周三早盤(pán)滬鋁期市上演“過(guò)山車(chē)”行情，開(kāi)盤(pán)跳水后迅速反彈，截至10:15休盤(pán)報(bào)價(jià)19580元/噸，下跌0.23%。現(xiàn)貨市場(chǎng)則呈現(xiàn)出持貨商積極挺價(jià)與下游謹(jǐn)慎采購(gòu)的拉鋸戰(zhàn)，剛需備庫(kù)與觀望情緒交織，成交氛圍總體偏淡。在這看似平靜的盤(pán)面下，宏觀數(shù)據(jù)與基本面因素的博弈正深刻影響著鋁價(jià)走勢(shì)。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)19680元，與上一個(gè)交易日持平，升水為20元/噸。

宏觀面：政策暖風(fēng)遭遇關(guān)稅迷霧

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號(hào)喜憂參半。美國(guó)4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)雖以-8.1大幅優(yōu)于預(yù)期的-14.5，但進(jìn)口物價(jià)指數(shù)環(huán)比下降0.1%顯示通脹壓力緩和，而出口物價(jià)指數(shù)同比2.4%的增幅則暗示外部需求韌性。歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比1.1%的超預(yù)期增長(zhǎng)與ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)斷崖式下跌至-18.5形成鮮明對(duì)比，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)預(yù)期的割裂。

更值得關(guān)注的是政策風(fēng)向。國(guó)內(nèi)央行3月以來(lái)持續(xù)釋放“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”信號(hào)，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期升溫，對(duì)鋁價(jià)形成潛在支撐。然而，橫亙?cè)谏唐肥袌?chǎng)上方的關(guān)稅博弈陰云未散——盡管美國(guó)近期釋放部分緩和信號(hào)，但其政策反復(fù)性令鋁材出口前景蒙上不確定性。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析指出，汽車(chē)關(guān)稅或沖擊我國(guó)對(duì)墨西哥鋁材出口，而對(duì)等關(guān)稅反制可能通過(guò)終端產(chǎn)品出口間接影響鋁需求，構(gòu)成短期價(jià)格壓制。

基本面：供需兩弱中的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)

供給端，電解鋁產(chǎn)能小幅抬升疊加傳統(tǒng)旺季需求回暖，鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，對(duì)價(jià)格形成托底效應(yīng)。需求端，光伏與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度構(gòu)成核心支撐，鋁線纜企業(yè)訂單增長(zhǎng)更添邊際利好。但市場(chǎng)人士提醒，當(dāng)前供需兩端均顯“溫而不火”：持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈與下游謹(jǐn)慎采購(gòu)形成對(duì)峙，現(xiàn)貨升水承壓；所謂“搶出口”行情更多是對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的提前透支，持續(xù)性存疑。

平衡木上的鋁價(jià)：弱勢(shì)震蕩或成常態(tài)

短期鋁價(jià)將延續(xù)“上有政策預(yù)期托底，下有關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)壓制”的弱勢(shì)震蕩格局。技術(shù)面上，19500元/噸一線或成為關(guān)鍵支撐位，需密切關(guān)注庫(kù)存去化速度及消費(fèi)端數(shù)據(jù)驗(yàn)證。若關(guān)稅政策未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性升級(jí)，疊加國(guó)內(nèi)需求持續(xù)回暖，鋁價(jià)有望在下半年開(kāi)啟估值修復(fù)；反之，若貿(mào)易戰(zhàn)烈度超預(yù)期，則可能打破當(dāng)前脆弱平衡，引發(fā)價(jià)格進(jìn)一步下探。對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)而言，把握剛需采購(gòu)節(jié)奏，利用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，方能在市場(chǎng)波動(dòng)中穩(wěn)健前行。