本周國際原油市場呈現(xiàn)震蕩下行后企穩(wěn)反彈的雙重特征，地緣局勢風險與供需預期博弈主導價格波動。布倫特原油期貨從 70 美元 / 桶上方回落至 68 美元區(qū)間后反彈，周內(nèi)振幅達 4.2%；WTI 原油則在 65-68 美元區(qū)間震蕩，最終收于 68 美元 / 桶附近。國內(nèi) INE 原油期貨主力合約同步波動，周度跌幅約 1.5%。
核心影響因素分析
地緣局勢風險階段性升級
中東局勢復雜化：美國對伊朗石油部長實施制裁，并聯(lián)合盟友施壓伊朗，導致霍爾木茲海峽航運風險溢價抬升。胡塞武裝襲擊紅海商船事件頻發(fā)，約 90% 油輪被迫繞行非洲好望角，運輸成本激增 30%，運輸周期延長 10-15 天。
地緣沖突外溢效應：以色列與巴勒斯坦沖突持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場對中東原油供應中斷的擔憂。盡管實際供應未受顯著影響，但避險情緒推升油價短期反彈。
OPEC + 增產(chǎn)與補償機制并行
產(chǎn)能釋放節(jié)奏分化：OPEC + 宣布從 4 月起分階段恢復 220 萬桶 / 日的減產(chǎn)額度，但要求俄羅斯、伊拉克等七國實施補償性減產(chǎn)，以抵消 2024 年以來的超額產(chǎn)量。俄羅斯計劃 9 月單月補償減產(chǎn) 17.3 萬桶，實際增產(chǎn)幅度或低于預期。
非 OPEC + 供應受限：美國頁巖油產(chǎn)量增速放緩至 1357 萬桶 / 日，鉆機數(shù)量減少，資本開支謹慎；委內(nèi)瑞拉、伊朗受制裁影響，供應增量有限。全球原油供需格局仍偏緊，IEA 預測 2025 年供需缺口或擴大至 50 萬桶 / 日。
庫存分化與需求邊際改善
美國庫存結(jié)構(gòu)性特征：截至 3 月 14 日當周，美國原油庫存增加 174.5 萬桶至 4.37 億桶，但汽油庫存減少 573.7 萬桶，餾分油庫存減少 155.9 萬桶，創(chuàng)五個月最大降幅，反映煉油廠需求回升及汽油消費旺季提前啟動。
全球需求韌性顯現(xiàn)：中國 1-2 月原油進口量同比下滑 5%，但成品油消費邊際回暖；印度、韓國進口量下降幅度收窄，疊加美國戰(zhàn)略儲備補庫計劃（未來三年日均需求 28.3 萬桶），支撐中長期需求預期。
宏觀經(jīng)濟與技術面支撐
美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預期：美聯(lián)儲放緩縮表步伐，美元指數(shù)走弱間接推升以美元計價的原油價格；全球降息周期預期升溫，市場風險偏好改善。
技術面關鍵突破：布倫特原油期貨短暫跌破 70 美元 / 桶后反彈，收復 200 日均線；WTI 原油站穩(wěn) 68 美元關口，投機性多頭持倉增至三個月新高。
后市展望
短期油價受地緣沖突演變與OPEC + 執(zhí)行力度主導，上行風險包括中東局勢升級、減產(chǎn)超預期；下行風險則來自美國頁巖油增產(chǎn)超預期、全球經(jīng)濟衰退。中長期需關注供需缺口變化及能源轉(zhuǎn)型對原油需求的沖擊。投資者應密切跟蹤 OPEC + 月度會議動態(tài)、美國庫存數(shù)據(jù)及中東地緣局勢，靈活應對高波動市場。

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