觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)降息但暗示放緩步伐，內(nèi)部分歧引發(fā)市場(chǎng)拋售，鋁價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)鋁市低迷，消費(fèi)不及預(yù)期，但供給有限支撐鋁價(jià)。短期鋁價(jià)或波動(dòng)有限，建議等待反彈后逢高短空。

期市行情：滬鋁主力2502合約早盤開(kāi)盤即跳水，隨后盤面維持震蕩偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。截至10:15休盤時(shí)，報(bào)價(jià)為每噸19810元（-105元，-0.53%）。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)交易稀少，持貨商與接貨商均持觀望態(tài)度，交易謹(jǐn)慎，市場(chǎng)氛圍顯得清淡，難以找到大規(guī)模的交易機(jī)會(huì)，顯示出消費(fèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步疲軟。

今日鋁價(jià)下跌，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)19660-19700元/噸，均價(jià)報(bào)19680元/噸，較上一個(gè)交易日下跌110元/噸。

宏觀消息面，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖的中值預(yù)測(cè)，2025年將累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)。具體細(xì)分來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖中，19位官員的意見(jiàn)分布如下：1位官員認(rèn)為2025年不應(yīng)降息，3位官員主張累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)，而有10位官員則認(rèn)為應(yīng)累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)，另外3位官員預(yù)測(cè)將累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，還有1位官員預(yù)計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)，最后1位官員則預(yù)測(cè)降息幅度達(dá)到125個(gè)基點(diǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos指出，美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中加入了“幅度和時(shí)間”的表述，這一變化暗示其將減緩降息的節(jié)奏，以便對(duì)潛在的調(diào)整進(jìn)行修正。

國(guó)內(nèi)方面，中央多部委安排布置落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，近期降息降準(zhǔn)預(yù)期較強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月18日公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月鋁合金產(chǎn)量同比增加9.6%至145萬(wàn)噸。1-11月鋁合金累計(jì)產(chǎn)量為1456.1萬(wàn)噸，同比增加8.7%。但世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2024年10月，全球原鋁產(chǎn)量為608.56萬(wàn)噸，而消費(fèi)量則達(dá)到612.59萬(wàn)噸，導(dǎo)致供應(yīng)短缺4.03萬(wàn)噸。

供需面，本周有消息稱，環(huán)保因素影響了鄭州地區(qū)的板帶企業(yè)開(kāi)工情況，給消費(fèi)市場(chǎng)再添寒意，導(dǎo)致短期內(nèi)鋁價(jià)被看低。盡管國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能保持在高位，但高昂的成本迫使電解鋁廠進(jìn)一步擴(kuò)大了減產(chǎn)規(guī)模。庫(kù)存方面，鋁錠社庫(kù)仍維持在低位，且持續(xù)在下降，對(duì)鋁價(jià)有支撐。在需求方面，隨著搶出口需求的消退以及消費(fèi)淡季的到來(lái)，企業(yè)新增訂單呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，開(kāi)工率預(yù)期將走弱。庫(kù)存方面，雖然周末鋁錠庫(kù)存再次出現(xiàn)下降，但在途貨源的增加和需求轉(zhuǎn)弱的影響下，去庫(kù)存的趨勢(shì)恐難以持續(xù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，鋁價(jià)已經(jīng)跌破2萬(wàn)關(guān)口，但下游存在畏跌情緒，市場(chǎng)成交依然疲軟，現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象擴(kuò)大。同時(shí)，氧化鋁價(jià)格也出現(xiàn)小幅下滑，成本端的支撐有所松動(dòng)。

總結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)降息符合預(yù)期但暗示未來(lái)放緩，提振美元和國(guó)債收益率。12月點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2025年降息幅度存在分歧，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂和避險(xiǎn)拋售，對(duì)商品價(jià)格形成壓制，鋁價(jià)走低。國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期落地后，價(jià)格將回歸基本面。而同時(shí)近期鋁市消費(fèi)需求低迷，鋁價(jià)創(chuàng)新低，但短期供給受限和庫(kù)存減少提供支撐。預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期波動(dòng)有限，操作上建議等待反彈后逢高短空。