近期，滬鋁表現(xiàn)乏力，主力合約期價連續(xù)下行，截止今日（12月19日）滬鋁主力2502合約運行于19800元/噸附近。預計后期滬鋁將以震蕩筑底行情為主。

國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增量放緩，11月份產(chǎn)量為358.4萬噸，同比增長2.74%。受廣西、四川等地鋁廠停槽技改影響，12月國內(nèi)整體運行產(chǎn)能增量預計放緩。進口方面，今年1-10月我國累計進口原鋁182.5萬噸，同比增長55.7%，主要來源于俄羅斯和印尼。未來印尼運往中國的鋁錠仍有增長預期。

國內(nèi)電解鋁社會庫存面臨累庫壓力，但年底前鋁錠累庫壓力基本可控。電解鋁成本延續(xù)增長，主要受氧化鋁原料成本大幅增長帶動，導致電解鋁利潤持續(xù)虧損。

新能源汽車產(chǎn)銷快速增長，對鋁需求有一定支撐作用。然而，受國際局勢不穩(wěn)和海外政策變動影響，新能源汽車出口增長放緩。

宏觀面上，美聯(lián)儲宣布降息，符合市場預期，但美國經(jīng)濟保持穩(wěn)健擴張，同時美聯(lián)儲官員對明年的降息態(tài)度偏鷹。從美聯(lián)儲點陣圖顯示，明年目標利率上調(diào)，通脹擔憂明顯。

具體來看，從美聯(lián)儲最新點陣圖顯示，明年目標利率中樞上調(diào)至3.9%，高于之前的3.4%，并上調(diào)了通脹和經(jīng)濟增速預測，下調(diào)了失業(yè)率預測。鮑威爾發(fā)言未明確后續(xù)降息時間和程度，但對經(jīng)濟增長有信心。整體而言，會議比市場預期更鷹派，但我們維持2025年美聯(lián)儲將降息2次的觀點。預計下次會議美聯(lián)儲可能暫停降息觀察，3月會議或給出更清晰指引，美股市場波動性可能上升。

國內(nèi)方面，扶持政策信號大幅超出市場預期，宏觀情緒有所回暖。

基本面上，鋁消費淡季疊加出口訂單下滑預期，鋁加工行業(yè)開工率環(huán)比下降。供給端，電解鋁供應增速趨緩，部分企業(yè)因高成本進入檢修階段，行業(yè)虧損面可能繼續(xù)擴大。成本端，氧化鋁價格再創(chuàng)新高的難度較大，將削弱對電解鋁價格的支撐。

總體而言，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好、基本面利多有限的背景下，預計滬鋁近期以震蕩筑底行情為主，下方支撐位19700元/噸。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)顯示，長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價已連跌五日，今日報價每噸19680元，較上一個交易日下跌110元。鋁升貼水報價， c135-c95元/噸，均價報c115元/噸，較上一個交易日下跌 15 元/噸。