950元/噸，上漲160元，漲幅1.63%。盤(pán)中最高10000，最低9810，振幅1.93%。

進(jìn)入3月下旬，工業(yè)硅市場(chǎng)呈現(xiàn)技術(shù)性反彈與基本面疲軟并存的矛盾格局。商品指數(shù)支撐區(qū)間引發(fā)的減倉(cāng)反彈帶動(dòng)市場(chǎng)情緒短暫回暖，但行業(yè)深層矛盾未解限制價(jià)格上行空間。

供應(yīng)端呈現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，周度產(chǎn)量攀升至7.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加3200噸，西北地區(qū)硅爐自3月下旬起陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量將超越去年同期水平。盡管行業(yè)普遍面臨生產(chǎn)成本倒掛壓力，但虧損尚未觸發(fā)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，西南地區(qū)電價(jià)下調(diào)反而刺激部分企業(yè)提升開(kāi)工率。

需求端結(jié)構(gòu)性疲軟持續(xù)壓制價(jià)格彈性。多晶硅領(lǐng)域周度需求量維持10.80萬(wàn)噸，但2月消費(fèi)量同比降幅顯著，疊加光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行壓力，企業(yè)采購(gòu)策略維持剛性補(bǔ)庫(kù)；有機(jī)硅開(kāi)工率周內(nèi)大幅下滑，雖同比微增但環(huán)比降幅擴(kuò)大，主要企業(yè)通過(guò)控產(chǎn)緩解庫(kù)存壓力；鋁合金及出口需求合計(jì)約10萬(wàn)噸，受海外經(jīng)濟(jì)放緩及貿(mào)易壁壘制約難有增量。據(jù)測(cè)算，當(dāng)前工業(yè)硅整體需求量較去年同期下降40%，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大。

機(jī)構(gòu)策略層面形成共識(shí)性判斷：在供強(qiáng)需弱格局未改、庫(kù)存去化緩慢的背景下，價(jià)格反彈僅為階段性技術(shù)修正，中長(zhǎng)期易跌難漲趨勢(shì)難改。

操作上建議把握反彈窗口逢高布空Si2505合約，或利用多晶硅-工業(yè)硅價(jià)差走闊布局反套組合，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低投資者可擇機(jī)買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)。

后市重點(diǎn)關(guān)注西北地區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及光伏終端裝機(jī)政策動(dòng)向，若二季度需求復(fù)蘇不及預(yù)期，價(jià)格或下探11500元/噸成本支撐位。

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