周四早盤，滬銅期貨主力2506合約呈現(xiàn)高開(kāi)震蕩態(tài)勢(shì)，盤中維持偏強(qiáng)運(yùn)行。截至10:15分休盤，報(bào)價(jià)每噸76000元，上漲0.60%。銅價(jià)在宏觀面與基本面的博弈中艱難攀升，但上方壓力猶存，多空交織下未來(lái)走勢(shì)仍需持續(xù)觀察。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨報(bào)價(jià)76210元/噸，上漲170元/噸，升水為170元/噸。

宏觀面：避險(xiǎn)情緒升溫，政策預(yù)期搖擺

國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)成為推動(dòng)銅價(jià)上漲的重要推手。關(guān)稅爭(zhēng)端加劇引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，投資者紛紛轉(zhuǎn)向銅等避險(xiǎn)資產(chǎn)，帶動(dòng)價(jià)格獲得一定支撐。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)也令市場(chǎng)情緒產(chǎn)生波動(dòng)。鮑威爾承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，并表示將等待更多數(shù)據(jù)再調(diào)整利率政策。這一表態(tài)被市場(chǎng)解讀為短期內(nèi)加息概率下降，美元和美債收益率應(yīng)聲大跌，進(jìn)一步提振銅價(jià)。然而，鮑威爾同時(shí)強(qiáng)調(diào)不存在“美聯(lián)儲(chǔ)托底”的可能性，意味著市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期不宜過(guò)度樂(lè)觀。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則呈現(xiàn)出復(fù)蘇與隱憂并存的局面。一季度GDP增長(zhǎng)5.4%，3月工業(yè)增加值同比激增7.7%，創(chuàng)近四年新高，消費(fèi)和投資數(shù)據(jù)也有所改善。但民間投資持續(xù)放緩，房地產(chǎn)投資依然承壓，出口強(qiáng)勁背后存在搶出口因素，4月關(guān)稅戰(zhàn)爆發(fā)后出口可能大幅下滑。預(yù)計(jì)管理層將加快落實(shí)儲(chǔ)備刺激政策以穩(wěn)定內(nèi)需，但政策效果仍需時(shí)間驗(yàn)證。

基本面：供需兩旺，但隱憂未消

從供應(yīng)端看，Antofagasta一季度銅產(chǎn)量大增20%，維持全年產(chǎn)出目標(biāo)不變，顯示出全球銅礦生產(chǎn)積極性較高。然而，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至-30美元/噸以下，反映銅礦供應(yīng)依然緊張，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成潛在支撐。

需求端則呈現(xiàn)出旺季特征。國(guó)內(nèi)精煉銅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，且速度較快，顯示下游需求表現(xiàn)良好。電網(wǎng)投資、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量及光伏裝機(jī)量均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，特別是新能源汽車產(chǎn)量大增48%，對(duì)銅需求形成強(qiáng)勁拉動(dòng)。廢銅供應(yīng)偏緊也促使精銅消費(fèi)增加。不過(guò)，LME銅庫(kù)存近期企穩(wěn)回升，下游接貨意愿回落，國(guó)內(nèi)去庫(kù)放緩，銅價(jià)漲勢(shì)乏力。

未來(lái)展望：宏觀主導(dǎo)，反彈空間受限

當(dāng)前銅價(jià)走勢(shì)宏觀面主導(dǎo)特征明顯。關(guān)稅紛爭(zhēng)、全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)期、貨幣政策走向等因素將持續(xù)影響市場(chǎng)情緒。盡管基本面顯示供需兩旺，但宏觀不確定性可能限制銅價(jià)反彈空間。若國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，或中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策超預(yù)期，銅價(jià)或迎來(lái)階段性上漲機(jī)會(huì)。反之，若全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，或美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向超預(yù)期，銅價(jià)可能承壓回落。

交易策略建議

短期可關(guān)注銅價(jià)在74500-76500元/噸區(qū)間的表現(xiàn)，若突破76200元可嘗試短線做多，但需設(shè)好止損。中長(zhǎng)期需持續(xù)跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策動(dòng)向及供需變化，靈活調(diào)整持倉(cāng)。同時(shí)，關(guān)注關(guān)稅爭(zhēng)端進(jìn)展和中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策落實(shí)情況，把握潛在交易機(jī)會(huì)。在當(dāng)前宏觀與基本面博弈加劇的背景下，投資者宜保持謹(jǐn)慎，避免盲目追高。

以上僅供參閱，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)http://m.zehuiamc.cn/