周三，滬鋁主力合約呈現(xiàn)高開震蕩的走勢，盤面漲勢相對溫和。截至上午10:15分休盤，報價為每噸20580元，上漲35元，漲幅0.17%。

現(xiàn)貨市場，早間活躍度明顯提升，下游企業(yè)積極入市采購補(bǔ)庫，持貨商則傾向于挺價惜售，市場成交放量顯著。長江現(xiàn)貨電解鋁均價為20520元/噸，較前一交易日上漲140元/噸，貼水30元/噸。

宏觀層面，美國總統(tǒng)對銅征收關(guān)稅的研究決策，以及美聯(lián)儲貼現(xiàn)利率會議紀(jì)要的公布，都對市場情緒產(chǎn)生了一定影響。此外，美國和烏克蘭就礦產(chǎn)協(xié)議草案達(dá)成一致的消息，也為金屬市場帶來了新的變量。值得注意的是，全球鋁業(yè)巨頭美國鋁業(yè)表示，美國新任總統(tǒng)計劃對進(jìn)口鋁征收關(guān)稅，這一消息引發(fā)了市場對全球鋁貿(mào)易擾動的擔(dān)憂，并對鋁價構(gòu)成了一定壓力。

行業(yè)消息方面，美國鋁業(yè)首席執(zhí)行官表示，該公司正在游說加拿大鋁獲得關(guān)稅豁免，以避免對美國就業(yè)市場造成沖擊。這一動態(tài)顯示了行業(yè)內(nèi)對于關(guān)稅政策的敏感性和應(yīng)對策略。

在供需基本面方面，電解鋁市場受到美國對合作伙伴加增關(guān)稅的影響，全球鋁貿(mào)易出現(xiàn)了一定擾動。國內(nèi)電解鋁社會庫存和鋁棒庫存均有所增加，但增速有所放緩。需求端方面，隨著企業(yè)逐漸開工，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率有所上漲，但漲勢已有所放緩。氧化鋁市場方面，北方部分氧化鋁廠傳出檢修消息，但現(xiàn)貨市場貨源仍相對充足。海外市場幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)已基本恢復(fù)正常狀態(tài)，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨逐漸轉(zhuǎn)向小幅過剩格局。庫存方面，氧化鋁企業(yè)及鋁廠庫存均出現(xiàn)回升，短期內(nèi)供需轉(zhuǎn)向過剩格局，價格面臨壓力。

然而，從更長遠(yuǎn)的視角來看，消費總體呈持續(xù)回暖狀態(tài)。盡管短期終端市場對價格表現(xiàn)出較高敏感度，但鋁價回調(diào)有利于消費的釋放。供給端方面，暫無更多產(chǎn)能釋放，國內(nèi)產(chǎn)量基本平穩(wěn)，進(jìn)口量變化也不大。因此，在消費完全恢復(fù)前，累庫或繼續(xù)存在壓力。

但總體來看，短期累庫壓力與消費回升并存，供應(yīng)總體平穩(wěn)，基本面呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢。鋁價下方存在一定支撐，操作上建議回調(diào)后可逢低偏多對待。