3月12日,一則中國大型冶煉廠宣布減產(chǎn)的消息引發(fā)銅市劇烈震蕩,LME銅價單日暴漲3.2%至22785美元/噸,創(chuàng)2023年10月以來最大單日漲幅。這輪行情背后,不僅是市場對短期突發(fā)事件的情緒化反應(yīng),更是全球銅產(chǎn)業(yè)深層次矛盾的集中爆發(fā)——2025年生效的史上最低加工費協(xié)議、廢銅進口禁令與隱性庫存耗盡的三重沖擊,正在重塑銅產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配格局。
首先,煉廠減產(chǎn)成為推動銅價上漲的直接因素。與去年相比,今年煉廠面臨的生產(chǎn)壓力顯著增大。這主要是由于原材料成本上升、環(huán)保要求提高等多重因素共同作用的結(jié)果。在如此巨大的壓力下,煉廠不得不選擇減產(chǎn)以應(yīng)對市場變化,而這無疑減少了市場上的銅供應(yīng)量,從而推高了銅價。
與此同時,銅精礦加工費長單TC的低迷也加劇了煉廠的困境。2025年,銅精礦加工費長單TC僅為21.25美元/噸,創(chuàng)下了有數(shù)據(jù)記錄以來的最低水平。這意味著煉廠從加工銅精礦中獲得的收益極低,甚至可能不足以覆蓋生產(chǎn)成本。在不考慮副產(chǎn)品的情況下,煉廠冶煉1噸銅將虧損800-1500元/噸。因此,國內(nèi)煉廠在2025年可能面臨靠硫酸等副產(chǎn)品增利的窘境,這無疑增加了煉廠的運營壓力。
除了生產(chǎn)壓力和加工費低迷外,廢銅進口的下滑也成為影響銅價的重要因素。受關(guān)稅影響,從2024年11月下旬開始,國內(nèi)廢銅貿(mào)易商已停止從美國進口廢銅。由于美國在中國進口廢銅中占比約20%,因此2025年廢銅進口大概率會大幅下降。此外,2024年的高銅價也透支了部分國內(nèi)廢銅隱形庫存,進一步加劇了2025年冷料短缺的問題。
粗銅加工費的偏低也對煉廠開工情況產(chǎn)生了負(fù)面影響。由于加工費低,煉廠可能沒有足夠的動力去增加產(chǎn)量,從而導(dǎo)致市場上銅的供應(yīng)量進一步減少。這進一步加劇了銅市場的緊張態(tài)勢,推動了銅價的上漲。
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