期貨行情：

宏觀謹(jǐn)慎與基本面博弈下的分化格局

一、宏觀擾動：貿(mào)易談判與美聯(lián)儲會議主導(dǎo)情緒

全球金融市場處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，美歐貿(mào)易協(xié)議為美元資產(chǎn)注入強(qiáng)心劑，以美元計(jì)價的大宗商品率先承壓；疊加美聯(lián)儲議息會議臨近，市場情緒緊繃，多頭資金加速落袋為安。中美貿(mào)易談判方面，7月28日斯德哥爾摩關(guān)稅磋商雖擬延長貿(mào)易休戰(zhàn)期90天，但美方明確無實(shí)質(zhì)突破，核心矛盾未解，市場謹(jǐn)慎情緒延續(xù)，部分投資者選擇高位獲利了結(jié)，限制風(fēng)險資產(chǎn)上漲空間。

二、分品種技術(shù)面與基本面解析

銅：倫銅受美指反彈及供需兩弱壓制，隔夜倫銅續(xù)跌0.34%。國內(nèi)消費(fèi)淡季疊加銅市減倉調(diào)整，短期進(jìn)入防御階段，下游剛需低采、彈性需求不足，交投負(fù)反饋拖累價格；但低庫存維持現(xiàn)貨升水，持貨商挺價支撐底部。預(yù)計(jì)今日銅價窄幅震蕩。

鋁：中美談判不確定性壓制上行空間，國內(nèi)消費(fèi)淡季現(xiàn)貨成交低迷，下游僅維持低價成交。但低庫存與新能源需求形成支撐（2025年1-6月全球新能源乘用車銷量956萬輛同比增31%），預(yù)計(jì)今日鋁價跌勢空間受限。

鋅：美聯(lián)儲會議疊加美歐談判后美元重啟漲勢，倫鋅三連跌0.83%至2806美元/噸。供應(yīng)端寬松預(yù)期增強(qiáng)（5月全球鋅礦產(chǎn)量101.93萬噸同比增2.5%，Vedanta二季度產(chǎn)量增7%），但需求端鍍鋅企業(yè)開工率回升至59.42%（鐵塔訂單韌性，其他訂單弱），氧化鋅開工率56%（季節(jié)性淡季）。受美指反彈及供增需減壓力影響，鋅價高位承壓，預(yù)計(jì)今日錫價繼續(xù)弱勢調(diào)整。

鉛：宏觀缺乏明確驅(qū)動，供應(yīng)端受雨季礦企檢修及再生鉛環(huán)保檢查影響，貨源偏緊形成支撐；需求端汽車啟動電池更換需求增加，但新能源汽車擠壓傳統(tǒng)燃油車市場，新興儲能領(lǐng)域需求規(guī)模有限?，F(xiàn)貨按需采購，預(yù)計(jì)今日鉛價在16800-17050元/噸區(qū)間窄幅震蕩。

錫：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，但國內(nèi)冶煉廠因加工費(fèi)低、原料壓力大，開工率維持低位，短期供應(yīng)受限；需求端電子、家電訂單延續(xù)低迷，化工領(lǐng)域需求平穩(wěn)。華北貿(mào)易商月末下調(diào)報價但接貨意愿有限，預(yù)計(jì)今日錫價震蕩回調(diào)。

鎳：印尼濕法冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)但環(huán)保法規(guī)趨嚴(yán)，菲律賓鎳礦到港量增加但報價堅(jiān)挺。需求端不銹鋼受地產(chǎn)拖累，新能源領(lǐng)域磷酸鐵鋰電池擴(kuò)張抑制鎳用量。現(xiàn)貨成交低迷，預(yù)計(jì)今日鎳價弱勢震蕩。

三、后市展望與風(fēng)險提示

當(dāng)前市場由宏觀情緒主導(dǎo)，政策驅(qū)動的基本面改善仍需時間驗(yàn)證。

建議重點(diǎn)關(guān)注：

1. 美聯(lián)儲9月降息預(yù)期兌現(xiàn)情況；

2. 中美貿(mào)易談判后續(xù)進(jìn)展；

3. 新能源需求對鋁、鋅等品種的持續(xù)性拉動。投資者需理性看待市場波動，避免盲目追高。

本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹(jǐn)慎，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。