期貨行情：

【六大金屬集體躁動，供需與政策共振下的投資密碼】

宏觀驅(qū)動：政策與數(shù)據(jù)共振

特朗普關(guān)稅政策立場軟化疊加美元指數(shù)重挫2.5%至兩年低位，非美資產(chǎn)吸引力顯著回升，內(nèi)外盤金屬價格聯(lián)動走升。美國3月CPI同比大幅回落，通脹壓力降溫進一步提振市場情緒，股油聯(lián)動攀升為工業(yè)金屬提供宏觀支撐。關(guān)稅調(diào)整覆蓋消費電子核心品類，直接降低蘋果、英偉達等龍頭企業(yè)成本，消費電子需求修復(fù)預(yù)期強化。

銅價：供需兩端共振延續(xù)反彈

• 供應(yīng)端：礦端擾動引發(fā)冶煉廠主動減產(chǎn)，國內(nèi)部分煉廠檢修致4月產(chǎn)量預(yù)計減少，供應(yīng)收縮預(yù)期強化。

• 需求端：國內(nèi)3月需求回暖態(tài)勢延續(xù)，電力投資、汽車及空調(diào)生產(chǎn)多領(lǐng)域共振，精銅消費獲實質(zhì)支撐。價格回調(diào)刺激下游補庫需求集中釋放，現(xiàn)貨偏緊與低價位買盤形成共振。

• 預(yù)測：預(yù)計銅價延續(xù)反彈行情，但需警惕關(guān)稅談判反復(fù)風險。

鋁價：消費旺季與低庫存共振

• 供應(yīng)端：河南部分煉廠進入檢修周期，4月產(chǎn)量預(yù)計減少，疊加鉛精礦加工費持穩(wěn)，礦端增量有限。

• 需求端：新能源領(lǐng)域（光伏、新能源車）需求強勁，鋁線纜需求同步攀升，傳統(tǒng)消費淡季中儲能領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。

• 庫存：低庫存與逢低買盤共振，短期鋁基本面在有色板塊中偏強。

• 預(yù)測：鋁價或延續(xù)偏強運行，二季度需求韌性及庫存結(jié)構(gòu)對基差形成支撐。

鋅價：關(guān)稅談判成關(guān)鍵變量

• 供應(yīng)端：國內(nèi)基建需求持續(xù)回暖，前期鋅價深跌激發(fā)下游補庫熱情，現(xiàn)貨庫存去化幅度擴大。

• 外部因素：特朗普推遲關(guān)稅加征并釋放對華協(xié)議信號，若達成實質(zhì)性協(xié)議，疊加美國通脹持續(xù)降溫及鋅錠庫存去化，鋅價或突破23550壓力位。

• 風險提示：關(guān)稅談判不確定性仍存，短期需警惕區(qū)間上沿壓力及消息面波動帶來的寬幅震蕩。

鉛價：政策利好與供需錯配博弈

• 供應(yīng)端：河南煉廠檢修致4月產(chǎn)量減少，再生鉛產(chǎn)量增速受限，進口礦成本受關(guān)稅影響上移，供應(yīng)階段性收緊。

• 需求端：傳統(tǒng)鉛酸蓄電池消費淡季中，以舊換新政策導(dǎo)致部分需求提前釋放，儲能領(lǐng)域增長對沖消費淡季影響。

• 交投：現(xiàn)貨畏高交投偏淡，但內(nèi)需政策加碼及出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷邏輯支撐價格。

• 預(yù)測：今現(xiàn)鉛或小漲，需關(guān)注消費刺激政策落地效果。

錫價：供應(yīng)擾動與需求修復(fù)共振

• 供應(yīng)端：緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進程受阻，剛果（金）Bisie錫礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫，但整體供緊局面持續(xù)。

• 需求端：消費電子補庫周期啟動，光伏焊帶企業(yè)備貨需求旺盛，電子行業(yè)逢低采購情緒升溫。

• 資金：市場投機資金活躍，短期錫價受“供應(yīng)擾動+低庫存”支撐偏強運行。

• 預(yù)測：今現(xiàn)錫上漲，需持續(xù)跟蹤消費電子需求修復(fù)進度。

鎳價：印尼擾動與政策利好交織

• 供應(yīng)端：印尼政策擾動強化礦端供應(yīng)收緊預(yù)期，但純鎳過剩壓力仍存，LME鎳庫存連續(xù)5周累積至20.4萬噸。

• 需求端：不銹鋼補庫支撐鎳鐵，新能源需求邊際改善，但高價抑制部分消費。

• 宏觀：美元走弱與印尼政策利多形成短期支撐，但純鎳過剩及庫存累積壓制價格上行空間。

• 預(yù)測：鎳價或小幅上漲，需警惕庫存累積對價格的壓制效應(yīng)。

操作建議

短期工業(yè)金屬受宏觀利好驅(qū)動集體回暖，但各品種分化顯著。建議：

單邊：關(guān)注銅、鋁、錫反彈持續(xù)性，鋅、鎳逢低短多但需控制倉位。

套利：可嘗試內(nèi)外盤反套（如滬銅與倫銅比值修復(fù)），及跨期正套（基于需求旺季預(yù)期）。

風險對沖：持有金屬多頭頭寸者可部分鎖定利潤，警惕關(guān)稅談判反復(fù)及美元反彈風險。