全球宏觀動態(tài)速覽
美通脹預(yù)期攀升加劇政策不確定性，美元走弱支撐金屬價格；地緣沖突與貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，能源制裁推升油價，關(guān)稅預(yù)期擾動工業(yè)金屬供應(yīng)鏈；全球需求呈現(xiàn) "東方弱復(fù)蘇、西方強(qiáng)分化" 特征 —— 中國制造業(yè) PMI 回升至 50.5，歐美經(jīng)濟(jì)延續(xù)服務(wù)業(yè)強(qiáng)、制造業(yè)弱分化。多重因素共同加劇金屬市場波動性，貴金屬避險屬性凸顯，工業(yè)金屬承壓。
隔夜全球金融市場呈現(xiàn)顯著分化：美股季線收跌，美元指數(shù)季度跌幅近 4%，貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢，工業(yè)金屬則受供需及政策因素壓制。美聯(lián)儲降息節(jié)奏、中東地緣沖突及中美貿(mào)易政策成為主導(dǎo)市場的核心變量，金屬市場多空博弈加劇。
金屬各品種走勢預(yù)測解析
1. 銅
銅價承壓回落，主要受關(guān)稅政策落地預(yù)期及庫存變化影響。國內(nèi) 3 月制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)雖回升至 50.5，但下游消費(fèi)仍顯疲軟，電解銅現(xiàn)貨庫存小幅增至 33.72 萬噸，保稅區(qū)庫存延續(xù)累庫趨勢。原料端銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至 - 23 美元 / 噸，冶煉廠面臨成本壓力，部分企業(yè)計劃減產(chǎn)。短期來看，關(guān)稅政策不確定性降低或緩解市場情緒，但供需弱平衡格局仍存，銅價或維持區(qū)間震蕩。
2. 鋁
滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁價格跌破 3,000 元整數(shù)關(guān)口，主因國產(chǎn)礦價松動及進(jìn)口礦到港量增加，導(dǎo)致成本支撐減弱。國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨貼水收窄至平水，下游加工費(fèi)持穩(wěn)，但房地產(chǎn)政策優(yōu)化帶來的需求預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)。國際方面，日本第二季度鋁升水大幅下調(diào) 20%，反映全球鋁需求疲軟。短期鋁價或延續(xù)弱勢，需關(guān)注需求數(shù)據(jù)驗證及成本端變化。
3. 鎳
鎳價延續(xù)跌勢，隔夜LME 鎳收報 15,945 美元 / 噸，滬鎳主力合約夜盤跌幅擴(kuò)大跌勢。鎳礦價格走強(qiáng)推高成本，但一級鎳社會庫存小幅增加，疊加新能源領(lǐng)域需求增速放緩，市場缺乏新利多刺激。不銹鋼市場表現(xiàn)低迷，高鎳生鐵招標(biāo)價回落，短期鎳價或震蕩偏弱，需關(guān)注海外政策及庫存變動。
4. 貴金屬
黃金、白銀延續(xù)一季度漲勢，現(xiàn)貨黃金季度漲幅達(dá) 19%，白銀漲幅近 18%。全球避險情緒升溫、多國央行持續(xù)增持黃金（中國連續(xù) 16 個月增儲）及美聯(lián)儲降息預(yù)期構(gòu)成核心支撐。白銀工業(yè)需求激增（光伏、新能源車及 AI 領(lǐng)域）進(jìn)一步推升價格，供需缺口預(yù)計達(dá) 5,000 噸。短期金價或維持高位，但需警惕美歐通脹回落及降息預(yù)期兌現(xiàn)后的回調(diào)風(fēng)險。
后市展望
貴金屬：避險屬性與央行購金支撐價格高位運(yùn)行，但需關(guān)注美歐通脹數(shù)據(jù)及降息節(jié)奏。
工業(yè)金屬：銅鋁庫存壓力未解，鎳供需矛盾突出，短期或延續(xù)弱勢，長期需跟蹤政策落地及需求復(fù)蘇。
原油與能源金屬：地緣風(fēng)險與供需預(yù)期博弈延續(xù)，油價或維持 62-80 美元區(qū)間震蕩，鋰資源產(chǎn)能擴(kuò)張壓制價格中樞。