稀土板塊正站在一場歷史性轉(zhuǎn)折的臨界點。國泰海通證券最新研報指出，當(dāng)前稀土行業(yè)已從“商品價格底部確認(rèn)”的第一階段，跨入“超額利潤消化估值”的第二階段，并加速向“景氣度爆發(fā)”的第三階段躍遷。這一進(jìn)程的背后，是政策調(diào)控、供需裂變與技術(shù)創(chuàng)新交織的復(fù)雜博弈。

??政策端??，中國對稀土供應(yīng)鏈的精準(zhǔn)調(diào)控持續(xù)深化。商務(wù)部加速稀土出口審批，為歐盟及民用領(lǐng)域開放“綠色通道”，但嚴(yán)控軍工相關(guān)出口，形成“民用放量、軍用收緊”的雙軌機(jī)制。這一策略既緩解了國際供應(yīng)鏈焦慮，又維護(hù)了資源主權(quán)。歐洲企業(yè)許可證獲批率從25%升至60%，而美國通用汽車稀土庫存僅剩2-3周，凸顯西方陣營的分化困境。

??供需天平??正經(jīng)歷劇烈重構(gòu)。供給端，緬甸克欽邦沖突導(dǎo)致中重稀土進(jìn)口量驟降40%，國內(nèi)庫存僅能維持1.5個月生產(chǎn)；中國稀土開采配額增速連續(xù)三年控制在6%以內(nèi)，產(chǎn)能利用率不足65%，資源稀缺性持續(xù)強(qiáng)化。需求端則呈現(xiàn)“冰火兩重天”：新能源汽車增速放緩至35%，車企大幅壓降鏑添加比例；但人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域爆發(fā)式增長——特斯拉Optimus二代量產(chǎn)提前至2025Q4，單機(jī)耗鏑3.2公斤，遠(yuǎn)期百億臺規(guī)模將帶來年2000噸增量需求；eVTOL飛行器電機(jī)對鏑純度要求高達(dá)99.99%，試點城市年需求或突破300噸。

??技術(shù)壁壘??正成為產(chǎn)業(yè)分化的核心變量。日本鐵氧體磁材性能已達(dá)釹鐵硼的80%，若成本下降30%，可能削減15%鏑需求；而中國龍頭企業(yè)已構(gòu)筑多重護(hù)城河：北方稀土的核級鏑合金訂單占比達(dá)40%，毛利率48%；金力永磁的晶界滲透技術(shù)將重稀土用量降低60%；正海磁材則憑借出口合規(guī)性成為歐盟市場最大受益者。技術(shù)代差正推動行業(yè)集中度加速提升，頭部企業(yè)CR5或從62%升至75%。

??資本暗流??預(yù)示變局將至。6月外資通過ETF增持中國稀土資產(chǎn)，凈流入環(huán)比增長42%；但A股稀土板塊主力資金單日凈流出1.2億元，反映市場對短期供需矛盾的焦慮。這種分歧恰恰印證了行業(yè)處于第二階段末期的特征：超額利潤正在消化估值，靜待內(nèi)外盤漲價共振的“導(dǎo)火索”。

未來三個月將是關(guān)鍵觀察期。若緬甸沖突復(fù)發(fā)（概率40%），鏑價或反彈15%；若特斯拉Optimus量產(chǎn)提速或低空經(jīng)濟(jì)試點擴(kuò)容，高端鏑需求可能激增20%。而更大的歷史機(jī)遇在于：中國正通過稀土期貨上市、ISO回收標(biāo)準(zhǔn)制定、技術(shù)出口禁令三大杠桿，將定價權(quán)從礦山轉(zhuǎn)向?qū)嶒炇?，重?gòu)全球產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)則。

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