【引言】宏觀面，美國1月份核心PCE同比上漲2.6%，符合預期，消費者支持放緩超過預期，投資者寄望于美聯儲6月降息預期，但美方威脅加征 10% 關稅，或沖擊中國輸美相關股指；國內市場，央行持續(xù)縮量續(xù)作MLF,年內“雙降”預期，AI基建火爆，中國2月份PMI錄得50.2%，環(huán)比上升1.1%，景氣度顯著回升，重回擴張區(qū)間，顯示國內經濟景氣度改善，疊加兩會政策預期，有望提振市場信心，大宗商品價格普遍修復反彈；
2025年3月3日本交易日有色金屬的價格走勢如下：

銅價領漲，延續(xù)反彈態(tài)勢：長江現貨 1# 銅在 3 月 3 日的價格區(qū)間為 77120 元 / 噸至 77160 元 / 噸，日均價達到 77140 元 / 噸，較前一交易日上漲 250 元 / 噸。近期銅價的上漲，一方面得益于國內經濟數據改善帶來的需求預期提升，另一方面，海外銅礦供應端不時出現的擾動因素，如部分礦山因地質、勞工等問題導致產量下滑或運輸受阻，使得市場對銅供應穩(wěn)定性產生擔憂。雖然當前滬銅社會庫存處于六個半月高位，且終端消費尚未完全恢復至理想狀態(tài)，但在兩會前夕樂觀預期的支撐下，疊加進口窗口尚未有效打開，進口銅到貨量有限，以及部分冶煉廠計劃在 3 月進行檢修等因素，預計 3 月上旬銅市將迎來去庫存階段，為銅價提供了有力支撐。
鋁價穩(wěn)步上揚，供需格局改善：長江現貨 A00 鋁價格區(qū)間為 20610 元 / 噸至 20650 元 / 噸，日均價 20630 元 / 噸，較前一交易日上漲 30 元 / 噸。鋁市場在供需兩端均出現積極變化。供應端，在國家對高耗能行業(yè)節(jié)能降碳的政策調控下，電解鋁產能擴張受到嚴格限制，新增產能有限。需求端，隨著國內基建項目的加速推進，房地產市場逐步企穩(wěn)，以及汽車、家電等行業(yè)的復蘇，對鋁的需求呈現穩(wěn)步增長態(tài)勢。特別是在建筑領域，鋁型材作為重要的建筑材料，隨著建筑開工率的提升，需求明顯增加，推動鋁價穩(wěn)步上行。
鉛鋅價格跟漲，鋅價漲幅居前：長江現貨 1# 鉛價格區(qū)間為 17125 元 / 噸至 17225 元 / 噸，日均價 17175 元 / 噸，較前一交易日上漲 25 元 / 噸；1# 鋅價格區(qū)間為 23520 元 / 噸至 23620 元 / 噸，日均價 23570 元 / 噸，較前一交易日大幅上漲 200 元 / 噸。鋅價的大幅上漲主要受礦山供應收縮影響，部分鋅礦因品位下降、開采難度增加等原因，產量有所下滑，導致市場鋅精礦供應趨緊。而鉛價的上漲則相對較為溫和，一方面受益于整體有色金屬市場回暖的帶動，另一方面，鉛酸蓄電池行業(yè)作為鉛的主要消費領域，隨著新能源汽車產業(yè)的發(fā)展，其配套的鉛酸蓄電池回收再利用體系逐步完善，一定程度上穩(wěn)定了鉛的供需關系，支撐鉛價上漲。
錫鎳價格穩(wěn)定上揚：長江現貨 1# 錫價格區(qū)間為 254750 元 / 噸至 256750 元 / 噸，日均價 255750 元 / 噸，與前一交易日持平；1# 鎳價格區(qū)間為 126800 元 / 噸至 128600 元 / 噸，日均價 127700 元 / 噸，較前一交易日上漲 500 元 / 噸。錫市場在電子行業(yè)需求穩(wěn)定的支撐下，價格保持相對平穩(wěn)，雖然當前全球經濟環(huán)境存在一定不確定性，但電子消費產品如智能手機、電腦等對錫焊料的需求較為剛性。鎳價則受益于新能源汽車產業(yè)的蓬勃發(fā)展，作為三元鋰電池的重要原材料，隨著新能源汽車銷量的持續(xù)增長，對鎳的需求旺盛，推動鎳價震蕩上行。但過剩及倫鎳累庫壓力顯著。
后市展望：關注兩會政策，短期存反彈機會

綜合來看，當前有色金屬市場正處于多空因素交織的復雜環(huán)境中。宏觀層面，國內經濟景氣度的改善以及兩會政策預期為市場提供了向上的動力，而海外貿易摩擦風險和美聯儲貨幣政策的不確定性則構成潛在壓力。從供需基本面出發(fā)，有色金屬在供應端受到產能調控、礦山擾動等因素影響，而需求端隨著國內經濟復蘇進程的推進，有望逐步改善。預計在短期內，有色金屬行情在經過整理后仍存在反彈機會，投資者可重點關注兩會期間出臺的相關政策，尤其是在產業(yè)升級、基礎設施建設、綠色能源發(fā)展等領域的政策導向，這些政策將對有色金屬的需求結構和市場走勢產生深遠影響。但需注意，市場波動風險依然存在，投資者應密切關注國內外經濟形勢、政策變化以及行業(yè)供需動態(tài)，合理調整投資策略。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網m.zehuiamc.cn）