期貨行情：

周一，上海期貨交易所有色金屬漲跌分化，截至10：15分休盤，滬銅主力合約2509報(bào)78230元/噸，下跌40元，跌幅0.05%；滬鋁主力合約2509報(bào)20450元/噸，下跌25元，跌幅0.12%；滬鋅主力合約2509報(bào)22175元/噸，下跌170元，跌幅0.76%；

一、海外宏觀：非農(nóng)爆冷疊加政治風(fēng)暴，市場(chǎng)情緒急速轉(zhuǎn)弱

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“爆冷”引發(fā)降息預(yù)期升溫

美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)僅新增7.3萬(wàn)個(gè)（遠(yuǎn)低于預(yù)期18.5萬(wàn)），6月數(shù)據(jù)大幅下修至1.4萬(wàn)（前值11萬(wàn)），過(guò)去兩個(gè)月累計(jì)下修25.8萬(wàn)，失業(yè)率升至4.2%。數(shù)據(jù)公布后，CME FedWatch工具顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率從37.7%飆升至90%，年內(nèi)降息兩次預(yù)期強(qiáng)化。

政治黑天鵝事件動(dòng)搖市場(chǎng)信任

8月首個(gè)交易日，美國(guó)政壇連爆兩枚“深水炸彈”：特朗普以“數(shù)據(jù)造假”為由閃電解雇勞工部高官，同日美聯(lián)儲(chǔ)理事辭職。這場(chǎng)由就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)的政治風(fēng)暴，正動(dòng)搖全球?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)體系的信心，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延至金屬領(lǐng)域。

貿(mào)易摩擦與政策不確定性加劇波動(dòng)

美國(guó)對(duì)加拿大、巴西、印度等國(guó)加征關(guān)稅，全球關(guān)稅不確定性加劇避險(xiǎn)情緒。盡管降息預(yù)期升溫一度削弱美元，但鮑威爾對(duì)快速降息的謹(jǐn)慎表態(tài)令美元指數(shù)獲支撐，金屬價(jià)格未獲顯著利好。

二、國(guó)內(nèi)基本面：供需雙弱格局延續(xù)，社庫(kù)壓力凸顯

銅：檢修季供應(yīng)微調(diào)，需求疲軟拖累價(jià)格

供應(yīng)端：8-10月國(guó)內(nèi)至少3家冶煉企業(yè)將啟動(dòng)檢修，月均產(chǎn)能利用率或受影響，但整體到貨量維持穩(wěn)定。

需求端：淡季消費(fèi)疲軟，電網(wǎng)等終端需求階段性放緩，疊加關(guān)稅政策不確定性，滬銅社庫(kù)去庫(kù)速率階段性放緩。

后市焦點(diǎn)：關(guān)注7.85萬(wàn)元/噸附近震蕩運(yùn)行情況，若終端訂單未現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善，銅價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)。

鋁：產(chǎn)能穩(wěn)定但需求承壓，社庫(kù)高位壓制價(jià)格

供應(yīng)端：電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，鋁廠開工率持續(xù)高于95%，部分企業(yè)鋁水比例下調(diào)，鋁錠供應(yīng)保持充裕。

需求端：夏季高溫多雨抑制工地施工與運(yùn)輸，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，貼水逐步擴(kuò)大，鋁錠社庫(kù)持續(xù)累積。

后市焦點(diǎn)：2.04萬(wàn)元/噸附近需求反饋，需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議表態(tài)及國(guó)內(nèi)政策刺激力度。

鋅：供應(yīng)寬松需求疲軟，社庫(kù)六連增施壓

供應(yīng)端：鋅礦供應(yīng)維持寬松，國(guó)內(nèi)多個(gè)地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)敲定（調(diào)整幅度不一），冶煉廠原料庫(kù)存高位，加工費(fèi)維持高位運(yùn)行。

需求端：房地產(chǎn)、基建等終端需求持續(xù)疲軟，社庫(kù)連續(xù)六周累積（超12萬(wàn)噸）。

后市焦點(diǎn)：2.22萬(wàn)元/噸附近需求支撐力度，若黑色系未能持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，鋅價(jià)或進(jìn)一步承壓。

三、長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)

品名	價(jià)格區(qū)間	均價(jià)	漲跌	單位	日期	走勢(shì)
1#銅	78490-78530	78510	50	元/噸	08-04
銅升貼水	b260-b300	280	0	元/噸	10:15
A00鋁	20460-20500	20480	-40	元/噸	08-04
鋁升貼水	c40-c0	-20	-10	元/噸	10:15
0#鋅	22120-22220	22170	-180	元/噸	08-04
1#鋅	22020-22120	22070	-180	元/噸	08-04

四、后市展望與策略建議

1. 投機(jī)交易策略

銅：若反彈至7.9萬(wàn)元/噸上方，可逢高布局空單，目標(biāo)7.95萬(wàn)元/噸，止損7.85萬(wàn)元/噸。

鋁：關(guān)注2.04萬(wàn)元/噸附近超跌反彈機(jī)會(huì)，但需警惕政策真空期下的二次探底風(fēng)險(xiǎn)。

鋅：2.22萬(wàn)元/噸下方謹(jǐn)慎追空，需等待需求端實(shí)質(zhì)性改善信號(hào)。

2. 產(chǎn)業(yè)套保策略

上游企業(yè)：銅在7.8萬(wàn)元/噸以上、鋁在2.04萬(wàn)元/噸以上加大套保比例，鎖定遠(yuǎn)期銷售利潤(rùn)。

下游企業(yè)：利用期貨工具對(duì)沖采購(gòu)成本波動(dòng)，優(yōu)先采購(gòu)現(xiàn)貨資源。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

海外風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑修正、全球貿(mào)易摩擦升級(jí)、美國(guó)政治風(fēng)暴持續(xù)發(fā)酵。

國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)：淡季需求恢復(fù)不及預(yù)期、社庫(kù)去化周期延長(zhǎng)、技術(shù)替代加速（如鋁替代銅在新能源領(lǐng)域應(yīng)用）。

總結(jié)

銅、鋁、鋅市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)“海外宏觀壓制主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)基本面拖累輔助”的特征。短期價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)，但需關(guān)注關(guān)鍵價(jià)位的需求反饋及政策邊際變化。投資者應(yīng)嚴(yán)格控制倉(cāng)位，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)勞工部、CME FedWatch工具、上海期貨交易所、倫敦期貨交易所（LME）

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。