期貨行情：

【特朗普言論反復(fù)擾動(dòng)市場(chǎng)，有色金屬短期震蕩中期韌性仍存】

銅

中國(guó)二季度GDP同比增5.3%，政策托底穩(wěn)增長(zhǎng)，但美國(guó)6月CPI同比漲2.7%略超預(yù)期，關(guān)稅影響初顯，美元指數(shù)走強(qiáng)壓制金屬價(jià)格。倫敦期銅庫(kù)存增至12.1萬(wàn)噸（+10525噸），秘魯抗議封鎖解除后，力拓、安托法加斯塔等礦企產(chǎn)量回升，全年銅產(chǎn)量或達(dá)預(yù)測(cè)區(qū)間上端。國(guó)內(nèi)社庫(kù)仍處歷史低位，但消費(fèi)端受淡季及宏觀利多缺失影響，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持區(qū)間震蕩，下方空間有限，企業(yè)可關(guān)注低價(jià)補(bǔ)庫(kù)機(jī)會(huì)。

鋁

特朗普否認(rèn)解雇鮑威爾傳聞，金融市場(chǎng)企穩(wěn)，但鋁價(jià)受關(guān)稅擾動(dòng)顯著。力拓稱(chēng)美國(guó)對(duì)加鋁材加征50%關(guān)稅致其上半年成本增加3.21億美元，LME鋁庫(kù)存增至42.35萬(wàn)噸（+6550噸），國(guó)內(nèi)社庫(kù)累庫(kù)至50.1萬(wàn)噸。新能源需求持續(xù)托底，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示7月1-13日新能源零售33.2萬(wàn)輛（+26%），鋁材在車(chē)身結(jié)構(gòu)中的應(yīng)用擴(kuò)大。盡管消費(fèi)邊際下滑，但低庫(kù)存支撐鋁價(jià)，預(yù)計(jì)短期震蕩偏強(qiáng)，今現(xiàn)鋁或小漲。

鋅

倫鋅庫(kù)存連續(xù)三日累增至12.14萬(wàn)噸，疊加供應(yīng)端增量明顯：7月萬(wàn)洋、云銅等新建產(chǎn)能投放，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修減少，產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步抬升。消費(fèi)端受雨季影響邊際下滑，但市場(chǎng)關(guān)注宏觀情緒及消費(fèi)韌性。盡管累庫(kù)趨勢(shì)漸顯，但低庫(kù)存背景下鋅價(jià)下方有支撐，短期或反彈后承壓，上漲動(dòng)能偏弱。

鉛

全球精煉鉛供應(yīng)短缺5.48萬(wàn)噸（2024年數(shù)據(jù)），但國(guó)內(nèi)原生鉛生產(chǎn)穩(wěn)定，再生鉛受環(huán)保及成本倒掛壓制，產(chǎn)能釋放受阻。需求端，鉛酸電池處于淡旺季轉(zhuǎn)換期，受新能源擠壓，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求疲軟。庫(kù)存方面，截止7月16日LME鉛庫(kù)存位于26.92萬(wàn)噸，但國(guó)內(nèi)社庫(kù)壓力仍存。預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持震蕩偏弱，跌勢(shì)概率較大。

錫

緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)緩和供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)，但云南原料緊張及江西雨季影響冶煉開(kāi)工。需求端，光伏行業(yè)調(diào)整壓制錫焊料需求，消費(fèi)電子、汽車(chē)電子進(jìn)入淡季。LME錫庫(kù)存小幅回升至2035噸，國(guó)內(nèi)社庫(kù)低位支撐價(jià)格，但上方壓力明顯。短期錫價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)震蕩，需關(guān)注光伏需求復(fù)蘇節(jié)奏。

鎳

印尼鎳礦配額審批平穩(wěn)，濕法項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡，供應(yīng)端增量顯著。需求端，不銹鋼排產(chǎn)回升帶動(dòng)鎳鐵采購(gòu)，但地產(chǎn)拖累終端需求；新能源領(lǐng)域三元前驅(qū)體訂單放緩，硫酸鎳需求謹(jǐn)慎。LME鎳庫(kù)存增至20.73萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社庫(kù)累庫(kù)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)偏弱震蕩，關(guān)注印尼政策及新能源需求邊際變化。

總結(jié)

全球宏觀不確定性升溫，特朗普關(guān)稅政策與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期交織，有色金屬價(jià)格波動(dòng)加劇。供需層面，銅、鋁受新能源驅(qū)動(dòng)需求韌性仍存，但鋅、鎳供應(yīng)寬松壓制價(jià)格；鉛、錫則面臨傳統(tǒng)需求疲軟與低庫(kù)存支撐的博弈。建議短期關(guān)注庫(kù)存變化及政策動(dòng)態(tài)，企業(yè)可把握區(qū)間操作機(jī)會(huì)。

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