近日，西部礦業(yè)（601168）披露半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316.19億元，同比增長(zhǎng)26.59%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)18.69億元，同比增長(zhǎng)15.35%，核心驅(qū)動(dòng)因素直指銅業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升——礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增8%，價(jià)格同比漲11%。

一、銅?？癖迹盒履茉葱枨簏c(diǎn)燃價(jià)格引擎

2025年全球銅市場(chǎng)進(jìn)入“超級(jí)周期”，西部礦業(yè)精準(zhǔn)踩中行業(yè)風(fēng)口。據(jù)民生證券研報(bào)，全球新能源車(chē)用銅量年內(nèi)激增23.85%，每輛電動(dòng)車(chē)用銅量達(dá)83公斤，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)燃油車(chē)的20公斤。中國(guó)作為全球最大新能源車(chē)市場(chǎng)，上半年滲透率突破60%，直接拉動(dòng)銅需求。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增速達(dá)8%，特高壓工程與智能電網(wǎng)建設(shè)催生巨量銅材需求。西部礦業(yè)旗下玉龍銅礦作為全國(guó)最大銅礦山，上半年貢獻(xiàn)超60%的凈利潤(rùn)，其三期擴(kuò)建項(xiàng)目近日獲西藏發(fā)改委核準(zhǔn)，生產(chǎn)規(guī)模將從1989萬(wàn)噸/年躍升至3000萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能釋放后有望再造一個(gè)“西部礦業(yè)”。

二、鉛鋅冰火兩重天：環(huán)保風(fēng)暴下的價(jià)格博弈

盡管銅業(yè)務(wù)風(fēng)光無(wú)限，西部礦業(yè)其他金屬板塊表現(xiàn)分化。上半年鉛價(jià)寬幅震蕩，年初因電池廠(chǎng)減產(chǎn)傳聞暴跌至16300元/噸，后因再生鉛環(huán)保限產(chǎn)反彈至17805元/噸；鋅價(jià)則受海外礦山復(fù)產(chǎn)沖擊，較年初下跌12%。公司通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)銷(xiāo)策略，鉛鋅板塊仍實(shí)現(xiàn)盈利，但毛利率受原料成本擠壓。

黃金業(yè)務(wù)成為意外亮點(diǎn)。國(guó)際地緣政治緊張推高避險(xiǎn)需求，西部礦業(yè)稀有金屬板塊凈利潤(rùn)同比增18%，黃金產(chǎn)量達(dá)2.1噸，創(chuàng)歷史新高。

三、資本熱捧：機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，玉龍模式成范本

業(yè)績(jī)公布次日，西部礦業(yè)股價(jià)應(yīng)聲上漲3.2%，成交額突破15億元。華鑫證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，玉龍銅礦“低品位大規(guī)模開(kāi)采”模式具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，其0.2%的礦石品位下仍能實(shí)現(xiàn)盈利，技術(shù)突破意義堪比“沙漠種水稻”。

值得注意的是，公司上半年研發(fā)投入達(dá)8.7億元，重點(diǎn)布局銅箔薄化、銅鈦合金靶材等高端領(lǐng)域，6μm鋰電銅箔市占率已超40%。董事長(zhǎng)張永利在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露：“下半年將啟動(dòng)?xùn)|南亞銅材加工基地建設(shè)，對(duì)沖美國(guó)25%關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。”

分析師預(yù)測(cè)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)及中國(guó)“設(shè)備更新”政策加碼，銅價(jià)下半年有望沖擊11000美元/噸，西部礦業(yè)全年?duì)I收或突破600億元，劍指千億市值。

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