2025年上半年，中國硅產(chǎn)業(yè)鏈遭遇深度調(diào)整，多晶硅、工業(yè)硅及硅片三大核心環(huán)節(jié)全面陷入價(jià)格倒掛困境。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅均價(jià)自2024年5月起跌破行業(yè)平均成本線，至今已持續(xù)14個(gè)月；工業(yè)硅和硅片價(jià)格也分別在4月底和5月中旬跌入虧損區(qū)間。在這場行業(yè)危機(jī)中，企業(yè)被迫通過大規(guī)模減產(chǎn)自救，但供需失衡的深層矛盾仍未解決。

一、現(xiàn)狀：全產(chǎn)業(yè)鏈虧損，開工率創(chuàng)歷史新低

硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅均價(jià)自2024年5月中旬降至3.8萬元/噸后，持續(xù)低于行業(yè)平均成本運(yùn)行超14個(gè)月，單位現(xiàn)金成本倒掛幅度超1.5萬元/噸；工業(yè)硅價(jià)格在4月底跌至9648元/噸，低于成本線運(yùn)行近3個(gè)月，部分企業(yè)現(xiàn)金成本已逼近9000元/噸；182尺寸硅片價(jià)格5月中旬起降至0.95元/片，成本倒掛時(shí)間超2個(gè)月，單瓦虧損達(dá)0.15元。

為緩解供需矛盾，全產(chǎn)業(yè)鏈啟動(dòng)大規(guī)模減產(chǎn)，工業(yè)硅、多晶硅、硅片月度開工率分別創(chuàng)下41.9%、38.6%、44.3%的歷史新低，其中多晶硅2月產(chǎn)量僅9.2萬噸，同比驟降47.4%，頭部企業(yè)最低開工負(fù)荷達(dá)24.1%。

二、原因：政策、需求與技術(shù)三重?cái)D壓

政策端，國家能源局2025年光伏裝機(jī)目標(biāo)雖達(dá)273GW，但新版《分布式光伏管理辦法》引發(fā)“430搶裝潮”，導(dǎo)致5月單月新增裝機(jī)93GW，占上半年總量47%，需求被提前透支；財(cái)政部新能源補(bǔ)貼退坡30%進(jìn)一步抑制終端投資。

技術(shù)端，N型電池（TOPCon、HJT）滲透率從2023年29%飆升至2025年89%，推動(dòng)單瓦硅耗下降15%，但技術(shù)升級需3-6個(gè)月產(chǎn)能調(diào)整期，傳統(tǒng)PERC產(chǎn)能陷入過剩，通威股份等企業(yè)被迫計(jì)提減值，上半年預(yù)虧49億-52億元。

全球化方面，美國對東南亞光伏產(chǎn)品加征關(guān)稅，迫使中國企業(yè)轉(zhuǎn)向沙特、印尼設(shè)廠，但海外產(chǎn)能成本優(yōu)勢僅15%，難以抵消國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)影響，大全能源一季度多晶硅單位成本達(dá)53080元/噸，較海外競爭對手高20%。

三、自救：減產(chǎn)、技術(shù)升級與政策博弈

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)牽頭簽訂《硅產(chǎn)業(yè)自律公約》，約定多晶硅企業(yè)減產(chǎn)至月度產(chǎn)能60%以下，硅片企業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)整排產(chǎn)，通威股份、大全能源等頭部企業(yè)已關(guān)閉部分老舊產(chǎn)線，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量較計(jì)劃減少20萬噸。

技術(shù)突圍方面，TOPCon電池非硅成本降至0.15元/瓦，較PERC低10%；東方希望集團(tuán)開發(fā)出電子級多晶硅用于半導(dǎo)體領(lǐng)域，溢價(jià)能力提升30%；協(xié)鑫科技通過歐盟碳關(guān)稅（CBAM）認(rèn)證，出口歐洲組件價(jià)格提升5%。

政策層面，工信部7月座談會(huì)明確“依法治理低價(jià)競爭”，要求企業(yè)上報(bào)成本價(jià)，低于成本銷售將面臨重罰；國家發(fā)改委將光伏項(xiàng)目綠電消費(fèi)比例納入強(qiáng)制考核，倒逼多晶硅企業(yè)配套分布式電站，形成“自產(chǎn)自銷”模式。

四、后市展望

短期（2025Q3-Q4）：多晶硅期貨價(jià)格6月底雖反彈15%，但庫存去化需時(shí)間，預(yù)計(jì)年底前維持4萬-4.5萬元/噸，政策執(zhí)行力度將決定行業(yè)虧損持續(xù)時(shí)間。

中期（2026-2027）：需關(guān)注鈣鈦礦電池實(shí)驗(yàn)室效率突破31%的量產(chǎn)進(jìn)展，若2026年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，可能擠壓多晶硅需求；沙特NEOM新城30GW光伏項(xiàng)目投產(chǎn)或改變?nèi)蚬枇腺Q(mào)易格局。

長期（2028+）：全球光伏裝機(jī)年均增速需達(dá)15%才能消化新增產(chǎn)能，寧德時(shí)代電池回收技術(shù)實(shí)現(xiàn)鋰回收率95%，若擴(kuò)展至硅基材料，可能重塑成本曲線。當(dāng)前，硅產(chǎn)業(yè)鏈正通過減產(chǎn)、技術(shù)升級與政策博弈，在深度調(diào)整中探尋再平衡路徑。

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