摘要：美6月通脹降至3%利好美聯(lián)儲，但政策仍謹慎。中國股市受監(jiān)管加強提振，銅價受供需偏弱限制，本周滬銅在78500-80100元/噸區(qū)間反復(fù)震蕩。

一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

7月12日當(dāng)周，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價高位下挫。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報79660元/噸，日均下跌192元/噸；此前一周均價報78980元/噸，環(huán)比上周均價上漲680元/噸，累積漲幅0.86%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報79528元/噸，日均下跌190元/噸，此前一周均價報78826元/噸，環(huán)比上周均價上漲702元/噸，累積漲幅0.89%。

二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅震蕩走軟。前四個交易日LME期銅均價報9852美元/噸，日均下跌48美元/噸；上周均價報9758.75美元/噸，環(huán)比上周均價上漲93.25美元/噸，累積漲幅0.96%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅震蕩走弱，周均線跌近2%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價79630元/噸，日均下跌256元/噸；此前一周均價報78946元/噸，環(huán)比上周均價下跌684元，累積跌幅0.87%。

三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫存持續(xù)攀升，累積增加14,600噸至206,225噸，環(huán)比上周漲幅7.62%，已創(chuàng)下自2021年10月以來最高水平.

▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫存下降，截止本周累積減少5,534噸至316,108噸，環(huán)比上周跌幅1.72%，但仍然位居歷史高位，對銅價依然構(gòu)成下行壓力。

四、本周銅市場分析：

【海外消息面】

1、美國勞工部11日公布，6月CPI同比上漲3%，環(huán)比降0.1%，為兩年來首次環(huán)比下降，漲幅較5月顯著收窄。核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.1%，增速亦有所放緩。此通脹降溫跡象增強了降息預(yù)期，美元隨即下跌，市場風(fēng)險偏好顯著增強。截至7月6日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)減少1.7萬人，至22.2萬人，為5月底以來的最低水平。

2、歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，歐元區(qū)7月Sentix投資者信心指數(shù)錄得-7.3，遠低于市場原先預(yù)期的0值，顯示出投資者對經(jīng)濟前景的悲觀情緒。不過歐央行官員對降息仍十分謹慎，諾特昨日表示，沒有理由在7月降息，下一次真正可能降息的會議是在9月。法國左翼聯(lián)盟雖勝但未獲組閣權(quán)，限制了其與主張增支的國民聯(lián)盟黨影響力。投資者對極右翼掌權(quán)的擔(dān)憂緩解，市場認為公共支出大增前景不大，政治風(fēng)險溢價或持續(xù)，市場反彈料短暫。

【國內(nèi)消息面】

1、①2024年6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6個百分點。6月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.2% 環(huán)比下降0.2%②7月份，中國零售業(yè)景氣指數(shù)(CRPI)為49.6%，較上月小幅下降1.3個百分點。

2、6月新能源汽車國內(nèi)銷量環(huán)比增長12.5%，同比增長32.2%；出口環(huán)比下降13.2%，但同比增長10.3%。上半年，國內(nèi)銷量同比增長35.1%，出口同比增長13.2%。

【供應(yīng)方面】2024年全球銅礦供應(yīng)緊張局勢已獲市場廣泛認知，而在本周一中國生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了關(guān)于調(diào)整再生銅、銅合金材料以及再生鋁、鋁合金材料進口管制的規(guī)則草案，旨在進一步規(guī)范相關(guān)進口流程。智利國家銅業(yè)委員會（Cochilco）最新數(shù)據(jù)顯示，該國主要礦業(yè)公司Codelco在5月銅產(chǎn)量實現(xiàn)同比增長0.7%，達111,700噸；艾芬豪礦業(yè)宣布，卡莫阿–卡庫拉銅礦在2024年第二季度產(chǎn)量達到10.1萬噸，上半年總產(chǎn)量累計至18.7萬噸，彰顯了項目的高效運營與強勁產(chǎn)能。中國銅冶煉行業(yè)預(yù)計，隨著第三季度銅精礦處理費的提高，未來數(shù)月銅精礦供應(yīng)短缺狀況將有所緩解。盡管6月精銅產(chǎn)量略有下降，但仍穩(wěn)定在100.5萬噸的高位，部分得益于廢銅等冷料充足，推動了再生銅產(chǎn)能提升，有效補償了精礦供應(yīng)的不足。值得注意的是，中國銅出口達到創(chuàng)紀錄水平，反映出國內(nèi)供應(yīng)增速超過內(nèi)需增長的現(xiàn)狀。此外，全倫敦交易所銅庫存飆升也引發(fā)了市場對銅需求疲軟的擔(dān)憂。截止本周五，LME注冊倉庫銅庫存為206225噸，高于一周前的191,625噸，創(chuàng)下2021年10月以來的最高水平。在上海期貨交易所注冊倉庫，目前銅庫存為316,108噸，比一周前減少5,534噸，但仍然遠遠高于年初的30,905噸。對銅價依然構(gòu)成較強的下行壓力。

【需求方面】①國內(nèi)房地產(chǎn)市場依然低迷，官方數(shù)據(jù)顯示6月30城商品房銷售同比仍降20%，新房銷售前景不樂觀；新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈強勁，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均亮眼，6月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成100.3萬輛和104.9萬輛，同比分別增長28.1%和30.1%，市場占有率達到41.1%。然而，歐盟對中國汽車加征關(guān)稅及可能取消進口免稅起征點的討論，給新能源汽車出口帶來不確定性。隨著AI技術(shù)的迅猛發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施及AI服務(wù)器需求將會提振用銅消費。特別在數(shù)據(jù)中心和5G基站建設(shè)方面，預(yù)計到2025年，全球PCB及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的銅消費量將跨越百萬噸大關(guān)。②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國2024年6月未鍛軋銅及銅材進口量為43.6噸，較上月下滑15%，落至2023年4月以來單月最低水平，較去年同期下降3%，全球銅價高企和國內(nèi)需求疲軟抑制了購買欲望。當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費淡季，終端需求愈發(fā)疲弱，下游加工廠受此影響，開工率持續(xù)走低。面對市場低迷，多數(shù)廠家傾向于停工休假并減少原材料采購，此舉無疑加劇了商家出貨的難度，導(dǎo)致庫存積壓現(xiàn)象愈發(fā)明顯。這種庫存累積直接對現(xiàn)貨需求構(gòu)成沉重壓力，顯著削弱了銅價的上漲動力，限制了其價格漲幅空間。

【現(xiàn)貨方面】目前淡季特征明顯，市場購銷活動趨于冷清，現(xiàn)貨市場總體需求不振，加之實際價格維持高位，下游入市買貨情緒持續(xù)受抑。盡管持貨商仍有意維持價格堅挺，但成交往往隨行就市，下游補貨意愿顯著減弱，整體市場交易氛圍低迷不振。

【長江銅業(yè)視點】本周（7月8日至7月12日）銅價震蕩走弱，周線跌幅近2%。海外方面，美國6月通脹率降至3%，低于市場預(yù)期，顯示價格壓力緩解，對美聯(lián)儲是積極信號。但美聯(lián)儲維持高利率區(qū)間，主席鮑威爾表示勞動力市場降溫，擔(dān)憂高利率長期影響經(jīng)濟，決策將視會議情況而定。在國內(nèi)方面，中國6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，官方制造業(yè)PMI保持在49.5%，與上月持平，顯示制造業(yè)增長動力不足；而財新制造業(yè)PMI升至51.8%，延續(xù)年內(nèi)上升趨勢，但整體經(jīng)濟活動仍顯疲弱。但周內(nèi)證監(jiān)會暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)并加強程序化交易監(jiān)管，市場情緒受提振，上證指數(shù)突破10日均線，期指高開高走，1000股指大漲2.5%。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停至7月11日，存量合約展期不超9月底。融券保證金比例提升至100%。證監(jiān)會強調(diào)優(yōu)化程序化交易監(jiān)管，維護市場公平。基本面方面：全球銅礦供應(yīng)緊張局勢依舊，為銅價底部提供強支撐。但現(xiàn)階段銅價面臨庫存高壓，月份精煉銅產(chǎn)量達到100.5萬噸，與5月相比僅小幅減少3千噸，7月產(chǎn)量雖略有下滑但幅度不大，仍維持在接近100萬噸的水平，供應(yīng)壓力明顯偏高。再加上現(xiàn)階段處于淡季消費環(huán)境，市場買賣氛圍疲弱，下游采購動力不足，需求低迷下難以帶動市場買興，從而加劇了庫存去化困難，對銅價構(gòu)成了較強的下行壓力。

總結(jié)，美6月通脹率降至3%，對美聯(lián)儲構(gòu)成正面信號，但聯(lián)儲仍維持高利率并擔(dān)憂經(jīng)濟，政策待定。中國經(jīng)濟顯示制造業(yè)增長復(fù)雜，證監(jiān)會加強監(jiān)管提振市場情緒，股市上漲。全球銅礦緊張支撐銅價，但庫存高企、產(chǎn)量穩(wěn)定及淡季需求低迷下供需狀況偏弱限制銅價上行。本周滬銅價格持續(xù)在78500-80100元/噸區(qū)間反復(fù)震蕩。

五、本周國際財經(jīng)熱點：

國內(nèi)財經(jīng)：

1、據(jù)住建部消息，2024年，全國計劃改造5.4萬個老舊小區(qū)，前5月已完成2.26萬個，江蘇等8地區(qū)開工率超50%。

2、國家電網(wǎng)宣布，全國最大車網(wǎng)互動示范區(qū)——江蘇無錫項目正式商用，一期配備59臺60千瓦充放電樁。車主通過手機即可實現(xiàn)反向充電，首日超50輛新能源車參與，累計放電超3100千瓦時。

國際財經(jīng)：

1、7月10日訊：三星工會宣布計劃發(fā)起無限期大罷工，以抗議管理層拒絕對話，當(dāng)前已啟動為期3天的罷工行動，具體無限期罷工時間尚未透露。

2、EIA報告：截至7月5日，美天然氣庫存增650億立方英尺至3.2萬億立方英尺，同比增9.7%，較五年均值高18.7%。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【印尼集團將以2.65億美元收購澳大利亞Hillside銅礦項目】

外媒7月8日消息：Rex Minerals (ASX: RXM)擁有澳大利亞最大的已獲許可且已準(zhǔn)備開工的銅礦項目，該公司被總部位于印度尼西亞的MACH Metals Australia以3.93億澳元(2.65億美元)的價格收購。

2、【剛果首次通過合資企業(yè)出售自己的銅】

外媒7月10日消息：剛果民主共和國的國有礦業(yè)公司首次開始出售其合資項目的銅份額，因為該國尋求對能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金屬進行更大的控制。

七、展望后市：

對于后市，美CPI數(shù)據(jù)促使交易員上調(diào)美聯(lián)儲9月降息預(yù)期至85%，并增強12月及年內(nèi)第三次降息預(yù)期（25%概率），利好市場情緒及金屬需求展望。國內(nèi)6月CPI增速放緩0.1%，溫彬預(yù)計內(nèi)需復(fù)蘇為關(guān)鍵，PPI或年末至明年初轉(zhuǎn)正。然而，基本面疲弱，高庫存與弱需求持續(xù)壓制銅價。盡管CSPT將第三季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導(dǎo)加工費大幅下調(diào)至30美元/噸及3.0美分/磅，全球冶煉擴張加劇供需矛盾。加之，7月國內(nèi)銅冶煉廠產(chǎn)能仍在運行，產(chǎn)能釋放相對較好，產(chǎn)量預(yù)計在100萬噸附近。LME市場缺乏中國買盤，國內(nèi)隱性庫存高企，比價惡化顯示追漲意愿低迷。下游新訂單雖有回升但仍脆弱，采購謹慎。稅收優(yōu)惠變動引發(fā)廢銅產(chǎn)業(yè)觀望，回收減少，原料緊張，廢銅桿優(yōu)勢減弱，精銅桿或成替代。廢銅緊張態(tài)勢預(yù)計持續(xù)，對銅價形成支撐。綜合宏觀與基本面，下周銅價預(yù)計在【78000-85500】元/噸區(qū)間波動。操作建議，謹慎觀望。

ccmn.cn（以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險自負）