近期，國內鋁土礦行業(yè)遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，特別是短期內的頻繁降雨，直接導致部分礦區(qū)減產，整體復產進度顯著受阻，不僅限制了國內原料的供給能力，還加劇了市場對原料供應穩(wěn)定性的擔憂，盡管幾內亞作為重要進口來源地，其雨季對礦石發(fā)運的影響相對往年有所減弱，但短期內礦石資源依然緊張，加劇了市場的供需矛盾。
值得注意的是，印尼政府可能在四季度放寬鋁土礦出口禁令，這一政策變動將為全球鋁土礦市場注入新的活力，同時幾內亞新投鋁土礦項目的逐步投產，預示著遠期礦石供應將逐步增加，為氧化鋁生產提供了更為穩(wěn)定的原料基礎。這些因素共同作用下，未來氧化鋁生產的原料供應預期將趨于寬松，但短期內仍面臨一定的不確定性。
生產供給端：產能恢復與檢修并存的動態(tài)平衡
本周以來，前期因檢修而停產的氧化鋁產能陸續(xù)恢復，加之高利潤水平的持續(xù)刺激，廠商積極復產投產，推動供給邊際不斷轉松。然而，長期高負荷運行可能引發(fā)設備磨損加劇，導致臨時性檢修頻發(fā)，這將在一定程度上限制供給的增長速度，增加市場價格的波動性。因此，生產供給端呈現(xiàn)出一種恢復與檢修并存的動態(tài)平衡狀態(tài)，對氧化鋁價格構成復雜影響。
市場需求端：穩(wěn)定需求與增量預期并存
當前，氧化鋁市場需求端保持相對穩(wěn)定，運行絕對量對氧化鋁需求形成了堅實的支撐。后期，隨著四川和貴州兩地相關鋁企合計約20萬噸產能的復產和投產，預計將為市場帶來顯著的增量需求。這些增量需求將進一步鞏固氧化鋁市場的向好態(tài)勢，為價格提供上行動力。
展望：短期強勢與遠期轉寬并存
基于上述分析，首先，前期超賣和近期檢修頻繁導致的長單欠量現(xiàn)象，疊加穩(wěn)定的需求端和偏緊的供應端，使得氧化鋁現(xiàn)貨價格在短期內仍將維持強勢。然而，隨著基差轉負，期現(xiàn)套利空間的打開可能會在一定程度上抑制氧化鋁期貨價格的進一步大幅上行。
其次，從長期來看，隨著印尼鋁土礦出口禁令的放寬、幾內亞新投項目的投產以及氧化鋁新投產能的陸續(xù)釋放，遠期礦石供應和氧化鋁生產供應都將呈現(xiàn)攀升態(tài)勢。這將有助于推動市場供需格局的逐步改善，限制遠月合約的上行空間。
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