周一，國(guó)內(nèi)有色市場(chǎng)普遍下跌，其中滬期鋁主力2504合約開(kāi)盤(pán)即呈現(xiàn)疲軟走勢(shì)，截至10：15分休盤(pán)，最新報(bào)價(jià)為每噸20690元，下跌185元，跌幅達(dá)到0.89%。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨電解鋁均價(jià)為20590元/噸，較前一交易日下跌23元/噸，貼水65元/噸。

宏觀方面，俄美談判的進(jìn)展以及美國(guó)總統(tǒng)暗示與中國(guó)達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，使得貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)有所緩和。同時(shí)，歐洲宣布對(duì)俄鋁禁令，雖然實(shí)際對(duì)鋁供應(yīng)的影響有限，但市場(chǎng)情緒上供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)情緒有所抬升。

基本面來(lái)看，鋁價(jià)的上行壓力逐漸顯現(xiàn)。供應(yīng)端方面，山西和四川等地的鋁產(chǎn)能如期復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)小幅增加。消費(fèi)端方面，雖然型材企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游加工企業(yè)的開(kāi)工情況逐漸恢復(fù)至正常水平，但現(xiàn)貨鋁價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)壓制了現(xiàn)貨的備貨需求，市場(chǎng)貼水格局未改，采購(gòu)者持謹(jǐn)慎態(tài)度，維持剛需小量采購(gòu)，這導(dǎo)致持貨商面臨較大的出庫(kù)壓力，市場(chǎng)交投低迷。

庫(kù)存方面。截止上周五，上期所鋁錠庫(kù)存累積34,716噸至232,903噸，環(huán)比漲幅達(dá)到17.52%，進(jìn)一步加劇了鋁價(jià)的下行壓力。電解鋁庫(kù)存仍處于累庫(kù)階段，繼續(xù)壓制鋁價(jià)反彈高度。

【核心交易邏輯】近期，鋁價(jià)走勢(shì)受多方因素影響。在上周，鋁價(jià)漲勢(shì)樂(lè)觀。主要受到歐盟制裁俄羅斯原鋁的影響，市場(chǎng)供給擔(dān)憂(yōu)加劇，推升了倫敦鋁價(jià)至八個(gè)月高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)也跟隨漲勢(shì)刷新節(jié)后高點(diǎn)。但隨后，中國(guó)1月新房?jī)r(jià)格停滯加深金屬需求擔(dān)憂(yōu)，以及現(xiàn)貨鋁價(jià)持續(xù)上漲壓制了現(xiàn)貨備貨需求，導(dǎo)致市場(chǎng)保持貼水格局，畏高心理顯現(xiàn)，終端采購(gòu)者延續(xù)謹(jǐn)慎采買(mǎi)心理，這令鋁價(jià)承壓。

綜合來(lái)看，盡管?chē)?guó)內(nèi)宏觀層面仍有正面預(yù)期，但受制于累庫(kù)且利潤(rùn)已處于高位，鋁價(jià)的上行高度或受限。因此，建議投資者以回調(diào)買(mǎi)入操作為主，同時(shí)密切關(guān)注累庫(kù)高度以及下游需求的變化情況。預(yù)計(jì)今日鋁價(jià)將以震蕩回調(diào)為主，價(jià)位將繼續(xù)保持在高位姿態(tài)。