2025年3月12日，丸紅商事公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月底，日本三大港口鋁庫(kù)存總量降至313,400噸，較前月減少3.5%，創(chuàng)2022年9月以來(lái)新低。其中橫濱港庫(kù)存133,400噸（占比42.6%）、名古屋港163,000噸（52.0%）、大阪港17,000噸（5.4%）。這一數(shù)據(jù)折射出全球鋁供應(yīng)鏈正在經(jīng)歷深刻調(diào)整，而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)需求變遷成為核心推手。

日本鋁庫(kù)存下降的首要原因是國(guó)內(nèi)需求超預(yù)期回暖。受益于汽車(chē)電動(dòng)化浪潮，豐田、本田等車(chē)企2025年2月鋁制車(chē)身部件采購(gòu)量同比激增28%，特斯拉Model Y在日本市場(chǎng)份額擴(kuò)大至12%進(jìn)一步拉動(dòng)需求。此外，日本政府推出的"綠色產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃"要求2027年前將建筑領(lǐng)域鋁材使用量提升40%，推動(dòng)建筑企業(yè)提前備貨。

其次，全球鋁貿(mào)易流向正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。由于美國(guó)可能對(duì)進(jìn)口鋁加征關(guān)稅，日本貿(mào)易商加速將鋁材轉(zhuǎn)運(yùn)至東南亞和歐洲市場(chǎng)。丸紅商事數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月日本對(duì)越南、泰國(guó)等國(guó)的鋁出口量同比增長(zhǎng)57%，而美國(guó)市場(chǎng)占比從2024年的18%降至9%。這種"繞道出口"策略導(dǎo)致日本港口庫(kù)存持續(xù)消耗。

LME鋁庫(kù)存同步下滑（3月11日降至14.2萬(wàn)噸，近五年最低位）和美元指數(shù)回落至104.15點(diǎn)（3月12日）形成的雙重壓力，也抑制了日本進(jìn)口商的補(bǔ)庫(kù)意愿。日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，當(dāng)前進(jìn)口成本較2024年同期上漲12%，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)僅微漲3%，價(jià)差收窄使得企業(yè)傾向于消耗庫(kù)存延緩采購(gòu)。

短期來(lái)看，日本港口庫(kù)存若持續(xù)下降至10萬(wàn)噸以下，可能引發(fā)LME亞洲交割庫(kù)的補(bǔ)庫(kù)需求，進(jìn)而支撐國(guó)際鋁價(jià)。但中長(zhǎng)期需關(guān)注三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：其一，印尼鎳礦出口稅政策調(diào)整可能影響電解鋁生產(chǎn)成本；其二，美國(guó)大選前貿(mào)易政策突變或?qū)е氯蜾X供應(yīng)鏈再度紊亂；其三，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能釋放速度（2025年預(yù)計(jì)新增400萬(wàn)噸）可能緩解供應(yīng)緊張。