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【有色金屬早市分析:宏觀驅(qū)動(dòng)分化,品種邏輯凸顯】
宏觀面:風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,政策預(yù)期主導(dǎo)波動(dòng)
1、美元走弱提振金屬估值
隔夜美元指數(shù)震蕩下行,推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的基本金屬對(duì)非美投資者吸引力增強(qiáng),滬銅、滬鋁等品種盤中獲買盤支撐。但需警惕美國(guó)政壇動(dòng)蕩(如特朗普政策引發(fā)的加州州長(zhǎng)紐森訴訟風(fēng)波)及中美貿(mào)易談判不確定性,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)或加劇盤中震蕩。
2、政策寬松預(yù)期升溫
美國(guó)4月批發(fā)銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期,疊加庫(kù)存回升,強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。資金從美元資產(chǎn)流向風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的,間接支撐金屬價(jià)格,但需關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)期的驗(yàn)證。
一)、銅:宏觀與基本面共振,期價(jià)突破關(guān)鍵位
價(jià)格表現(xiàn):夜盤滬銅主力突破7.9萬(wàn)元/噸關(guān)口,倫銅收漲1.01%至9800美元/噸附近。
驅(qū)動(dòng)因素:
宏觀利好:中美貿(mào)易會(huì)談釋放積極信號(hào),市場(chǎng)期待貿(mào)易爭(zhēng)端緩和提振全球經(jīng)濟(jì)前景。
供給緊張:銅精礦加工費(fèi)(TC/RC)止跌但反彈乏力,礦端短缺向冶煉環(huán)節(jié)傳導(dǎo),國(guó)內(nèi)精礦庫(kù)存持續(xù)消耗。
庫(kù)存動(dòng)態(tài):上海市場(chǎng)到貨減少疊加出口窗口開啟,上期所庫(kù)存環(huán)比下降,但消費(fèi)淡季限制補(bǔ)庫(kù)意愿。
后市展望:短期技術(shù)面突破或吸引跟風(fēng)資金,但需警惕消費(fèi)淡季壓力及中美談判結(jié)果的不確定性,中期關(guān)注礦端供應(yīng)收縮與需求復(fù)蘇的博弈。
二)、鋁:供需兩弱僵持,高位震蕩延續(xù)
價(jià)格表現(xiàn):滬鋁主力高位運(yùn)行,倫鋁收漲1.28%至2500美元/噸上方。
驅(qū)動(dòng)因素:
成本支撐:國(guó)內(nèi)鋁水比維持高位,鋁錠社會(huì)庫(kù)存降至近一年低位,對(duì)價(jià)格形成托底。
需求隱憂:下游接貨意愿低迷,基差持續(xù)收縮,但現(xiàn)貨升水格局及貨源收緊改善交易氛圍。
宏觀擾動(dòng):中美談判謹(jǐn)慎情緒與美國(guó)政壇風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖美元走軟利好。
后市展望:供需雙弱下,鋁價(jià)或延續(xù)高位區(qū)間震蕩,需關(guān)注庫(kù)存去化持續(xù)性及政策端突發(fā)消息。
三)、鋅:政治風(fēng)險(xiǎn)疊加累庫(kù)壓力,弱勢(shì)格局難改
價(jià)格表現(xiàn):倫鋅四連跌至2654美元/噸,滬鋅主力承壓。
驅(qū)動(dòng)因素:
宏觀沖擊:特朗普調(diào)兵引發(fā)美政壇內(nèi)斗,加州州長(zhǎng)紐森威脅法律行動(dòng),市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。
基本面惡化:國(guó)內(nèi)消費(fèi)漸入淡季,氧化鋅開工率下滑,鍍鋅及壓鑄鋅合金需求低迷;上期所庫(kù)存環(huán)比大增11.11%,累庫(kù)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。
供給壓力:海外礦山干擾率下降,6月國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量或加速釋放。
后市展望:短期政治不確定性與累庫(kù)壓力共振,鋅價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整,關(guān)注中美談判對(duì)市場(chǎng)情緒的修復(fù)。
四)、鉛:供應(yīng)擾動(dòng)與需求韌性博弈,偏強(qiáng)運(yùn)行
價(jià)格表現(xiàn):滬鉛主力延續(xù)高位攀升,倫鉛去庫(kù)態(tài)勢(shì)延續(xù)。
驅(qū)動(dòng)因素:
供應(yīng)緊平衡:原生鉛冶煉廠受環(huán)保檢查影響開工率微降,再生鉛企業(yè)因廢電瓶回收量增加而增產(chǎn)有限。
需求韌性:電動(dòng)自行車及汽車電池替換需求進(jìn)入旺季,但電池廠采購(gòu)謹(jǐn)慎,工業(yè)備用電源需求受夏季用電高峰預(yù)期支撐。
后市展望:成本端支撐強(qiáng)勁,鉛價(jià)或維持偏強(qiáng)格局,但需警惕需求端季節(jié)性回落風(fēng)險(xiǎn)。
五)、錫:供應(yīng)擾動(dòng)疊加光伏需求,震蕩偏強(qiáng)
價(jià)格表現(xiàn):滬錫主力高位堅(jiān)挺,倫錫延續(xù)去庫(kù)。
驅(qū)動(dòng)因素:
供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn):緬甸佤邦礦石品位下滑及泰國(guó)暫停緬甸錫礦輸送,主產(chǎn)區(qū)擾動(dòng)持續(xù)。
需求分化:電子焊料需求增速放緩,但光伏裝機(jī)高增帶動(dòng)焊帶用錫需求,鍍錫板需求平穩(wěn)。
后市展望:宏觀情緒回暖與供應(yīng)不確定性支撐錫價(jià),短期或維持震蕩偏強(qiáng),關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈訂單變化。
六)、鎳:過(guò)剩格局壓制,弱勢(shì)運(yùn)行
價(jià)格表現(xiàn):滬鎳主力承壓,倫鎳震蕩走弱。
驅(qū)動(dòng)因素:
供給過(guò)剩:印尼鎳鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放,菲律賓礦到港增加,供應(yīng)端壓力邊際上升。
需求疲軟:不銹鋼終端訂單疲軟,新能源領(lǐng)域三元電池受碳酸鋰跌價(jià)沖擊,高鎳化趨勢(shì)難抵短期增速放緩。
后市展望:供需寬松格局難改,鎳價(jià)或延續(xù)弱勢(shì),關(guān)注印尼政策及新能源訂單波動(dòng)。
總結(jié):當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)“宏觀驅(qū)動(dòng)分化、品種邏輯凸顯”特征。銅、鋁受宏觀與基本面共振支撐,鋅、鎳因供給壓力與需求疲軟承壓,鉛、錫則因供應(yīng)擾動(dòng)與需求韌性維持偏強(qiáng)格局。投資者需重點(diǎn)關(guān)注中美談判進(jìn)展、國(guó)內(nèi)政策動(dòng)向及庫(kù)存變化,靈活調(diào)整策略。
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