近期，銅價走勢呈現(xiàn)出明顯的震蕩下行態(tài)勢。

周四，滬銅主力2412合約延續(xù)夜盤跌勢，盤面繼續(xù)震蕩下沿，截至10:15分休盤，最新報價為76600元/噸，下跌330元，跌幅0.43%。長江現(xiàn)貨1#銅報價76610-76650元/噸，均價報76630元/噸，較上一個交易日下跌190元/噸。銅升貼水報價b40-b80元/噸，均價報升水60元/噸，較上一個交易日下跌20元/噸。

近期，海外總需求壓力持續(xù)存在，對銅價構(gòu)成了不小的壓力。特別是美指與美債的同時上漲，促使多頭撤離市場，對風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成壓力，并削弱了金屬銅的需求前景。此外，美國大選逐步成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，其不確定性也對銅價產(chǎn)生了影響。不過，國內(nèi)政策面偏積極，穩(wěn)增長預(yù)期有所改善，這為銅價提供了一定的支撐，并限制深跌模式。

宏觀消息面，歐洲央行行長拉加德表示通脹壓力緩解，降息方向明確，未來關(guān)注降息節(jié)奏；日本央行維持寬松立場，壓制10月底加息預(yù)期；美股三大指數(shù)集體收跌，芯片股普遍下滑；美元指數(shù)上漲，接近三個月高點(diǎn)，工業(yè)金屬吸引力下降；美債券收益率刷新三個月美國大選臨近，副總統(tǒng)哈里斯微弱領(lǐng)先特朗普，市場密切關(guān)注。

從產(chǎn)業(yè)層面來看，銅市基本面邊際轉(zhuǎn)弱。線纜、銅桿等下游產(chǎn)業(yè)的開工率下滑，現(xiàn)貨市場成交不佳，下游企業(yè)仍以剛需采購為主，現(xiàn)貨升水弱穩(wěn)。同時，近期銅價回落時現(xiàn)貨升水持續(xù)下降，持倉流出，反映出下游買保需求不足。此外，廢銅緊張，精銅桿替代優(yōu)勢明顯，但整體供需兩弱，原料端緊張僅提供短期支撐，需求偏弱，淡季預(yù)期提前，對銅價構(gòu)成壓力。

從國際市場來看，LME庫存下降475噸至279625噸，但海外銅庫存高位緩慢去化，美金銅現(xiàn)貨深度貼水。這反映出海外市場對銅的需求也不旺盛，進(jìn)一步壓制了銅價的上行空間。

行業(yè)消息面，礦企季報顯示，自由港公司第三季度銅產(chǎn)量為47.7萬噸，與去年同期相比下降了3.1%。受印尼Manyar冶煉廠火災(zāi)影響。目前，自由港公司正與印尼政府積極談判，希望能夠?qū)⒕V出口許可證的期限延長至明年一季度。

綜合來看，當(dāng)前銅價走勢受到多重因素的交織影響。雖然國內(nèi)政策面偏積極，穩(wěn)增長基調(diào)偏強(qiáng)，為銅價提供了一定的支撐，但海外總需求壓力持續(xù)、產(chǎn)業(yè)基本面邊際轉(zhuǎn)弱以及國際市場的不確定性等因素共同作用下，銅價承壓下行。本周銅價減倉回落，窄幅運(yùn)行，受政策預(yù)期托底，但基本面不支持上漲，銅價存下移空間。

操作建議，需注意銅價走勢的不確定性較大，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，避免盲目跟風(fēng)操作。在當(dāng)前市場環(huán)境下，暫看76000元/噸為銅價的支撐位。