3月27日，周四，國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁均價(jià)報(bào)20800元/噸，單日漲幅0.63%，滬鋁主力合約同步收漲0.56%至20815元/噸，期現(xiàn)價(jià)差收窄至15元/噸，反映出市場(chǎng)對(duì)短期供需格局的分歧逐步彌合。隨著國(guó)內(nèi)“雙碳”政策細(xì)則加速落地，疊加全球綠色能源轉(zhuǎn)型對(duì)鋁材需求的剛性拉動(dòng)，鋁價(jià)在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨前展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，但庫(kù)存去化節(jié)奏與海外產(chǎn)能釋放壓力仍是制約上行空間的關(guān)鍵變量。

當(dāng)前鋁價(jià)上漲的核心支撐來(lái)自供給端約束與需求端結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張的雙重驅(qū)動(dòng)。供給方面，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能置換政策持續(xù)加碼，內(nèi)蒙古、云南等地新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度受環(huán)保核查與電力配額限制放緩，3月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能較年初下降約2%。與此同時(shí)，海外LME庫(kù)存注銷倉(cāng)單比例攀升至38%，暗示國(guó)際貿(mào)易商正加速將隱性庫(kù)存轉(zhuǎn)化為顯性供應(yīng)，但歐洲冶煉廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度滯后于預(yù)期，短期難以緩解區(qū)域性短缺壓力。需求端，新能源汽車輕量化與光伏組件擴(kuò)產(chǎn)形成共振，國(guó)內(nèi)頭部車企鋁用量占比突破18%，單月新增光伏邊框訂單環(huán)比增長(zhǎng)12%，帶動(dòng)鋁型材加工費(fèi)上調(diào)300-500元/噸。

綠色產(chǎn)業(yè)政策升級(jí)正在重塑鋁產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配。財(cái)政部近期發(fā)布的《先進(jìn)制造業(yè)增值稅留抵退稅實(shí)施細(xì)則》明確將再生鋁納入退稅范圍，刺激再生鋁產(chǎn)能利用率回升至65%以上，噸鋁成本較原鋁低1200-1500元。此外，工信部擬定的《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰路線圖》要求2025年再生鋁消費(fèi)占比提升至35%，倒逼下游企業(yè)加速替代原生鋁材。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，再生鋁合金在汽車壓鑄件領(lǐng)域的滲透率已超40%，且隨著特斯拉一體化壓鑄技術(shù)專利到期，國(guó)內(nèi)廠商相關(guān)設(shè)備采購(gòu)量激增，推動(dòng)再生鋁需求年增速突破25%。

短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。盡管電解鋁社會(huì)庫(kù)存下降，但下游加工企業(yè)訂單分化明顯，建筑用鋁型材需求受房地產(chǎn)新開(kāi)工面積拖累，周度環(huán)比下降4.2%。同時(shí)，海外市場(chǎng)不確定性加劇，歐洲議會(huì)通過(guò)的《關(guān)鍵原材料法案》對(duì)鋁土礦進(jìn)口實(shí)施溯源審查，可能導(dǎo)致中國(guó)鋁企出口成本增加8%-10%。技術(shù)面看，滬鋁主力合約若能有效站穩(wěn)20800元/噸關(guān)口，二季度或測(cè)試21500元/噸前期高點(diǎn)，但需防范美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反復(fù)引發(fā)的流動(dòng)性沖擊。

中長(zhǎng)期來(lái)看，鋁作為新能源革命的核心載體，其戰(zhàn)略價(jià)值將隨能源結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)凸顯。隨著全球綠色基建投資規(guī)模突破萬(wàn)億美元，鋁在特高壓輸電、儲(chǔ)能設(shè)備等領(lǐng)域的應(yīng)用邊界不斷拓寬。需要關(guān)注再生鋁產(chǎn)能擴(kuò)張與高端鋁材技術(shù)突破兩條主線，同時(shí)密切跟蹤印尼鋁土礦出口政策變動(dòng)及幾內(nèi)亞運(yùn)力瓶頸緩解進(jìn)展。

（文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資依據(jù)）