一、盤(pán)面表現(xiàn)：窄幅震蕩，多空博弈膠著
今日滬鋁主力2509合約窄幅走弱，開(kāi)盤(pán)價(jià)20635元/噸，盤(pán)中最高觸及20695元/噸，最低下探20570元/噸，尾盤(pán)收于20605元/噸，下跌45元/噸，跌幅0.22%。成交量縮減68337手至119985手，持倉(cāng)量減少12465手至272707手，顯示市場(chǎng)參與情緒謹(jǐn)慎。
現(xiàn)貨市場(chǎng)同步走弱：長(zhǎng)江現(xiàn)貨成交價(jià)20600-20640元/噸，跌50元/噸，貼水10-升水30元/噸；廣東現(xiàn)貨20575-20625元/噸，跌40元/噸；上海地區(qū)20590-20630元/噸，跌50元/噸。貼水結(jié)構(gòu)略有收窄，但下游接貨意愿仍弱，市場(chǎng)以剛需采購(gòu)為主。
二、宏觀面：地緣擾動(dòng)疊加美元強(qiáng)勢(shì)，施壓鋁價(jià)
地緣局勢(shì)不確定性升溫：7月28日，特朗普在蘇格蘭與歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤期間，公開(kāi)施壓俄羅斯要求在俄烏問(wèn)題上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，否則將面臨嚴(yán)厲后果。這一表態(tài)加劇俄烏沖突未來(lái)走向的不確定性，推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，間接壓制有色金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)：在美歐貿(mào)易樂(lè)觀情緒及美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期高利率預(yù)期支撐下，美元指數(shù)在FOMC會(huì)議前保持強(qiáng)勢(shì)，持續(xù)打壓非收益型資產(chǎn)表現(xiàn)。市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，靜待周三美聯(lián)儲(chǔ)政策指引，短期流動(dòng)性趨緊對(duì)鋁價(jià)形成壓制。
國(guó)內(nèi)政策提振短期情緒：工信部強(qiáng)調(diào)鞏固新能源汽車(chē)行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)綜合整治成效，加強(qiáng)光伏等重點(diǎn)行業(yè)治理，政策預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，但實(shí)質(zhì)性消費(fèi)拉動(dòng)仍需觀察。
三、基本面：供需兩弱，低庫(kù)存支撐有限
供應(yīng)端：產(chǎn)能穩(wěn)中有增
近期部分鋁廠啟動(dòng)新產(chǎn)能，運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)中有增，但產(chǎn)量增加暫不明顯；進(jìn)口量有一定回落，總體供應(yīng)變化不大，供應(yīng)端壓力可控。
需求端：淡季特征顯著
季節(jié)性淡季需求低迷，下游鋁加工企業(yè)開(kāi)工率維持低位，鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。截至7月28日，中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存達(dá)51.4萬(wàn)噸，較上周四增加2萬(wàn)噸，雖增幅未超季節(jié)性，但庫(kù)存攀升仍壓制市場(chǎng)信心；現(xiàn)貨升貼水承壓下行，期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，彈性需求釋放有限，成交持續(xù)清淡。
庫(kù)存方面：
盡管社庫(kù)累庫(kù)，但當(dāng)前庫(kù)存水平仍處于相對(duì)低位，限制鋁價(jià)下跌空間。顯性庫(kù)存攀升與低庫(kù)存支撐形成矛盾，短期鋁價(jià)陷入震蕩調(diào)整。
四、展望后市：震蕩調(diào)整為主，關(guān)注三大變量
美聯(lián)儲(chǔ)政策指引：周三FOMC會(huì)議結(jié)果及鮑威爾講話是關(guān)鍵，若釋放降息信號(hào)或政策轉(zhuǎn)向線索，可能打破當(dāng)前僵局；
庫(kù)存去化節(jié)奏：需密切關(guān)注鋁錠庫(kù)存變化，若去庫(kù)速度加快，或?qū)r(jià)格形成支撐；
國(guó)內(nèi)政策效果：新能源汽車(chē)“反內(nèi)卷”政策及光伏行業(yè)治理對(duì)消費(fèi)的實(shí)質(zhì)拉動(dòng)，需通過(guò)8月數(shù)據(jù)驗(yàn)證。
整體來(lái)看，在宏觀晦暗與供需博弈下，鋁價(jià)短期預(yù)計(jì)維持震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，下方支撐關(guān)注20500元/噸附近，上方阻力在20800元/噸。操作上建議區(qū)間交易為主，等待美聯(lián)儲(chǔ)政策及中美貿(mào)易談判等關(guān)鍵事件落地。
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