倫敦期市行情：銅鋁領(lǐng)跌，金屬板塊承壓

7月17日，亞盤時(shí)段（北京時(shí)間16：30分）倫敦金屬交易所（LME）基本金屬價(jià)格大面積走低：

三個(gè)月期銅：收跌0.24%至9614美元/噸，延續(xù)7月以來震蕩下行趨勢；

三個(gè)月期鋁：收跌0.39%至2565.50美元/噸，創(chuàng)近兩周新低。

其他金屬報(bào)價(jià)包括，三個(gè)月期鋅：收漲0.09%至2702美元/噸；三個(gè)月期鉛：收跌0.18%至1974.5美元/噸，為6月20日以來的最低水平；三個(gè)月期錫：收跌0.85%至32710美元/噸；三個(gè)月期鎳：收漲0.10%至15005美元/噸

蘇克敦金融指出，LME銅庫存近期持續(xù)攀升至12.22萬噸，主因原計(jì)劃運(yùn)往美國的銅正被大量轉(zhuǎn)運(yùn)至交易所倉庫，疊加美國銅關(guān)稅生效期限（8月1日）臨近，出口商面臨物流調(diào)整壓力，進(jìn)一步推高顯性庫存。

宏觀壓制：美元走強(qiáng)疊加關(guān)稅預(yù)期，投機(jī)資金退潮

•美元指數(shù)反彈：美國6月PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期但核心通脹仍高，美聯(lián)儲維持中性政策立場，美元指數(shù)短線回升至98.624附近，以美元計(jì)價(jià)的基本金屬需求前景承壓。

•關(guān)稅政策擾動(dòng)：美國擬對進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅的消息持續(xù)發(fā)酵，市場此前擔(dān)憂的“搶運(yùn)”需求在7月明顯降溫，投機(jī)性多頭倉位加速離場。蘇克敦金融研究主管Daria Efanova表示，當(dāng)前市場對關(guān)稅的炒作已進(jìn)入“兌現(xiàn)期”，資金退潮導(dǎo)致金屬板塊整體承壓。

基本面：庫存累積與需求疲軟共振

•供應(yīng)端：秘魯?shù)V端抗議封鎖解除、力拓等礦企產(chǎn)量增長（力拓二季度銅產(chǎn)量同比增15%），疊加中國冶煉廠產(chǎn)能釋放，全球銅供應(yīng)趨于寬松；鋁方面，國內(nèi)電解鋁增產(chǎn)幅度有限，供應(yīng)壓力可控，氧化鋁成本近期持穩(wěn)于3050元附近，仍支撐冶煉利潤。但行業(yè)淡季影響下，現(xiàn)貨交投低迷，下游剛需交易疲弱，促使鋁錠社庫去庫壓力增大，限制鋁價(jià)反彈空間。

•需求端：歐美制造業(yè)PMI持續(xù)低于榮枯線，中國7月進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，新能源車、光伏等領(lǐng)域需求雖具韌性，但難以抵消傳統(tǒng)行業(yè)（建筑、家電）的疲軟。LME銅庫存增至12.22萬噸以上（較6月28日低點(diǎn)90625噸上漲34.79%），倫鋁庫存亦大幅累積至42.72萬噸（較6月26日低點(diǎn)33.69萬噸漲26.80%），進(jìn)一步壓制鋁價(jià)格。

后市展望：關(guān)注關(guān)稅落地與庫存變化

當(dāng)前基本金屬市場處于“宏觀情緒謹(jǐn)慎+基本面偏弱”的格局，短期價(jià)格或延續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行：

若美國8月1日正式實(shí)施50%銅關(guān)稅：可能引發(fā)新一輪貿(mào)易摩擦，但此前市場已部分消化預(yù)期，實(shí)際影響或有限；

•庫存去化節(jié)奏：需關(guān)注LME銅庫存能否在8月后逐步消化，若持續(xù)累積，銅價(jià)或下探9500美元/噸支撐位；

•美元指數(shù)走勢：若美聯(lián)儲年內(nèi)啟動(dòng)降息，美元承壓或?yàn)榻饘賰r(jià)格提供反彈機(jī)會。

•操作建議：短期以區(qū)間操作為主，銅關(guān)注9500-9800美元/噸區(qū)間，鋁關(guān)注2500-2800美元/噸區(qū)間；警惕關(guān)稅政策落地后的短線波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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