利好因素
地緣局勢(shì)因素：俄烏局勢(shì)不斷升級(jí)，特朗普對(duì)加沙地區(qū)的爭(zhēng)議性言論以及對(duì)伊朗極限施壓的威脅，使得地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)再度升級(jí)，市場(chǎng)不確定性增加，投資者為避險(xiǎn)會(huì)加大對(duì)黃金白銀的需求，推動(dòng)價(jià)格上漲。
貨幣政策預(yù)期：當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息的態(tài)度存在一定分歧，降息預(yù)期雖低但仍存在，這種預(yù)期對(duì)貴金屬需求來(lái)說(shuō)是潛在利好。
投資需求支撐：SPDR 黃金 ETF 的持倉(cāng)保持在 863.1 噸，iShares 白銀 ETF 的日度持倉(cāng)維持在 13654.26 噸，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)貴金屬的看好，會(huì)在一定程度上支撐黃金白銀價(jià)格。
通脹因素：全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、能源轉(zhuǎn)型成本上升及勞動(dòng)力短缺等問(wèn)題可能使通脹中樞長(zhǎng)期高于 2% 的目標(biāo)水平，黃金白銀作為抗通脹資產(chǎn)的配置需求依然存在。
市場(chǎng)供應(yīng)減少：SHFE 銀庫(kù)存已減少 7.9 噸至 1413.3 噸，白銀市場(chǎng)供應(yīng)減少，在需求不變或增加的情況下，可能推動(dòng)價(jià)格上漲。
利空因素
美元走強(qiáng)預(yù)期：美元指數(shù)升至年內(nèi)高位，可能會(huì)壓制以美元計(jì)價(jià)的黃金白銀價(jià)格。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善，尤其是美國(guó)在特朗普第二任期政策刺激下，制造業(yè)與就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，從避險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，減少對(duì)黃金白銀的需求。
央行購(gòu)金節(jié)奏放緩：中國(guó)央行自 2024 年 5 月起連續(xù) 6 個(gè)月暫停增持黃金儲(chǔ)備，11 月雖重啟購(gòu)買(mǎi)，但增速較此前明顯放緩，全球央行購(gòu)金需求降溫，削弱了黃金的長(zhǎng)期支撐。
技術(shù)性拋售與投機(jī)行為：金價(jià)若跌破關(guān)鍵支撐位，可能觸發(fā)程序化交易的止損單，加劇拋售壓力，同時(shí)投機(jī)者利用高杠桿押注價(jià)格下跌，會(huì)進(jìn)一步放大黃金白銀價(jià)格的波動(dòng)幅度。
替代資產(chǎn)的沖擊：比特幣等加密貨幣的 “數(shù)字黃金” 屬性增強(qiáng)，可能分流部分原本流向黃金白銀的避險(xiǎn)資金。
總結(jié)：當(dāng)前黃金白銀市場(chǎng)處于多空因素激烈博弈的狀態(tài)。從利好因素看，地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，俄烏沖突升級(jí)、特朗普對(duì)中東地區(qū)的強(qiáng)硬態(tài)度，都極大提升了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，使得黃金白銀作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求大增。盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息態(tài)度不明，但降息預(yù)期的存在仍為貴金屬市場(chǎng)帶來(lái)潛在利好。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)黃金白銀的青睞，通過(guò)黃金 ETF 和白銀 ETF 的持倉(cāng)穩(wěn)定得以體現(xiàn)，給市場(chǎng)提供了有力支撐。另外，通脹壓力長(zhǎng)期存在，以及白銀市場(chǎng)供應(yīng)的減少，都為黃金白銀價(jià)格上揚(yáng)提供了動(dòng)力。
然而，利空因素同樣不可小覷。美國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了美元的吸引力，提升了加息預(yù)期，打壓了以美元計(jì)價(jià)的黃金白銀價(jià)格。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資金從避險(xiǎn)資產(chǎn)流出，黃金白銀需求降低。全球央行購(gòu)金熱情降溫，也削弱了黃金市場(chǎng)的長(zhǎng)期支撐。市場(chǎng)中的技術(shù)性拋售和投機(jī)行為，以及比特幣等加密貨幣的競(jìng)爭(zhēng)，都對(duì)黃金白銀價(jià)格構(gòu)成了下行壓力。整體而言，黃金白銀市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)充滿不確定性，投資者需密切關(guān)注多空因素的動(dòng)態(tài)變化，謹(jǐn)慎做出投資決策。關(guān)注本周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決策；

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