4月10日，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江地區(qū)1#鈷報(bào)價(jià)區(qū)間為212000-258000元/噸，均價(jià)235000元/噸，下跌5000元；長(zhǎng)江綜合1#鈷報(bào)價(jià)區(qū)間為216000-255000元/噸，均價(jià)235500元/噸，下跌5500元。

當(dāng)前鈷市呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化特征。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，3月國(guó)內(nèi)鈷鹽產(chǎn)量達(dá)8921噸，其中氯化鈷產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)13.2%，硫酸鈷占比51.8%保持主導(dǎo)地位。這反映出動(dòng)力電池材料領(lǐng)域的需求韌性，特別是新能源汽車用三元前驅(qū)體企業(yè)的備貨需求支撐。但與此同時(shí)，電鈷產(chǎn)量卻出現(xiàn)近兩年首次環(huán)比下降，3月產(chǎn)量5400噸環(huán)比減少2.9%，主因剛果（金）暫停出口政策導(dǎo)致的原料供應(yīng)受限。這種"鈷鹽強(qiáng)、電鈷弱"的格局，使得生產(chǎn)企業(yè)更傾向?qū)⒂邢拊腺Y源投入高附加值的鈷鹽生產(chǎn)，進(jìn)一步加劇電鈷市場(chǎng)的流動(dòng)性收縮。

地緣政治因素正深度重塑全球鈷供應(yīng)鏈。剛果（金）自2月實(shí)施的鈷出口禁令已產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，該國(guó)占全球76%的鈷產(chǎn)量供應(yīng)缺口短期內(nèi)難以彌補(bǔ)。盡管政策允許礦山持續(xù)開(kāi)采，但冶煉企業(yè)庫(kù)存緩沖周期普遍不超過(guò)三個(gè)月，部分依賴剛果原料的企業(yè)已啟動(dòng)應(yīng)急采購(gòu)機(jī)制。值得關(guān)注的是，印尼作為新興鈷資源國(guó)，其鎳鈷中間品產(chǎn)能加速釋放，3月對(duì)華出口量同比增長(zhǎng)37%，正逐步形成對(duì)剛果鈷的替代效應(yīng)。這種供應(yīng)格局的重構(gòu)，使得市場(chǎng)對(duì)鈷價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生分歧——既有剛果政策支撐的看多預(yù)期，也存在印尼產(chǎn)能釋放帶來(lái)的看空壓力。

終端需求端呈現(xiàn)冰火兩重天態(tài)勢(shì)。3C消費(fèi)電子領(lǐng)域迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，智能機(jī)器人及低空經(jīng)濟(jì)設(shè)備制造商的大規(guī)模備貨更形成新增量。但動(dòng)力電池領(lǐng)域卻顯露疲態(tài)，高鎳低鈷技術(shù)路線滲透率持續(xù)提升，導(dǎo)致車用鈷需求增速放緩。這種結(jié)構(gòu)性矛盾在庫(kù)存數(shù)據(jù)中顯露無(wú)遺：鈷鹽企業(yè)原料周轉(zhuǎn)天數(shù)降至15天歷史低位，而電鈷社會(huì)庫(kù)存卻環(huán)比增加8.3%，反映出下游采購(gòu)策略的顯著分化。

展望后市，鈷價(jià)波動(dòng)中樞或?qū)⑸弦?。剛果（金）政策審查期臨近，市場(chǎng)傳聞該國(guó)可能引入出口配額制度，這種供給端強(qiáng)約束與需求端結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的交織，可能推動(dòng)鈷價(jià)進(jìn)入新的價(jià)格走廊。值得關(guān)注的是，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始加大對(duì)鈷資源企業(yè)的授信支持，某國(guó)有銀行近期針對(duì)鈷產(chǎn)業(yè)鏈推出專項(xiàng)融資方案，試圖緩解企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。

但風(fēng)險(xiǎn)同樣顯著：印尼中間品產(chǎn)能釋放節(jié)奏、固態(tài)電池技術(shù)突破進(jìn)度、以及再生鈷回收體系完善程度，都將成為影響價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵變量。短期來(lái)看，215000-240000元/噸或?qū)⒊蔀樾碌恼鹗巺^(qū)間，建議產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加強(qiáng)套期保值操作以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

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