4月全球金融市場見證黃金上演"過山車"行情。繼4月3日美國宣布對主要貿易伙伴加征關稅引發(fā)市場巨震后，國際金價節(jié)節(jié)攀升。4月21日開盤，國內滬金主力合約升破800元/克，創(chuàng)新高。倫敦現(xiàn)貨黃金開盤后持續(xù)上行，首次突破3370美元/盎司。黃金概念股持續(xù)反彈，多只ETF漲超1%，截至發(fā)稿，華安黃金ETF漲1.46%，博時黃金ETF漲1.48%，易方達黃金ETF漲1.48%，國泰黃金ETF漲1.48%，華夏黃金ETF漲1.43%。

市場波動始于4月3日凌晨，美國前總統(tǒng)特朗普宣布的新關稅政策導致黃金現(xiàn)貨價格單日暴跌5.2%，期貨市場更出現(xiàn)逾百億美元止損盤。

據(jù)芝加哥商業(yè)交易所數(shù)據(jù)，4月3日-5日期間黃金期貨未平倉合約銳減12.7%，顯示大量多頭頭寸被迫平倉。

然而這種恐慌性拋售僅維持三個交易日，4月16日紐約期金單日暴漲3.6%，倫敦現(xiàn)貨金同步拉升3.5%，雙雙突破3300美元關口。

"市場正在重估地緣政治風險溢價。"紫金礦業(yè)首席行業(yè)研究員4月17日接受采訪時指出，"當前關稅政策對全球供應鏈的沖擊遠超2018年貿易摩擦，若引發(fā)持續(xù)性通脹壓力，可能迫使美聯(lián)儲調整貨幣政策路徑。"

據(jù)CME"美聯(lián)儲觀察"工具顯示，截至4月18日，市場對2025年內降息概率的預期已從月初的32%攀升至47%。

值得注意的是，黃金的避險屬性正面臨新的考驗。世界黃金協(xié)會4月19日最新報告顯示，盡管金價劇烈波動，全球黃金ETF持倉量仍保持連續(xù)11周凈流入，4月第二周單周增持量達28.7噸，創(chuàng)2020年7月以來最大單周增幅。該協(xié)會美洲區(qū)董事總經(jīng)理約瑟夫·卡瓦托尼強調："機構投資者正將黃金作為對沖政策不確定性的核心配置，而非短期投機工具。"

美元走勢與美股波動性成為影響金價的關鍵變量。4月17日特朗普表態(tài)"有望與歐盟達成協(xié)議"后，美元指數(shù)從101.3快速反彈至102.8，同期黃金自高位回落2.8%。

與此同時，標普500波動率指數(shù)（VIX）4月累計漲幅達64%，與黃金價格的30日相關系數(shù)升至0.78，顯示風險資產(chǎn)波動正強化黃金的避險需求。

行業(yè)層面，國內黃金生產(chǎn)企業(yè)已啟動產(chǎn)能調節(jié)。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，3月國內礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加9.3%，紫金礦業(yè)等龍頭企業(yè)計劃二季度將黃金產(chǎn)量環(huán)比提升12%-15%。"當前金價已顯著高于行業(yè)平均完全成本線，但企業(yè)擴產(chǎn)相對謹慎。"安泰科貴金屬分析師張羽4月18日表示，"多數(shù)礦企更傾向通過套期保值鎖定利潤，而非盲目擴大資本開支。"

展望后市，市場分歧顯著加劇。近期，摩根大通預測，2025年央行黃金購買量將達到約850噸，屆時金價將達4000美元/盎司。高盛大宗商品研究團隊在最新報告中，將2025年底的金價預測上調至3700美元/盎司，還指出金價最高有可能觸及4500美元/盎司。但高盛大宗商品團隊警告，若美聯(lián)儲維持鷹派立場，實際利率上行可能壓制金價表現(xiàn)。在多重因素交織下，這個歷史悠久的避險資產(chǎn)正經(jīng)歷著前所未有的定價重構。